Estados Unidos y Japón acaban de coordinar por primera vez en 15 años una intervención en el mercado de divisas. El presidente Donald Trump confirmó que el Departamento del Tesoro de EE.UU. se coordinó con Japón para una intervención masiva de compra de yenes el 31 de julio, describiéndola como una “señal de amistad” con Tokio. El yen había estado cayendo a su nivel más bajo en 40 años frente al dólar, y ambos gobiernos decidieron aparentemente que la amistad significa no permitir que la moneda de tu aliado se desplome hasta la nada.
La intervención fue sustancial. Las autoridades japonesas estimaron la operación en aproximadamente 8,45 billones de yenes, o alrededor de 53 mil millones de dólares. El USD/JPY cayó de cerca de 164 a la gama de 156-157 tras la intervención.
¿Qué sucedió realmente y por qué importa
Las intervenciones coordinadas en divisas son raras. La última vez que Estados Unidos y Japón intervinieron conjuntamente en los mercados de divisas fue en 2011, cuando el yen estaba en alza tras el desastre de Fukushima y ambos países necesitaban evitar una espiral deflacionaria en Japón. Esta vez, el problema fue el contrario: el yen estaba demasiado débil, no demasiado fuerte.
La depreciación del yen a través de 2026 ha sido impulsada en gran medida por las diferencias en las tasas de interés. Japón ha mantenido las tasas relativamente bajas en comparación con Estados Unidos, lo que hace que el dólar sea mucho más atractivo para el capital buscador de rendimiento. Esta dinámica generó una venta persistente del yen que finalmente lo llevó a niveles no vistos desde mediados de la década de 1980.
El ministro de Finanzas japonés, Satsuki Katayama, confirmó la intervención y señaló que podrían seguir más acciones. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, adoptó un tono similar, diciendo que se considerarían acciones adicionales contra movimientos de mercado "desordenados".
Trump presentó todo como constructivo desde el punto de vista geopolítico, enfatizando los beneficios financieros tanto para Estados Unidos como para la economía global. La relación entre Estados Unidos bajo Trump y Japón bajo la Primera Ministra Sanae Takaichi se caracteriza como el inicio de una nueva fase, en la que la coordinación monetaria aparentemente sirve como moneda diplomática.
El fantasma del carry trade que persigue al cripto
El trade de financiamiento en yenes, que consiste en tomar prestados yenes baratos para invertir en activos de mayor rendimiento en otro lugar, ha sido uno de los trades más populares en las finanzas globales durante años. Cuando el yen se fortalece repentinamente, esos trades comienzan a perder dinero. Los operadores se apresuran a cerrar posiciones, vendiendo activos de riesgo para cubrir sus préstamos denominados en yenes.
En agosto de 2024, un aumento de tasas del Banco de Japón desencadenó un fortalecimiento rápido del yen que contribuyó a una fuerte venta de bitcoin. La correlación entre la liquidación de operaciones de carry trade en yen y la volatilidad de cripto no es teórica. Se manifestó en tiempo real.
Esta última intervención, que movió el USD/JPY aproximadamente ocho puntos en poco tiempo, ha revivido naturalmente esas preocupaciones. Si Estados Unidos y Japón continúan sosteniendo el yen mediante compras coordinadas, el carry trade se vuelve cada vez más arriesgado. Los operadores que toman prestado el yen para comprar bitcoin u otros activos cripto enfrentan la posibilidad de que su moneda de financiamiento se aprecie contra ellos, reduciendo los rendimientos o forzando liquidaciones.
Qué significa esto para los inversores
El comentario de Bessent sobre actuar contra movimientos "desordenados" corta por ambos lados. Sugiere que EE. UU. no permitirá que el yen colapse, pero también implica tolerancia hacia una depreciación ordenada.
Vigile el nivel 155 en el USD/JPY. Si la pareja rompe por debajo de ese nivel, indica que la intervención tiene fuerza y que el deshacimiento de las operaciones de carry podría acelerarse. La correlación del bitcoin con los activos de riesgo permanece elevada en 2026, lo que significa que un evento amplio de desapalancamiento desencadenado por la dinámica del yen casi con certeza arrastraría al criptoactivo hacia abajo junto con las acciones.
Los diferenciales de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón siguen siendo amplios, lo que significa que la presión fundamental sobre el yen no ha desaparecido. La intervención aborda el síntoma, no la causa. A menos que el Banco de Japón aumente las tasas de manera significativa o la Fed las reduzca, la atracción gravitacional sobre USD/JPY sigue siendo alcista.