El Departamento del Tesoro de EE. UU. y las autoridades japonesas llevaron a cabo una intervención conjunta de compra de yenes el 31 de julio y el 1 de agosto, marcando la primera operación monetaria coordinada entre ambas naciones desde 2011. La medida se produjo tras la caída del yen hasta 163,99 por dólar el 23 de julio, un nivel no visto en aproximadamente cuatro décadas.
¿Qué sucedió realmente?
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, caracterizó la intervención como una respuesta a “movimientos desordenados del yen” que amenazaban con desestabilizar los mercados financieros en general. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York vendió euros para comprar yen, canalizando las operaciones a través de grandes bancos como Goldman Sachs y Morgan Stanley.
Las autoridades japonesas supuestamente desplegaron aproximadamente 8,45 billones de yenes, unos 53 mil millones de dólares, para defender su moneda. La contribución de EE. UU. se estimó en 5 a 10 mil millones de dólares, una cifra que, según se informa, aparecía en la libreta de Bessent durante las discusiones.
El presidente Donald Trump respaldó públicamente la operación, presentándola como una fuerza estabilizadora para los mercados globales. Bessent fue más allá, afirmando que EE. UU. “no dudará” en participar en intervenciones conjuntas adicionales si es necesario. También caracterizó al yen como subvaluado.
La intervención siguió a una reunión en Camp David donde se informó que se discutió la estrategia, y se basó en una declaración conjunta de septiembre de 2025 entre los ministros de Finanzas de EE. UU. y Japón sobre asuntos monetarios.
La conexión del carry trade con las criptomonedas
El carry trade del yen es una de las estrategias más antiguas en finanzas. Tomar prestado en yen a las bajas tasas de interés de Japón, convertirlo a dólares u otra moneda con mayor rendimiento, y quedarse con la diferencia. Cuando el yen se debilita de manera constante, los operadores de carry ganan dos veces: por el diferencial de tasas de interés y por el movimiento de la divisa. Pero cuando ocurren intervenciones y el yen se fortalece rápidamente, esas posiciones se deshacen violentamente. Los operadores se apresuran a comprar yen de nuevo, vendiendo los activos en los que habían invertido el dinero prestado.
Vimos una versión de esto en agosto de 2024, cuando un fortalecimiento moderado del yen contribuyó a una venta masiva de acciones globales que arrastró consigo al cripto. El bitcoin cayó bruscamente en ese episodio, ya que el deshacerse de las operaciones de carry se propagó por todas las clases de activos.
Una intervención coordinada de esta magnitud, aproximadamente $60 mil millones en total, tiene el potencial de desencadenar dinámicas similares si provoca un repunte sostenido del yen. Los operadores con posiciones de carry apalancadas podrían verse obligados a liquidar activos en acciones, bonos y, sí, cripto para cubrir obligaciones denominadas en yen.
El comentario de Bessent de que el yen está “subvaluado” merece especial atención. Si los mercados lo interpretan como una señal de apoyo sostenido de EE. UU. a la fortaleza del yen, podría deshacer gradualmente las posiciones de carry trade de manera más controlada.