El Departamento del Tesoro de EE. UU. acaba de hacer algo que no hacía en unos 15 años: se asoció con Japón para comprar yenes en el mercado abierto. En lugar de vender dólares para financiar la compra, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York vendió euros, una medida que tomó por sorpresa a los operadores de divisas y provocó que el yene se revalorizara más del 1% frente al dólar y al euro.
La intervención coordinada tuvo lugar el 1 de agosto, con el yen operando cerca de mínimos de 40 años, alrededor de 163.99 a 164 por dólar. El secretario del Tesoro Scott Bessent había indicado previamente que la compra podría ubicarse entre 5 mil millones y 10 mil millones de dólares, aunque el tamaño final de la transacción no se ha divulgado oficialmente.
¿Por qué euros y no dólares?
Al deshacerse de euros en lugar de dólares, el Tesoro evitó debilitar directamente su propia moneda, fortaleciendo el yen y aplicando al mismo tiempo presión a la baja sobre el euro, todo sin tocar la posición del dólar en los mercados globales.
La Reserva Federal de Nueva York ejecutó las operaciones a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley, canalizando la intervención a través de bancos dealers principales. Vender euros desde las reservas del Tesoro reduce la porción denominada en euros de las reservas de divisas extranjeras de Estados Unidos, lo cual podría ser relevante si la relación dólar-euro cambia significativamente en los próximos meses.
La larga caída del yen
La moneda de Japón ha estado bajo presión sostenida durante años, en gran medida porque el Banco de Japón ha mantenido una política monetaria extremadamente laxa, mientras que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo aumentaron las tasas. Esa divergencia creó una dinámica de carry trade en la que los inversores tomaban préstamos baratos en yenes y depositaban dinero en activos en dólares o euros con rendimientos más altos, llevando al yen a niveles no vistos desde mediados de la década de 1980.
La última vez que Estados Unidos y Japón compraron conjuntamente yenes fue alrededor de 2011, tras el terremoto y el tsunami de Tōhoku. Los funcionarios japoneses señalaron tras la intervención que siguen preparados para actuar nuevamente si la volatilidad monetaria persiste.
Qué significa esto para el cripto y los mercados en general
Vimos una previsualización de la dinámica del carry trade en el verano de 2024, cuando una apreciación menor del yen desencadenó una rápida liquidación de operaciones de carry trade que afectó a acciones, bonos y criptoactivos. El bitcoin y otros activos digitales sufrieron ventas masivas cuando se obligó a cerrar posiciones apalancadas financiadas en yen.
Al elegir no vender dólares, el Tesoro de Bessent señaló implícitamente que desea mantener la fortaleza del dólar sin socavarlo activamente. La advertencia de los funcionarios japoneses de que podrían seguir más acciones significa que un posible deshacer continuo del carry trade podría generar picos de volatilidad en los mercados de criptomonedas, que históricamente se han correlacionado con movimientos repentinos del yen.