El manual post-crisis financiera de 2008 acaba de recibir una revisión importante. Los reguladores estadounidenses han relajado la Relación de Apalancamiento Suplementario Mejorada, una norma diseñada para evitar que los bancos más grandes se apalancaran en exceso hasta la ruina, y el resultado es una capacidad de préstamo recién liberada estimada en 1,3 billones de dólares para las instituciones financieras más grandes del mundo.
Esa cifra, estimada por S&P Global, representa los fondos adicionales que bancos como JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America y Goldman Sachs ahora pueden desplegar en la economía.
¿Qué cambió y por qué importa
El ESLR nació de los escombros de la crisis financiera de 2008. Obligó a los mayores bancos a mantener una cantidad mínima de capital como reserva contra su exposición total, incluyendo activos de bajo riesgo como bonos del Tesoro de EE.UU. y acuerdos de recompra.
La regla actualizada, que entró en vigor el 1 de abril de 2025, reduce los requisitos de capital que los bancos deben mantener contra esos mismos activos de bajo riesgo. Una versión final de las medidas está programada para el 25 de noviembre de 2025. Al tratar a los bonos del tesoro y los repos como menos riesgosos para fines de cálculo de apalancamiento, el cambio libera cantidades enormes de capital que anteriormente estaban bloqueadas.
Los bancos ahora pueden prestar más dinero, comprar más deuda gubernamental y participar de manera más agresiva en los mercados de reembolsos sin chocar contra los límites regulatorios.
La cascada de liquidez
Las proyecciones sugieren que el impacto económico total podría alcanzar aproximadamente $4 billones cuando se tienen en cuenta los efectos multiplicadores del crédito. Sectores como la defensa y la infraestructura, que dependen en gran medida de la disponibilidad de crédito, podrían experimentar impulsores particularmente notables.
Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y comentarista macroeconómico, ha argumentado que aliviar los requisitos de capital bancario es funcionalmente equivalente a una forma de aflojamiento cuantitativo sin que la Reserva Federal tenga que encender directamente la imprenta.
El ángulo del Reino Unido se debe a la naturaleza interconectada del sistema bancario global. Los principales bancos estadounidenses operan extensamente en Londres, y sus subsidiarias británicas se encuentran dentro de los mismos marcos regulatorios y de capital que sus empresas matrices.
Qué significa esto para los inversores en criptomonedas
Hayes trazó una línea directa entre los cambios en los ESLR y la perspectiva del bitcoin, presentando la criptomoneda como un activo sensible a la liquidez que se beneficiaría de cualquier expansión de la disponibilidad del dólar en el sistema.
La fecha de finalización de noviembre de 2025 también introduce incertidumbre. La implementación de abril fue un paso interino. Si las reglas finales difieren sustancialmente de las actuales, los bancos podrían necesitar ajustar sus estrategias, y la cifra proyectada de 1.3 billones de dólares podría variar en cualquier dirección.