Estados Unidos y Japón acaban de realizar su primera intervención coordinada para comprar yenes desde 1998. El yene se fortaleció brevemente. Luego volvió a caer.
Del 30 al 31 de julio, el Ministerio de Finanzas de Japón y el Tesoro de EE. UU. intervinieron para detener la caída libre del yen tras tocar un mínimo de 40 años cerca de 164 por dólar. La parte de Japón en la operación se estima entre 59 mil millones y 85 mil millones de dólares.
El cuaderno de intervención
Japón compró yenes en cantidades masivas, mientras que el Tesoro de EE. UU. vendió euros para comprar yenes. El ministro de Finanzas japonés Satsuki Katayama y el secretario del Tesoro de EE. UU. Scott Bessent confirmaron públicamente la operación, y el presidente Donald Trump también reconoció la participación de EE. UU.
El yen se apreció a aproximadamente 155 por dólar tras la intervención. A mediados de agosto, el yen había retrocedido al rango de 158-160.
Por qué el yen sigue cayendo
La Reserva Federal ha mantenido las tasas elevadas, mientras que el Banco de Japón ha mantenido su política de tasas históricamente bajas. Ese diferencial hace rentable el carry trade: tomar préstamos en yenes baratos para invertir en activos en dólares con mayores rendimientos.
La factura de importación de energía de Japón ha aumentado debido a las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, y Japón importa casi toda su producción de petróleo y gas natural. Cada barril de crudo comprado en el extranjero significa más yenes que salen del país, añadiendo presión descendente persistente sobre la moneda.
Ecos históricos y lo que viene a continuación
La última vez que Washington y Tokio intervienen conjuntamente para apoyar al yen fue en 1998, durante la crisis financiera asiática. Tanto Katayama como Bessent señalaron su disposición a intervenir nuevamente si las condiciones empeoran aún más.
El Banco de Japón podría aumentar las tasas de interés, reduciendo el diferencial con Estados Unidos y haciendo menos atractivos los carry trades. El gobernador Kazuo Ueda ha sido cauteloso con respecto al apretón, pero la debilidad persistente del yen podría terminar obligando al banco central a actuar.
La motivación de EE. UU. para participar en la intervención iba más allá de la gestión de la alianza bilateral. Funcionarios del Tesoro expresaron preocupación de que una caída desordenada del yen pudiera afectar a los mercados de bonos del Tesoro de EE. UU. y las condiciones de financiación globales.