Dos de los mayores proveedores de pensiones del Reino Unido están creando un fondo de 1.000 millones de libras para respaldar empresas británicas de ciencia y tecnología. La iniciativa, denominada Scale-Up Fund, representa un esfuerzo deliberado por mantener la financiación de la innovación británica con capital británico, en lugar de ver cómo startups prometedoras se trasladan a Silicon Valley para obtener sus inversiones en etapa de crecimiento.
Nest y Railpen lideran el esfuerzo con el apoyo del British Business Bank, la institución respaldada por el gobierno creada precisamente para llenar brechas como esta. El fondo busca empresas que ya han demostrado sus conceptos pero necesitan capital significativo para comercializar tecnología, escalar operaciones y contratar.
El efecto Mansion House
Esto no está sucediendo en el vacío. El Scale-Up Fund es un descendiente directo del Accord de Mansion House, firmado en mayo de 2025 por 17 proveedores de pensiones que prometieron colectivamente redirigir una mayor parte de sus carteras hacia empresas del Reino Unido.
Ese acuerdo fue, en efecto, un apretón de manos entre la industria de pensiones y el gobierno. Los proveedores se comprometieron a aumentar las asignaciones a acciones no cotizadas, startups e infraestructura. Los montos involucrados son asombrosos: un compromiso de 50 mil millones de libras esterlinas de fondos importantes hacia inversiones en capital de riesgo e infraestructura.
En octubre de 2025, el gobierno intensificó su esfuerzo al solicitar específicamente que los fondos de pensiones fluyeran hacia futuros "unicorns de ciencia y tecnología". Nest, el mayor plan de pensión laboral del Reino Unido por número de miembros, ha declarado por separado su ambición de invertir hasta 1.000 millones de libras en capital riesgo para 2030. El Scale-Up Fund parece ser un vehículo clave para cumplir con esa promesa.
El panorama competitivo para el capital
El Reino Unido ha estado perdiendo terreno en la competencia global por la inversión en tecnología. Los fondos de pensiones británicos han asignado históricamente mucho menos a capital de riesgo nacional en comparación con sus homólogos en Estados Unidos, Canadá y Australia.
Esta dinámica ha creado un patrón bien documentado. Un investigador británico desarrolla una tecnología revolucionaria en una universidad como Oxford o Cambridge. El capital inicial proviene de inversores ángeles del Reino Unido o fondos de riesgo pequeños. Luego, cuando la empresa necesita £50 millones o £100 millones para escalar realmente, el capital de riesgo estadounidense interviene, la empresa cambia su domicilio a Delaware y la creación de valor económico ocurre en el extranjero.
El Fondo de Escalada está diseñado para romper ese ciclo en exactamente la etapa de crecimiento donde ha faltado capital del Reino Unido. Al reunir recursos de múltiples proveedores de pensiones y aprovechar la experiencia del British Business Bank en la evaluación de empresas nacionales, el fondo crea un único vehículo de inversión lo suficientemente grande como para realizar inversiones significativas en etapas de crecimiento.
Los riesgos son reales, sin embargo. Los fondos de pensiones existen para pagar a los jubilados, no para servir como vehículos de política industrial nacional. La tensión entre el deber fiduciario y la asignación patriótica de capital es genuina. Si las inversiones del fondo subrendimiento los portafolios tradicionales de bonos del gobierno y acciones, la reacción negativa podría retrasar la adopción institucional de activos alternativos por años.
Los inversores deben vigilar dos aspectos de cerca. Primero, la estructura de gobernanza del fondo, específicamente cómo se toman las decisiones de inversión y qué umbrales de rendimiento activan la escalación. Segundo, si otros proveedores de pensiones además de Nest y Railpen comprometen capital. La diferencia entre un fondo de 1.000 millones de libras respaldado por dos proveedores y un fondo de 1.000 millones de libras respaldado por diez es enorme en términos de lo que indica sobre la disposición institucional a asumir este tipo de riesgo.