El gobierno del Reino Unido ahora paga más del 5,2% para tomar prestado dinero por una década. Esa es la rentabilidad más alta en bonos del gobierno a 10 años desde la crisis financiera de 2008, y está ejerciendo una presión enorme sobre una nueva administración que aún no ha presentado su primer Presupuesto.
El 1 de septiembre, el rendimiento del bono a 10 años de referencia aumentó al 5,21%, mientras que los rendimientos a 30 años alcanzaron aproximadamente el 5,89%, un nivel no visto desde 1998.
¿Cómo llegamos hasta aquí?
El aumento no surgió de la nada. Los rendimientos del Reino Unido han estado en un ascenso constante durante 2026, subiendo desde mínimos cercanos al 4,23% a principios del año hasta picos por encima del 5,20% en mayo. La tendencia se suavizó brevemente antes de reanudar su ascenso hacia septiembre.
Varias fuerzas están empujando los rendimientos hacia arriba simultáneamente. El aumento de los precios del petróleo, las preocupaciones persistentes sobre la inflación amplificadas por las tensiones en el Medio Oriente y una mayor venta de bonos globales han contribuido todos a esto. Desde principios de año, los rendimientos de los bonos británicos han aumentado con más intensidad que los instrumentos equivalentes en EE. UU. o Alemania, lo que sugiere que los factores domésticos están desempeñando un papel fundamental aquí.
Esos factores domésticos incluyen una transición política, crecientes presiones fiscales y datos de endeudamiento de febrero y mayo que superaron las previsiones.
Una emisión sindicada de bonos a 10 años por un récord de 15 mil millones de libras en abril se fijó en un rendimiento del 4,9158%, ya el más alto para cualquier venta de este tipo desde 2008.
Las matemáticas fiscales se vuelven feas
Las estimaciones sugieren que si los rendimientos se mantienen en estos niveles elevados, el gobierno podría enfrentar aproximadamente £6 mil millones en pagos adicionales anuales de intereses sobre la deuda para el año fiscal 2029-30.
El Banco de Inglaterra ha mantenido su tipo de interés de referencia en 3,75%, creando una dinámica inusual en la que los costes de financiación a largo plazo del gobierno se sitúan por encima del tipo de interés de la política del banco central.
El canciller John Healey enfrenta una tarea poco envidiable antes del Presupuesto programado para el 28 de octubre.
Qué significa esto para el presupuesto y más allá
Con los costos de préstamo tan elevados, la presión para demostrar credibilidad fiscal es intensa. Los mercados estarán atentos a medidas concretas de reducción del déficit, lo que probablemente implica alguna combinación de aumentos de impuestos y contención del gasto.
Alemania y Estados Unidos han experimentado aumentos en los rendimientos en 2026, pero nada que iguale el ritmo del Reino Unido. Esa divergencia sugiere que los inversores consideran que la situación fiscal británica conlleva riesgos únicos, ya sea por la transición política, la magnitud de la deuda pública o la incertidumbre sobre la dirección política de un nuevo gobierno que aún no ha revelado su postura.