Estados Unidos y Japón intervienen conjuntamente en el mercado de divisas por primera vez desde 2011. Ambos países coordinaron acciones de compra de yenes el 31 de julio, marcando un raro momento de cooperación monetaria no visto en más de quince años.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, y el ministro de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, confirmaron públicamente la intervención el 2-3 de agosto. El yen había estado cayendo a mínimos de 40 años, acercándose a 163-164 frente al dólar.
¿Qué sucedió realmente y por qué importa
Japón inyectó una estimación de $53 mil millones a $59 mil millones en los mercados de divisas mediante compras de yenes. Estados Unidos participó mediante compras directas de yenes facilitadas por la Reserva Federal de Nueva York.
Japón había estado intentando estabilizar su moneda mediante intervenciones unilaterales, pero esos esfuerzos individuales produjeron resultados limitados. El yen continuó depreciándose, impulsado por la creciente brecha entre las tasas de interés de EE. UU. y Japón.
La última vez que estos dos países coordinaron una intervención en el yen fue en marzo de 2011, tras el devastador terremoto y tsunami que azotaron Japón. En ese entonces, un yen en alza amenazaba con aplastar a los exportadores japoneses. Esta vez, el problema es inverso: un yen en caída que amenaza con desestabilizar la economía japonesa mediante costos de importación descontrolados.
Tanto Bessent como Katayama indicaron su disposición para continuar con acciones si fuera necesario.
La conexión del carry trade con las criptomonedas
El trade de carry en yenes, donde los inversores toman prestado a bajo costo en yenes y asignan ese capital a activos con mayores rendimientos, ha sido uno de los trades más concurridos en las finanzas globales. Cuando el yen se fortalece repentinamente, los operadores se apresuran a deshacer posiciones, extrayendo liquidez de los activos de riesgo en general. Los mercados de criptomonedas, con sus libros de órdenes más delgados y operación 24/7, tienden a sentir el impacto más rápido y más fuerte que los mercados tradicionales.
El episodio de julio de 2024 ofrece una comparación útil. Cuando el Banco de Japón aumentó las tasas de forma inesperada, el deshacerse resultante de las operaciones de carry contribuyó a una fuerte venta en los mercados globales, con el cripto sufriendo un impacto notable.
Qué significa esto para los inversores
Cualquier apreciación sostenida del yen desde aquí podría acelerar la deshacienda de operaciones de carry. Las posiciones acumuladas durante el prolongado descenso del yen hasta 163-164 son sustanciales, y su reversión extraería capital de activos de riesgo a nivel global.
La participación de EE. UU. cambia significativamente el cálculo. La intervención de Japón por sí sola es un factor conocido que los mercados han aprendido a ignorar. La unión de EE. UU. sugiere un nivel de preocupación sobre la dinámica dólar-yen que va más allá de las preferencias de Tokio, lo que implica que Washington considera la debilidad del yen como un problema para el sistema financiero global en su conjunto.
La diferencia de tasas de interés subyacente que causó la caída del yen no ha cambiado, lo que significa que la batalla entre los fundamentos y la intervención continúa. Para los mercados de criptomonedas, esta tensión se traduce en una mayor sensibilidad macroeconómica, donde un solo titular de Tokio o Washington podría mover al bitcoin más que cualquier métrica on-chain.