Artículo escrito por Xiao Bing
El 2 de septiembre, la empresa cotizada en Nasdaq Farmmi (FAMI) subió de forma repentina de $0.12 a $0.50 durante la sesión, un aumento de aproximadamente un 350%. El volumen de operaciones del día alcanzó 720 millones de acciones, casi 90 veces el promedio diario. Esta microempresa agrícola con sede en China, dedicada a la venta de hongos secos comestibles y que cuenta solo con 15 empleados a tiempo completo, se convirtió de pronto en uno de los activos más locos del día en el mercado de valores estadounidense.
Luego, el precio cayó rápidamente hasta aproximadamente $0.18, completando un fuerte repunte y caída en cuestión de horas.
El detonante provino de Robinhood Chain. Un meme coin llamado JINQIAN formó un par de negociación con un activo en cadena que utiliza el código "FAMI". Los datos de GMGN muestran que JINQIAN alcanzó una valoración implícita de aproximadamente 60 millones de dólares en su pico, unas 10 veces el valor de mercado de las acciones de Farmmi en ese momento.
Pero hay un hecho que se ha ignorado gravemente durante la propagación del evento: el token FAMI en la cadena no es un token de acciones emitido oficialmente por Robinhood.
Diferencia entre tokens oficiales y tokens no oficiales
En Robinhood Chain, Artificial Inu (AI) forma un par de negociación con NVDA tokenizado, y Memory Cow Moo (MOO) forma un par de negociación con MU tokenizado. El funcionamiento de estos "meme coins emparejados con acciones" depende de un supuesto: los tokens de acciones son emitidos oficialmente por Robinhood y están respaldados 1:1 por acciones reales de EE.UU. Cuando el comercio en la cadena aumenta la demanda de los tokens de acciones, el emisor debe comprar acciones reales en cantidad equivalente para acuñar nuevos tokens, creando una transmisión de demanda desde la cadena hasta las acciones reales de EE.UU.
El token FAMI en el par de negociación JINQIAN/FAMI no posee este mecanismo. Es un activo en cadena emitido de forma independiente, que utiliza el símbolo accionario de Farmmi, pero no cuenta con canales de acuñación/reembolso, no tiene garantía de acciones reales ni ninguna relación de arbitraje con Nasdaq.
El analista on-chain riley_gmi confirmó esto en X: FAMI en la cadena no está en la lista oficial de tokens de acciones de Robinhood.
La lógica detrás de los pares de acciones oficiales de las criptomonedas meme es: demanda en la cadena → acuñación de tokens → compra de acciones reales → generación de compras reales.
La lógica de JINQIAN/FAMI es completamente diferente: frenesí en la cadena → propagación en redes sociales → traders creen que existe una asignación de acciones → ingresan masivamente a acciones reales a través de corredores → el aumento del precio de las acciones refuerza el relato Meme.
No hay ninguna transmisión mecánica; el único medio de transmisión es la atención humana y los malentendidos.
¿Por qué tuvo éxito esta vez?
Farmmi no fue seleccionado por casualidad.
Su precio es de $0.12 y su capitalización de mercado es de solo unos pocos millones de dólares. Una acción tan pequeña, con volumen de operaciones extremadamente bajo y liquidez muy limitada, puede verse impulsada fácilmente un 350% cuando cientos o incluso miles de traders ingresan simultáneamente. En comparación, NVDA en el par AI/NVDA es una empresa con una capitalización de mercado de 5 billones de dólares; incluso si hay 3.3 millones de dólares en tokens de NVIDIA en la cadena, su impacto en el precio real de la acción es nulo.
El código "FAMI" también tiene valor de aprovechamiento. Utiliza el mismo lenguaje visual que los tokens de acciones oficiales existentes en Robinhood Chain: código, pareja de intercambio, gráficos de velas en GMGN; los traders comunes tienen dificultad para distinguir de inmediato cuál es el token oficial y cuál es la imitación.
Cuando JINQIAN se negoció con una valoración de 60 millones de dólares, el valor de mercado real de Farmmi era aproximadamente 6 millones de dólares. Que una activo en cadena tenga una valoración implícita diez veces superior a su activo de referencia subyacente —y que este último sea una empresa de hongos sin relación alguna con un Meme— es, por sí mismo, el contenido de difusión social más absurdo posible.
Backward propagation
Durante los últimos dos años, la dirección de transmisión de precios entre el mercado de criptomonedas y el mercado de acciones estadounidense ha sido clara: los precios del mercado de acciones determinan los precios de los tokens accionarios. Cuando los resultados de Tesla superaron las expectativas, el token tokenizado TSLA siguió subiendo. Cuando el precio de las acciones de NVIDIA alcanzó un nuevo récord, el NVDA en cadena siguió la misma tendencia. La información y los precios fluyen desde los mercados tradicionales hacia la cadena.
El evento FAMI mostró por primera vez claramente la posibilidad de una transmisión inversa: la actividad en la cadena afectó el precio de acciones reales.
Esta retroalimentación inversa no requiere ningún mecanismo formal de acuñación/reembolso. Solo necesita tres condiciones:
Una acción lo suficientemente pequeña (volumen diario promedio extremadamente bajo), una narrativa en cadena lo suficientemente sonora (meme coin con valoración de 60 millones), y una asociación visual lo suficientemente vaga (el mismo código).
Al superponer los tres, los operadores pueden trascender los límites entre la cadena y fuera de la cadena, convirtiendo relaciones falsas de tokens en compras reales de acciones.
Esto sirve como un epígrafe para la idea de Rune (@RuneCrypto_) de adquirir acciones microcap de Nasdaq y generar un short squeeze con memes: mientras Rune aún está en la fase de concepción, el evento FAMI ya ha proporcionado un prototipo que surgió naturalmente. La diferencia radica en que Rune intenta establecer canales formales de acuñación/reembolso para generar compras reales, mientras que el evento FAMI demostró que ni siquiera se necesitan canales formales: la similitud en el código junto con la propagación social bastan.
¿Qué sucederá a continuación?
El evento FAMI reveló una vulnerabilidad estructural: cualquier persona puede crear un token en Robinhood Chain utilizando cualquier código de acciones de una empresa cotizada, emparejándolo con un token Meme y esperando a que el efecto de difusión en redes sociales se traslade al mercado de acciones real.
Esto representa una nueva variable de riesgo para miles de acciones de microcapitalización de Nasdaq y OTC. Para la SEC, es una zona gris regulatoria: los tokens FAMI en la cadena no son valores, y el simple hecho de crear un par de intercambio podría no ser ilegal, pero las fluctuaciones de precios en las acciones estadounidenses desencadenadas por esto ya constituyen una perturbación del mercado de hecho.
Farmmi cerró ese día aproximadamente en $0.18, una caída del 64% desde su máximo intradía de $0.50. No se puede responder cuántos operadores sabían que FAMI en la cadena no es un token de acciones oficial.
Esta empresa que vende hongos secos probablemente nunca haya oído hablar de JINQIAN. Pero a partir de hoy, cada departamento de IR de una microempresa en Nasdaq podría necesitar hacerse una nueva pregunta: ¿alguien ha emitido un Meme coin en la cadena usando nuestro código?