El rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años aumentó al 4,856% el miércoles, su nivel más alto desde octubre de 2023, a pesar del anuncio del Departamento del Tesoro de que recomprará $6 mil millones en deuda gubernamental a largo plazo.
La recompra, que tiene como objetivo tesoros que vencen en 10 a 20 años, tiene como mejorar la liquidez del mercado y aliviar la presión al alza en los costos de endeudamiento a largo plazo. Pero el anuncio tuvo el efecto opuesto al pretendido: los rendimientos de los tesoros continuaron aumentando, con el rendimiento a 30 años superando el 5,3% y acercándose a su máximo de agosto.
Los rendimientos más altos de los bonos suelen considerarse un obstáculo para activos como el bitcoin. La lógica es sencilla: cada dólar invertido en bitcoin es un dólar que no está generando el rendimiento del 4%-5% ofrecido por los bonos del Tesoro de mayor duración.
Sin embargo, eso es principalmente aplicable cuando el crecimiento económico impulsa rendimientos más altos. En este momento, ese no es el caso.
Los analistas ya le habían dicho a CoinDesk que las recompras de bonos podrían no funcionar, ya que las fuerzas que empujan los rendimientos al alza, principalmente la creciente deuda federal y un mayor gasto fiscal, lo que implica más subastas de bonos por venir, están en gran medida fuera del control de Bessent. Además, las recompras no abordan el problema estructural - el gasto gubernamental está fuera de control.
Los rendimientos también aumentaron en otros mercados de bonos importantes, incluyendo Europa y Japón, ya que los inversores siguieron preocupados por la inflación, los precios más altos del petróleo y la sostenibilidad del endeudamiento gubernamental.
La última operación de $6 mil millones sigue al anuncio original del Tesoro de que al menos duplicaría sus recompras de larga duración desde su tamaño típico de $2 mil millones. Los rendimientos inicialmente cayeron tras ese anuncio, pero luego se invirtieron bruscamente al alza.
El Tesoro está repurchasing efectivamente bonos de mayor plazo mientras continúa financiándose en el extremo corto de la curva de rendimientos. Eso cambia el perfil de vencimiento de la deuda del gobierno, pero no reduce sus necesidades totales de financiamiento.
La intervención en el mercado de bonos siguió a una acción coordinada anterior de Estados Unidos y Japón para apoyar el yen japonés.
A principios de esta semana, el secretario del Tesoro Scott Bessent desafió a los operadores de divisas a apostar contra la intervención, declarando: “Ahora soy la casa”. Un yen más fuerte también es del interés del gobierno estadounidense, ya que reduce la presión sobre Japón para vender bonos del Tesoro de EE.UU. con el fin de financiar más intervenciones monetarias. Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda gubernamental de EE.UU.
Junto con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, el crudo WTI ha subido a alrededor de $97 por barril, igualando su máximo de mayo. El aumento ha intensificado las preocupaciones de que los costos energéticos más altos podrían mantener la inflación elevada, dificultando el trabajo de la Reserva Federal.
A pesar de la fuerte recuperación del yen, el Índice del Dólar Estadounidense se mantiene cerca de 99, ejerciendo presión sobre los activos de riesgo. El bitcoin ha continuado consolidándose alrededor de $78,000 tras aumentar desde aproximadamente $63,000 a mediados de agosto.