Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se acercan al 5%, impacto en las acciones, el oro y los activos digitales

En esta volatilidad del mercado, el verdadero protagonista no es una acción específica ni un sector en particular, sino el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU., que vuelve a acercarse a una posición clave.

El 1 de septiembre, los datos de mercado de BiyaPay muestran que los tres índices principales de EE. UU. continúan debilitándose. El Dow Jones cayó un 0,8%, el S&P 500 un 0,7% y el Nasdaq un 1%, con los principales índices registrando su tercer día consecutivo de cierre a la baja. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó hasta aproximadamente el 4,79%, y el rendimiento de los bonos a 30 años también se acercó al 5,3%. La subida del precio del petróleo, las preocupaciones por la inflación, la inminente reunión de la Reserva Federal en septiembre y la presión fiscal de EE. UU. se combinan, haciendo que el mercado comience a reevaluar sus cálculos.

Porque es uno de los referentes más fundamentales en la fijación de precios de activos globales. Una vez que las tasas de interés aumentan, las acciones, el oro y los activos digitales se ven obligados a compararse en la misma tabla. El mercado accionario estadounidense debe evaluar si sus valoraciones aún pueden sostenerse; el oro debe observar la evolución de las tasas reales y el dólar; mientras que los activos digitales como Bitcoin y Ethereum dependen más de la liquidez y la aversión al riesgo.

Por eso, el hecho de que los bonos del Tesoro de EE. UU. se acerquen al 5% no debe verse solo como una fluctuación propia del mercado de bonos.

Cuando los bonos del Tesoro de EE. UU. se mueven, los mercados accionarios de EE. UU. se ponen nerviosos; esto no es una historia nueva. Pero esta vez, la presión no proviene solo de la Reserva Federal, sino también del precio del petróleo, el déficit fiscal, el ritmo de las políticas del gobierno de Trump y la demanda de financiamiento generada por los gastos de capital en IA. Lo que realmente preocupa al mercado no es el alza o la caída de un solo día, sino la posibilidad de que el entorno de tasas altas persista más tiempo del esperado.

Cuando la correlación entre estos activos se vuelve más fuerte, observar solo un mercado puede hacer que te pierdas señales importantes. Por ejemplo, en la app BiyaPay, puedes monitorear simultáneamente los movimientos de precios de activos como acciones estadounidenses, acciones de Hong Kong, BTC y ETH. Como plataforma integral global de asignación de activos, BiyaPay cubre múltiples escenarios, incluyendo activos digitales, acciones estadounidenses, acciones de Hong Kong y intercambio de monedas fiduciarias, lo que la hace más adecuada para observar los cambios de precios y las transiciones en la preferencia de riesgo entre distintos mercados.

Para este tipo de mercados de alta volatilidad, lo realmente importante no es fijarse en un solo precio, sino entender qué activo reacciona primero entre los bonos del Tesoro de EE.UU., el dólar, las acciones tecnológicas, el oro y los activos digitales, y cuál lo sigue. Así, al mirar atrás las fluctuaciones del mercado accionario estadounidense, el oro o los activos digitales, la lógica será mucho más clara.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acerca al 4,8 %, y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años se acerca al 5,3 %; juntos, estos números reflejan no solo las expectativas de un aumento de tasas a corto plazo, sino una revalorización del costo del capital a largo plazo por parte del mercado.

Las tasas a corto plazo están más relacionadas con la política de la Reserva Federal, mientras que las tasas a largo plazo son más complejas. Estas consideran la inflación, el déficit fiscal, la oferta de bonos del tesoro, las expectativas de crecimiento económico y si los fondos a largo plazo están dispuestos a asumirlas. La deuda estadounidense ya ha superado los 40 billones de dólares, y la presión de los gastos de intereses se vuelve cada vez mayor. El Departamento del Tesoro necesita emitir bonos continuamente, y el mercado naturalmente exigirá rendimientos más altos para compensar el riesgo.

Aquí está el dilema de Trump. Políticamente, por supuesto, desea una economía fuerte, un mercado de valores estable y bajos costos de financiamiento; pero el mercado de bonos no solo escucha eslóganes, sino que se fija en los datos de inflación, la trayectoria fiscal y la credibilidad a largo plazo. Si los precios del petróleo continúan subiendo, la presión inflacionaria volverá; si el déficit fiscal no se alivia, la presión sobre la oferta de bonos a largo plazo también será difícil de eliminar. Mientras estos factores persistan, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense no podrán ser reducidos fácilmente.

Entonces, el núcleo de este ciclo de mercado no es tan solo si la Reserva Federal subirá o no las tasas, sino que los fondos están dudando si el entorno de tasas altas durará más de lo que se imaginaba anteriormente.

El aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense ejerce una presión directa sobre la valoración de las acciones estadounidenses. En particular, las acciones tecnológicas, las acciones de IA y los sectores de alto crecimiento suelen incluir expectativas elevadas de crecimiento futuro. Cuando aumenta la tasa libre de riesgo, el atractivo de los flujos de efectivo futuros descontados disminuye, y la tolerancia del mercado hacia los activos con altas valoraciones también se reduce.

Por eso el Nasdaq ha mostrado un desempeño más débil en esta corrección. La línea principal de la IA no ha sido refutada; la nube, los chips, los centros de datos y el suministro energético siguen siendo áreas de atención del mercado. Pero el problema es que la cadena de valor de la IA ha crecido demasiado rápido, y muchos precios de acciones ya han anticipado las expectativas de crecimiento de los próximos años. Ahora que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. están aumentando, el mercado naturalmente se preguntará si los pedidos podrán cumplirse, si las margenes brutas podrán mantenerse y si los gastos de capital afectarán el flujo de efectivo.

En pocas palabras, en un entorno de tasas de interés bajas, el mercado está más dispuesto a pagar por historias a largo plazo; en un entorno de tasas de interés altas, el mercado se enfoca más en las ganancias, el flujo de efectivo y la certeza.

Esto también es clave para el próximo mercado de valores estadounidense. No es que un buen informe financiero garantice un alza, ni que un mal desempeño implique una caída, sino si la calidad del crecimiento presentada por la empresa puede contrarrestar la presión sobre las valoraciones causada por el aumento de las tasas de interés.

El aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense tiene un impacto más sutil en el oro.

El oro no genera intereses por sí mismo. Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentan y el dólar se fortalece, el costo de oportunidad de poseer oro se eleva, lo que generalmente ejerce presión sobre el precio del oro. La reciente corrección del oro desde sus máximos se debe a esta lógica. Los datos de mercado muestran que el futuro del oro el 1 de septiembre descendió temporalmente por debajo de los 4400 dólares, registrando una corrección notable desde los máximos de finales de agosto.

Pero el oro no es simplemente un activo sensible a las tasas de interés. Mientras el mercado esté preocupado por los déficits fiscales, los riesgos geopolíticos, la inflación recurrente y la confianza monetaria, seguirá existiendo demanda de oro como activo refugio y cobertura. Por lo tanto, el oro actualmente enfrenta dos fuerzas: por un lado, los altos rendimientos y el dólar fuerte ejercen presión bajista, mientras que por otro, los riesgos fiscales y geopolíticos brindan soporte.

Esto determina que el oro no es adecuado a corto plazo solo bajo la perspectiva de "refugio seguro". Lo realmente importante es observar las tasas reales. Si las tasas nominales aumentan más rápido que las expectativas de inflación, el oro tiende a enfrentar presión; si las preocupaciones sobre inflación y finanzas públicas continúan aumentando, el oro podría volver a atraer atención de capital.

Los activos digitales como Bitcoin y Ethereum también son sensibles a los rendimientos de la deuda estadounidense. La razón no es compleja: en el comercio a corto plazo de activos digitales, la liquidez y la preferencia por el riesgo tienen un gran peso.

Cuando los rendimientos de la deuda estadounidense aumentan y el dólar se fortalece, los fondos del mercado tienden a dirigirse hacia activos con rendimientos más seguros, lo que ejerce presión sobre los activos de riesgo. Según los informes, el 1 de septiembre, Bitcoin cayó temporalmente a alrededor de 77,900 dólares en las operaciones previas a la apertura del mercado, afectado junto con las acciones tecnológicas de EE.UU. por el aumento de las tasas. Esto indica que, en momentos de fuerte presión macroeconómica, los activos digitales no se desvinculan completamente del entorno de liquidez global.

Pero los activos digitales también tienen otro lado. Cada vez que el mercado discute el déficit fiscal de Estados Unidos, la confianza monetaria y la presión de la deuda a largo plazo, el bitcoin vuelve a ser observado por parte de los fondos dentro del marco de "activo de cobertura macroeconómica". Es decir, a corto plazo puede verse presionado por tasas de interés altas, pero a mediano y largo plazo vuelve a ser revaluado por problemas fiscales y monetarios.

Este es precisamente el punto más complejo de los activos digitales hoy en día. No es ni un activo de riesgo puro ni un activo refugio estable, sino que cambia de narrativa según las condiciones del mercado. Cuando las tasas de interés aumentan, se presiona junto con los activos de riesgo; cuando se discute la credibilidad fiscal, puede volver a atraer atención.

La próxima reunión del FOMC de la Reserva Federal se llevará a cabo del 15 al 16 de septiembre. Wessel, en su discurso en Jackson Hole, enfatizó que el objetivo de inflación PCE del 2% es un objetivo fijo y que las tasas de interés a corto plazo siguen siendo la herramienta principal para lograr el doble mandato. También mencionó que la inflación PCE a 12 meses es del 3,7% y el cambio a 6 meses es del 4,1%, lo que indica que la inflación sigue por encima del objetivo.

Este mensaje tiene un impacto directo en el mercado. La Reserva Federal no proporcionó una trayectoria clara, pero comunicó una cosa al mercado: mientras la inflación no regrese lo suficientemente rápido a su objetivo, la política no puede cambiar fácilmente hacia una postura más relajada.

A continuación, los datos de empleo no agrícola, el CPI, el PCE, el precio del petróleo y la subasta de bonos del Tesoro de EE. UU. afectarán las expectativas del mercado. Si los datos siguen siendo sólidos o la presión inflacionaria no se atenúa claramente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. podrían mantenerse en niveles elevados, y la presión sobre la valoración del mercado accionario estadounidense también persistirá. Si los datos económicos muestran una clara debilidad, el mercado pasaría de preocuparse por la inflación a preocuparse por el crecimiento.

Este es también el punto en el que resulta difícil evaluar la situación actual del mercado. La inflación no se ha resuelto por completo, y el crecimiento no puede desacelerarse significativamente; la Reserva Federal y el mercado esperan más evidencias.

Por lo tanto, después de que los rendimientos de la deuda estadounidense se acercaran al 5%, el impacto en el mercado accionario estadounidense, el oro y los activos digitales es indudable, aunque la dirección no es exactamente la misma.

Lo que más temen las acciones estadounidenses es una reactualización de las valoraciones, especialmente en acciones de crecimiento de IA y tecnología. El oro enfrenta presión a corto plazo por tasas altas y un dólar fuerte, pero los riesgos fiscales, geopolíticos e inflacionarios le brindan soporte. Los activos digitales se encuentran entre la presión de liquidez y la narrativa de cobertura macroeconómica, lo que provocará mayor volatilidad a corto plazo.

Si Trump puede estabilizar el ánimo del mercado dependerá finalmente de si el mercado de bonos lo acepta. Mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo sigan elevados, los activos globales experimentarán reevaluaciones repetidas. El mercado accionario estadounidense observará si las ganancias pueden contrarrestar la presión de las tasas; el oro, la tasa de interés real y la demanda de refugio seguro; y los activos digitales, la liquidez y la aversión al riesgo.

Esta ronda de mercado realmente recordó al mercado que el entorno de negociación anterior, que solo se centraba en historias de crecimiento, está cambiando. Después de que el costo del capital volvió a aumentar, cada tipo de activo debe responder a la misma pregunta: ¿las expectativas incluidas en el precio aún pueden resistir la prueba de tasas de interés más altas?