UBS Global Wealth Management ahora espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés dos veces antes de finales de 2026, un giro brusco respecto a su pronóstico anterior de que el banco central mantendría las tasas sin cambios durante todo el año. Kurt Reiman, jefe de Renta Fija de las Américas de la firma, dice que los rendimientos más altos de los bonos están siendo impulsados por múltiples fuerzas, no solo por déficits crecientes.
La llamada es notable porque UBS anteriormente esperaba que la Fed mantuviera su postura o relajara la política más adelante en 2026. En cambio, la firma ahora prevé dos aumentos de 25 puntos básicos en la reunión del 15-16 de septiembre y nuevamente en diciembre, lo que elevaría el rango objetivo de la tasa de fondos federales hasta 4,00-4,25%.
¿Qué cambió las matemáticas?
Dos datos parecen haber forzado a UBS a actuar. El empleo no agrícola de agosto fue de 162.000, aproximadamente el triple del estimado consenso de alrededor de 55.000 a 56.000. La tasa de desempleo, por su parte, se mantuvo estable en 4,1% en agosto.
Luego está la inflación. El índice de Gastos de Consumo Personal de julio, la medida preferida de la Fed para la inflación, se situó en un 3,7% interanual. Esto está muy por encima del objetivo del 2% que la Fed ha estado persiguiendo durante años, y le da al presidente Kevin Warsh amplio margen para mantener una postura dura. Los comentarios de Warsh en el simposio de Jackson Hole reforzaron el mensaje: no se espera alivio en las tasas en el corto plazo.
Reiman enfatizó que los rendimientos crecientes de los bonos reflejan “definitivamente no solo el déficit”, sino una mezcla más amplia de factores.
Cómo UBS está reposicionando sus pronósticos de rendimiento
Las expectativas de aumento de tasas vienen acompañadas de revisiones sustanciales a las proyecciones de rendimientos de los bonos del Tesoro de UBS. La firma ha aumentado su pronóstico del rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años en un total de 100 puntos básicos, ahora apuntando a un 4,25% para junio de 2027. La proyección del rendimiento a 10 años aumentó 40 puntos básicos hasta el 4,5% durante el mismo período.
UBS aconseja a sus clientes mantener la diversificación y ajustar hacia los objetivos a largo plazo en lugar de realizar movimientos drásticos en ninguna de las dos direcciones.
Qué significa esto para los mercados
UBS mantiene lo que llama una perspectiva "cautiosamente optimista" para las acciones globales, pero el matiz es importante. Los aumentos de tasas generan vientos en contra para las acciones de varias maneras. Los costos de préstamo más altos comprimen los márgenes corporativos, especialmente para las empresas altamente apalancadas. También elevan la tasa de descuento de las ganancias futuras, lo que afecta más a las acciones de crecimiento, ya que gran parte de su valor se encuentra en flujos de efectivo distantes.
A pesar de la turbulencia a corto plazo, UBS ve oportunidad en bonos de calidad alta con plazos de mediano a largo plazo. La clave es ser selectivo en cuanto a la calidad crediticia y la duración, en lugar de buscar rendimiento en los sectores más arriesgados del mercado.