Estados Unidos y Japón acaban de lograr algo que el mundo monetario no había visto en casi tres décadas. Una intervención coordinada en el mercado de divisas para respaldar el yen, confirmada el 3 de agosto, ahora está generando efectos secundarios en el Pacífico, ejerciendo presión al alza sobre el renminbi chino en un momento en que Pekín aún está decidiendo cuánta apreciación realmente desea.
La operación conjunta, ejecutada del 30 al 31 de julio, implicó la compra de yenes en una medida que elevó la moneda de alrededor de 164 por dólar a aproximadamente 155. Eso representa un movimiento de aproximadamente un 5% en cuestión de días. La última vez que Washington y Tokio colaboraron de esta manera en los mercados de divisas fue en 1998, durante la crisis financiera asiática.
¿Qué pasó y por qué importa para el yuan
Los mecanismos de la intervención fueron algo inusuales. En lugar de vender dólares directamente, el Departamento del Tesoro de EE. UU. actuó a través del Banco de la Reserva Federal de Nueva York mediante operaciones de euro-yen.
El presidente de EE. UU., Donald Trump, presentó la intervención como un gesto de amistad hacia Japón. El ministro de Finanzas japonés Katayama adoptó un tono más táctico, señalando su disposición para tomar más acciones si el yen volviera a estar bajo presión.
Al 12 de agosto, la tasa de cambio USD/CNY se situó en aproximadamente 6,748, reflejando una ligera ganancia del 0,54% para el yuan en el mes anterior. El yuan se ha apreciado más del 6% frente al dólar en los últimos 12 meses.
El Banco Popular de China establece una tasa de fijación diaria y permite que el yuan negocie dentro de un rango alrededor de ella.
El dilema de la apreciación
Por un lado, la apreciación aumenta el poder adquisitivo de las empresas chinas que compran materias primas, equipos y tecnología del extranjero. Por otro lado, una apreciación excesiva erosiona la competitividad de las exportaciones chinas. Los fabricantes que operan con márgenes estrechos, especialmente en sectores como electrónica, textil y paneles solares, sienten el impacto cuando el yuan sube.
Eurizon, el gestor de activos europeo, ha pronosticado que el yuan podría apreciarse hasta un 9% durante el transcurso de 2026.
Un entorno monetario en cambio
La naturaleza coordinada de la medida es lo que la hace significativa. Las intervenciones unilaterales de Japón son relativamente comunes. Tokio gastó decenas de miles de millones de dólares para defender el yen en 2022 y 2024. Pero lograr que EE. UU. participe señala un nivel de alineación estratégica que los mercados perciben como más creíble y más duradera que los esfuerzos individuales.
El yen recuperó parte de sus ganancias tras el aumento inicial. Los comentarios del ministro Katayama sugieren disposición para intervenir nuevamente.