El Tesoro de EE. UU. acaba de hacer algo que no hacía en 15 años: compró yenes. Trabajando junto con las autoridades japonesas alrededor del 31 de julio y el 1 de agosto, el gobierno de EE. UU. intervino en los mercados de cambio para respaldar la moneda japonesa, que había caído a su nivel más débil frente al dólar en cuatro décadas.
¿Qué sucedió realmente?
El yen había estado en caída libre. Las brechas persistentes en las tasas de interés entre Estados Unidos y Japón lo convirtieron en una moneda de financiamiento favorita para operaciones de carry, donde los inversores toman prestado yen barato y colocan el dinero en activos con mayores rendimientos.
La libreta del secretario del Tesoro Scott Bessent, visible durante una reunión, mencionaba posibles compras de yenes por un valor de $5 mil millones a $10 mil millones. El presidente Trump confirmó públicamente la participación del Tesoro en la estabilización de la moneda.
Japón, por su parte, ha estado luchando esta batalla casi solo hasta ahora. Las autoridades japonesas habrían gastado alrededor de 8,45 billones de yenes, aproximadamente 53 mil millones de dólares, en esfuerzos recientes de intervención para evitar que su moneda se deprecie aún más. La acción conjunta con Washington marca la primera vez que ambos países coordinan apoyo al yen desde después del terremoto y tsunami de 2011.
La conexión del carry trade con las criptomonedas
La mecánica es sencilla. Los operadores toman prestado yenes a las tasas de interés ultrabajas de Japón, las convierten en dólares u otras monedas, e invierten en activos con mayores rendimientos. Estos activos incluyen acciones, bonos corporativos y, sí, operaciones de riesgo como el bitcoin y otros activos digitales.
Cuando el yen se fortalece repentinamente, como ocurre durante una intervención coordinada, esos trades de financiación se vuelven rápidamente poco rentables. Los prestatarios necesitan comprar yen para devolver sus préstamos, lo que significa vender lo que compraron con el dinero prestado.
Los veteranos de cripto podrían recordar agosto de 2024, cuando un fuerte repunte del yen desencadenó liquidaciones generalizadas en activos de riesgo.
¿Por qué se involucró Estados Unidos
Estados Unidos no interviene casualmente en los mercados de divisas. La última vez que compró yenes fue en 2011, y antes de eso, hay que remontarse décadas para encontrar acciones similares.
El rango de compra de Bessent de $5 mil millones a $10 mil millones, aunque modesto en comparación con el esfuerzo de Japón de $53 mil millones, envía una señal poderosa. Indica a los mercados que Estados Unidos considera la debilidad del yen como una preocupación compartida, no solo como un problema de Japón para manejar por sí solo.
Qué deben vigilar los inversores en criptomonedas
El riesgo inmediato para las criptomonedas es una retirada de liquidez. Si las operaciones de carry en yenes comienzan a deshacerse en serio, el capital que fluyó hacia activos de riesgo, incluidos los tokens digitales, se retirará.
La variable clave es la velocidad. Una recuperación gradual del yen brinda a los traders de carry tiempo para ajustar posiciones sin ventas forzadas. Un movimiento brusco y repentino, el tipo de movimiento que a veces pueden producir intervenciones coordinadas, es donde radica el riesgo para las posiciones de cripto con apalancamiento.
Los operadores deben monitorear de cerca los movimientos del yen contra el dólar en las próximas semanas, especialmente en torno a cualquier señal adicional de intervención por parte de alguno de los gobiernos. La cifra de 5 mil millones a 10 mil millones de dólares de las notas de Bessent podría representar solo el primer movimiento.