La última vez que Estados Unidos y Japón se unieron para intervenir en los mercados de divisas, el bitcoin se negociaba por debajo de los $10. Eso fue en 2011. Ahora, con el yen en su nivel más débil frente al dólar desde 1986, ambos países parecen preparados para hacerlo nuevamente.
Los operadores de divisas se preparan para una intervención conjunta de EE. UU. y Japón, cuya confirmación se espera para el 3 de agosto, con el Banco de Japón ya comprando yenes durante las horas de operación de Nueva York antes del anuncio formal. Se ha informado que el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha delineado un tamaño potencial de intervención de entre $5 mil millones y $10 mil millones en compras de yenes.
¿Qué está sucediendo realmente?
El ministro de Finanzas japonés, Satsuki Katayama, ha estado preparando una acción conjunta con las autoridades estadounidenses para estabilizar la moneda. El Departamento del Tesoro de EE. UU. dio un paso más el 1 de agosto, emitiendo advertencias a los bancos principales para que se preparen para operaciones de compra de yenes.
Los mecanismos de intervención funcionan así: las autoridades monetarias de ambos países compran yenes en los mercados abiertos utilizando reservas en dólares, aumentando artificialmente la demanda y elevando el valor del yen.
El Banco de Japón ya ha comenzado a comprar yenes durante las horas de operación de Nueva York, lo que sugiere que la operación ya está en marcha antes de cualquier anuncio formal. La confirmación del lunes simplemente haría oficial la coordinación y posiblemente ampliaría la escala.
Por qué el yen importa para el cripto
El carry trade en yenes es una de las estrategias más populares en las finanzas globales. Los operadores toman prestados yenes a las tasas de interés ultrabajas de Japón, los convierten en dólares u otras monedas con rendimientos más altos, e invierten los ingresos en activos de riesgo. Esto incluye acciones, materias primas y, sí, cripto.
Cuando el yen se fortalece repentinamente porque dos gobiernos lo compran con entre 5 mil millones y 10 mil millones de dólares, esos trades de financiamiento comienzan a perder dinero. Los operadores que tomaron prestado yen barato para comprar bitcoin o ethereum enfrentan una presión: el yen que necesitan para devolver sus préstamos ahora es más caro, lo que los obliga a vender sus posiciones en activos de riesgo para cubrir la diferencia.
En julio y agosto de 2024, un aumento de tasas del Banco de Japón desencadenó un gran deshacer de operaciones de carry en yenes que provocó una caída del bitcoin junto con los mercados accionarios globales.
La divergencia en la política monetaria entre ambos países es lo que creó esta situación. Japón ha mantenido un enfoque acomodaticio, manteniendo las tasas bajas, mientras que Estados Unidos ha pasado a tasas de interés más altas.
La escala y los riesgos
El rango de intervención reportado de Bessent de $5 mil millones a $10 mil millones es significativo, pero no sin precedentes. Japón gastó aproximadamente $60 mil millones para defender el yen en 2022 a través de múltiples intervenciones. La diferencia esta vez es la coordinación, con el Departamento del Tesoro de EE. UU. participando activamente en lugar de simplemente tolerar los esfuerzos individuales de Japón.
Para Japón, un yen en colapso significa que los costos de importación se disparan, lo que afecta gravemente a los consumidores y empresas que dependen de bienes extranjeros, energía y materias primas.
Los especuladores que han estado vendiendo en corto el yen probablemente ya están actuando con urgencia. Las advertencias emitidas a los bancos principales el 1 de agosto fueron una señal de que la operación está a punto de volverse masiva por el otro lado.
Qué deben vigilar los inversores en criptomonedas
Vigile de cerca el par USD/JPY el lunes. Si el yen se fortalece bruscamente, la deshacerse del carry trade podría acelerarse rápidamente, ya que se llamarán las posiciones apalancadas y se activará la venta forzada.
El Banco de Japón también ha indicado posibles aumentos futuros de tasas junto con la intervención. Si se materializan los aumentos de tasas, el carry trade se vuelve estructuralmente menos atractivo, lo que significa una reducción sostenida en el capital especulativo que fluye hacia activos de riesgo mediante apalancamiento financiado en yenes.