El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, sobre el consenso del mercado, los bonos y los riesgos geopolíticos

Organizado y compilado por Shenchao TechFlow

Invitado: Scott Bessent, Secretario del Tesoro de Estados Unidos

Presentador: Wilfred Frost

Fuente del podcast: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

Scott Bessent: Dentro del Tesoro de Trump; Costos de la guerra; y por qué el mercado de bonos es el rey

Fecha de transmisión: 13 de marzo de 2026

Scott Bessent, secretario del Tesoro de EE.UU. y uno de los inversores macroglobales más exitosos de su generación, visitó la Cash Room del Departamento del Tesoro para mantener una rara y amplia conversación con Wilfred Frost, abordando temas que van desde los mercados hasta la geopolítica y el servicio público.

Desde su perspectiva actual, Scott descompone, con una visión casi de ataque dimensional, por qué el 85% del consenso es simplemente ruido sin sentido, y cómo los verdaderos rendimientos excedentes (y las motivaciones profundas detrás de las políticas) se esconden en el “15% de la imaginación del mundo”.

Él no solo revisó las "diferencias de percepción" detrás de operaciones clásicas como vender en corto el yen, sino que también reveló por primera vez su filosofía de supervivencia como "salvavidas del mercado de bonos" bajo los conflictos geopolíticos y la neblina energética de 2026. Si deseas comprender la verdad macroeconómica ignorada por la mayoría y entender por qué advirtió que nunca debes permitir que te deslices fuera del borde de tu tabla de snowboard, el siguiente resumen de opiniones será el umbral cognitivo que debes superar.

Resumen de opiniones destacadas

Sobre el "consenso" y "grandes rendimientos"

En la mayoría de los casos, el consenso del mercado es correcto, y alrededor del 85% al 90% del tiempo, el impulso del mercado tiene sentido. Pero lo realmente importante es que, cuando las cosas comienzan a cambiar o cuando puedes imaginar un resultado diferente, es precisamente en ese momento cuando desafiar el consenso ofrece recompensas enormes.

Sobre la "imaginación" y la lógica de inversión

Mi padre coleccionaba una gran cantidad de novelas de ciencia ficción... Esto me enseñó a imaginar un mundo completamente diferente. En el ámbito financiero, esta habilidad es muy importante. Necesitas poder imaginar un estado diferente del mundo y creer que puede ocurrir.

Lo realmente importante es si puedes imaginar un estado diferente del mundo y predecir cuándo, por qué y cómo ocurrirá, además de determinar si el mercado ha subestimado esta posibilidad y actuar en consecuencia.

Sobre el "short del yen" y la Abenomics

No sé (si estas políticas tendrán efecto en la economía japonesa), pero esta será una oportunidad de mercado que se presenta una vez en la vida.

La ventaja constante de mí y mi equipo ha sido poder “poner en pausa” una idea tras una investigación profunda, esperando el momento adecuado.

Sobre el "mercado de bonos" y el "riesgo real"

En última instancia, lo más importante es el mercado de bonos. El mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. es el mercado más profundo, líquido y estable del mundo, y en este edificio, nosotros somos los guardianes de este mercado.

En mis 35 años de carrera profesional, los momentos verdaderamente aterradores fueron cuando el mercado se cerró por completo: cuando el mecanismo de descubrimiento de precios se vio comprometido o cuando el mercado enfrentó la amenaza de un “cierre”.

Una observación profunda sobre el "precio del petróleo"

Creo que lo clave no es el nivel del precio del petróleo, sino su duración. Si revisas la historia, incluso en 2008, el precio del petróleo alcanzó un récord de 147 dólares, pero el problema radica en cuánto tiempo se mantuvo ese precio alto.

Sobre la metáfora del "salvavidas"

Como salvavidas, descubrirás que algunas personas que se ahogan intentan arrastrarte consigo, y esto también ocurre en inversiones y política. Pero tu objetivo final siempre es salvarlas y llevarlas de regreso a la orilla segura. De hecho, muchas personas que se ahogan solo necesitan darse cuenta de que pueden ponerse de pie para salvarse. Con frecuencia, las personas en crisis están principalmente dominadas por el pánico.

Consejos clave para los inversores

Conoce claramente el riesgo que puedes asumir y asegúrate de operar siempre dentro de tu zona de confort. No te dejes deslizar fuera del borde de la tabla: es decir, no te pongas en una posición que te obligue a vender en el fondo del mercado o a comprar en la cima.

Nunca sabes lo que puede suceder.

Sobre el "banco sombra"

Mi responsabilidad no es regular directamente al banco sombra, sino garantizar que sus interacciones con el sistema bancario regulado y la industria de seguros no generen riesgos sistémicos. Actualmente, aunque observamos cierta volatilidad, no hay indicios de problemas sistémicos en el sistema de bancos sombra. Sin embargo, continuaremos monitoreando para evitar que cualquier riesgo potencial se propague al sistema financiero regulado.

Wilfred Frost: Bienvenidos a "Master Investor Podcast". Hoy tenemos como invitado al secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, una figura de primer nivel en el mundo financiero global y uno de los inversores más grandes de la era moderna. Durante las décadas de 1990 y 2000, trabajó durante 20 años en Soros Fund Management, ascendiendo finalmente al cargo de Director de Inversiones (CIO). En 2015, fundó su propio fondo de cobertura, Key Square, antes de embarcarse en el servicio público y asumir su actual rol como secretario del Tesoro.

Antes de profundizar en el tema, me gustaría citar una frase suya de una entrevista con el Financial Times en octubre de 2025. Dijo: “A diferencia de la mayoría de mis predecesores, mantengo una sana desconfianza hacia las instituciones y las perspectivas de la élite, algo que ellos no hacen. Pero tengo un sano respeto por el mercado.” Esta frase me impresionó mucho. ¿Ha llegado a ser este principio su guía tras pasar de la inversión a la política?

Scott Bessent:

Sí, creo que esta es de hecho uno de mis principios fundamentales en la inversión: en la mayoría de los casos, el consenso del mercado es correcto, y aproximadamente entre el 85% y el 90% del tiempo, la tendencia del mercado tiene sentido. Pero lo realmente importante es que, cuando las cosas comienzan a cambiar o cuando puedes imaginar un resultado diferente, es precisamente en ese momento de desafío al consenso donde se obtienen grandes rendimientos.

En mi carrera, algunos de los mayores éxitos han surgido precisamente al oponerme a la visión de la élite. Por ejemplo, Japón se consideraba incapaz de escapar para siempre de la deflación y el bajo crecimiento, y las “décadas perdidas” continuarían indefinidamente; pero cuando conocí a Abe Shinzo, creí que podría ser el catalizador del cambio.

Entonces, he estado buscando dónde podría fallar el consenso. Debemos preguntarnos: ¿hay problemas con el marco existente? ¿Hemos omitido algo?

Wilfred Frost: Dado que tiene este respeto saludable por el mercado, ¿cuál considera que es el mercado más importante? ¿Al final, ¿es el mercado de bonos el que más le inspira respeto?

Scott Bessent:

Sí, al final, lo más importante es el mercado de bonos. El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. es el mercado más profundo, líquido y estable del mundo, y en este edificio somos los guardianes de este mercado.

Nos esforzamos por mantener la transparencia del mercado, al tiempo que garantizamos suficiente resistencia en las operaciones y liquidaciones. Tanto tras el Liberation Day del año pasado como ahora frente al conflicto en Irán, el funcionamiento y la liquidación del mercado han sido muy estables, lo cual es nuestra prioridad constante.

Wilfred Frost: ¿Ha habido momentos en el mercado de bonos que le hayan generado preocupación o tensión? Por ejemplo, en abril del año pasado o en enero de este año?

Scott Bessent:

Lo que mencioné antes es que en esos momentos podrían surgir desafíos operativos, pero sigo de cerca el mercado de bonos todos los días. Siempre habrá volatilidad en el mercado, pero lo que realmente nos importa es la continuidad y el funcionamiento del mercado. En mis 35 años de carrera profesional, los únicos momentos verdaderamente alarmantes fueron cuando el mercado se cerró por completo: cuando el mecanismo de descubrimiento de precios se vio comprometido o cuando el mercado enfrentó la amenaza de “gating”. Nos enfocamos en garantizar que el mercado funcione de manera continua, con compradores y vendedores que puedan ejecutar operaciones sin obstáculos.

Wilfred Frost: ¿Alguna vez pensó en convertirse en socorrista, científica informática o incluso periodista? Luego ingresó al mundo financiero, comenzando como analista bancario en Brown Brothers, pero finalmente eligió la inversión macroglobal como su carrera. ¿Alguna vez consideró seriamente al socorrista como una carrera a largo plazo?

Scott Bessent:

No, but it’s not a long-term career. Whether due to physical limitations or prolonged exposure to the sun, a lifeguard’s career is short. As a lifeguard, you’ll find that drowning people sometimes try to pull you under with them—and this also happens in investing and politics. But ultimately, your goal is always to save them and bring them back to safety. In fact, many drowning people just need to realize they can stand up to be saved. Often, people in crisis are primarily overwhelmed by panic.

Wilfred Frost: Entonces, como inversor macro, no solo debe predecir qué podría suceder en el mundo, sino también determinar si el mercado ha valorado incorrectamente estos escenarios. ¿Cree que la clave del éxito en las inversiones radica en descubrir estas valoraciones erróneas?

Scott Bessent:

A menudo me preguntan: “¿Qué te preparó para tu carrera?”. Mi respuesta generalmente se remonta a la infancia. Mi padre tenía una gran colección de novelas de ciencia ficción, posiblemente la más grande de Carolina del Sur —aunque ese estándar no es muy alto. Él solía leerme en voz alta cuando era niño. Siempre digo que antes de poder ubicar Chicago en un mapa, ya sabía señalar Alfa Centauri.

Esto me enseñó a imaginar un mundo completamente diferente. En el ámbito financiero, esta habilidad es muy importante. Debes ser capaz de imaginar un estado diferente del mundo y creer que puede ocurrir. Como dijo el legendario inversor macroeconómico Bruce Kovner: “Tengo la capacidad de imaginar un estado diferente del mundo y creer que puede ocurrir.”

Entonces, lo realmente importante es si puedes imaginar un estado diferente del mundo y predecir cuándo, por qué y cómo ocurrirá, además de determinar si el mercado ha subestimado esta posibilidad y actuar en consecuencia.

Wilfred Frost: Durante la década de 2010 hasta principios de la de 2020, el yen fue muy fuerte, y su tipo de cambio llegó a estar por debajo de 80. Realizó esta operación durante una década y finalmente presenció cómo el yen se depreciaba hasta aproximadamente 150. ¿Podría compartir con nosotros qué fue lo que vio usted en 2011 o 2012 (sea cual sea el momento exacto en que inició esta operación) que otros no vieron?

Scott Bessent:

Esto vuelve a tratar sobre el momento. En psicología, existe un sesgo cognitivo importante llamado "efecto dotación" (Endowment Bias). Cuando inviertes mucha tiempo y esfuerzo en algo, surge un fuerte impulso por ejecutarlo inmediatamente. Sin embargo, creo que la ventaja constante de mí y mi equipo ha sido la capacidad de "posponer" una idea tras una investigación profunda, esperando el momento adecuado; el trading del yen es precisamente un ejemplo de esto.

Mi primer viaje a Japón fue en 1990, justo alrededor del pico del índice Nikkei. Me alojé durante aproximadamente tres meses en el famoso Hotel Okura de Tokio, donde la tarifa era de 500 dólares por noche; para 2011, la misma habitación costaba solo 350 dólares. Esto ilustra claramente el prolongado estancamiento y la decadencia económica de Japón.

He presenciado el auge de la economía japonesa, también he vivido su declive, y durante su prolongada estancación, he seguido de cerca su evolución. El año 2011 fue un punto de inflexión importante. El 11 de marzo de ese año, Japón sufrió el desastre nuclear de Fukushima, una tragedia devastadora que incluyó un terremoto, un tsunami y la amenaza de una fusión nuclear inminente. En ese momento, el gobierno japonés decidió cerrar todos los reactores nucleares, lo que me hizo ver un posible catalizador.

Antes de eso, vender en corto el yen siempre había sido muy difícil, ya que Japón tenía un superávit en cuenta corriente enorme, equivalente al 3% del PIB. Sin embargo, cuando Japón cerró sus reactores nucleares, tuvo que comenzar a importar grandes cantidades de combustibles fósiles, lo que provocó que la cuenta corriente pasara de superávit a déficit.

Sin embargo, incluso así, el tipo de cambio del yen aún fluctuaba entre 78 y 83 sin experimentar grandes cambios. Hasta que un día, un amigo japonés mío, el señor Funabashi, un experimentado periodista, pensador y experto en políticas japonesas, me llamó y dijo: “Hay una persona llamada Abe Shinzo, que anteriormente fue primer ministro y podría regresar al poder. Su plataforma electoral es ‘recuperar la vitalidad económica y el poder nacional de Japón’, y promoverá un programa económico centrado en la re-inflación.”

Esta información me aclaró las cosas, ya que sabía que el Banco de Japón estaba a punto de enfrentar tres vacantes en su junta directiva. Esto significaba que el nuevo primer ministro tendría la oportunidad de reestructurar el liderazgo del banco central, incluyendo un nuevo gobernador, y dado que el Banco de Japón había estado históricamente dominado por partidarios de la deflación o de la baja inflación, esta reestructuración podría provocar un cambio significativo en la política. Desde ese momento, todos los factores comenzaron a encajar progresivamente.

Wilfred Frost: Recuerdo que en su entrevista con el Capital Allocators Podcast en noviembre de 2024 mencionó que su jefe, George Soros, le preguntó: “¿Funcionarán la Abenomics y estas políticas para la economía japonesa?”.

Y su respuesta me impresionó: dijo: “No lo sé, pero este será un movimiento de mercado que se presenta una vez en la vida.” Resulta que su juicio fue correcto, y ganó mucho dinero en esta operación. Pero ahora, al pasar de inversor a formulador de políticas, debe evaluar si “las políticas pueden implementarse realmente”, y no solo si “el precio del mercado es incorrecto”. ¿Es esto un gran cambio para usted?

Scott Bessent:

Sobre Japón y la Abenomics, la política de las "tres flechas" logró un éxito significativo. Al principio, tuvo un efecto inmediato en el mercado. Con el tiempo, aunque la ejecución de las políticas japonesas siguió siendo cautelosa y progresiva, como siempre, quizás más lenta de lo que los occidentales deseaban, lograron esfuerzos notables para reestructurar la economía y el entorno de inversión.

Por ejemplo, aumentaron el patrimonio neto, mejoraron la rentabilidad del capital (Return on Capital) y fomentaron la participación de las mujeres en el mercado laboral mediante la "Womenomics". Hay que tener en cuenta que el mercado laboral japonés ha carecido históricamente de movilidad, pero están impulsando activamente el cambio; en general, Japón ha logrado resultados significativos en la reestructuración de su economía.

Wilfred Frost: Ahora, como formulador de políticas y no como inversionista, ¿necesita ignorar la fijación de precios del mercado y centrarse más en si las políticas pueden implementarse realmente?

Scott Bessent:

Aún obtengo información del mercado, ya que a veces el mercado realmente puede reflejar señales importantes. Sin embargo, mi rol actual se centra más en el ámbito de la política, pensando en “qué se puede hacer, qué se debería hacer y qué se hará”, y prediciendo el impacto real de estas políticas en la economía y los mercados.

Durante los últimos 30 años, mi trabajo ha sido recopilar la mayor cantidad posible de información sobre la intención de los formuladores de políticas—a veces incluso intentando “escuchar” sus reuniones. Pero ahora me siento junto a la mesa de formulación de políticas y debo evaluar la viabilidad, la implementación y las posibles reacciones del mercado de las políticas.

Cada vez que hablo públicamente sobre políticas —ya sea después del Día de la Liberación del año pasado o sobre el actual conflicto con Irán— me esfuerzo por pensar desde la perspectiva de los participantes del mercado. Me pregunto: si aún fuera un inversionista, ¿qué orientación esperaría recibir de los formuladores de políticas? ¿Cómo puedo proporcionar un marco claro al mercado, al pueblo estadounidense y a otros formuladores de políticas globales sin revelar ninguna información no pública importante?

Wilfred Frost: ¿Fue difícil para usted el cambio de ser un inversor extremadamente exitoso y extremadamente rico, su propio jefe, a convertirse en un formulador de políticas que ahora debe rendir cuentas al presidente?

Scott Bessent:

No soy nuevo en trabajar con personas, y además, nuestro equipo de gabinete es excelente, especialmente bajo esta presión, donde todos han demostrado un alto nivel profesional. Nuestro centro de operaciones tiene una serie de reuniones matutinas diarias, y el desempeño del equipo ya era excelente, pero en las circunstancias actuales, ha alcanzado un nivel aún superior.

En cierto sentido, siento que he estado preparándome para este trabajo durante mucho tiempo. En el pasado, cuando asistía a reuniones del G7 o del G20 como inversor, conocía a muchos gobernadores de bancos centrales y ministros de finanzas. En ese entonces, su tarea era “calmar” a inversores como yo, y ahora trabajo junto a ellos como colega y compañero discutiendo políticas.

Wilfred Frost: El precio actual del crudo WTI es de aproximadamente 94.95 dólares. Al inicio de este año, estaba por debajo de 60 dólares, y a principios de esta semana alcanzó un pico de 114 a 115 dólares. ¿A qué nivel de precio del petróleo comenzaría a ser “insostenible” para la economía estadounidense?

Scott Bessent:

Creo que lo clave no es el "nivel" del precio del petróleo, sino su "duración". Si revisas la historia, incluso en 2008, el precio del petróleo alcanzó un récord de 147 dólares, pero la cuestión es cuánto tiempo duró ese precio alto.

La política energética del presidente Trump ha proporcionado un gran margen de seguridad a Estados Unidos. Actualmente, la producción de combustibles líquidos de Estados Unidos, incluyendo petróleo crudo y gas natural, ha alcanzado niveles récord históricos. Además, los precios del gas natural son relativamente estables, y estos precios afectan directamente el costo de la energía y los gastos de las facturas de los hogares.

La prioridad del presidente es debilitar la capacidad militar de Irán, incluida su capacidad de misiles, de fabricación, de fuerza aérea y naval, especialmente su capacidad de proyección militar más allá de sus fronteras. Al mismo tiempo, el presidente está decidido a "decapitar a la cabeza de la serpiente" y eliminar por completo la capacidad de Irán como principal planificador global del terrorismo.

Wilfred Frost: El gobierno de Estados Unidos y la Agencia Internacional de Energía (AIE) anunciaron recientemente la liberación de reservas estratégicas de petróleo, la mayor liberación en la historia. Sin embargo, a corto plazo, esto parece no haber tenido un gran impacto en el aumento de los precios del petróleo. ¿Cuál es su opinión al respecto?

Scott Bessent:

Necesitamos ver este problema desde una perspectiva más a largo plazo, ya que el mercado siempre anticipa las expectativas futuras. El domingo por la noche, el precio del petróleo aumentó temporalmente 30 dólares, pero luego el Financial Times informó que la AIE estaba considerando liberar entre 300 y 400 millones de barriles de reservas estratégicas, y ese día presenciamos la mayor reversión de precios en un solo día de la historia.

El lunes de esta semana, celebramos la reunión de los ministros de Finanzas del G7, centrada en la cuestión energética. Luego, los ministros de Energía se reunieron el martes, y finalmente, durante la reunión de líderes del miércoles, el presidente confirmó la decisión de liberar 400 millones de barriles de reservas estratégicas, una cifra sin precedentes.

Wilfred Frost: Sin embargo, el precio del petróleo sigue siendo unos 50 dólares más alto que al comienzo del año. Si esta situación persiste, ¿se consideraría enviar la marina para escoltar petroleros a través del Estrecho de Ormuz?

Scott Bessent:

Esta posibilidad siempre ha estado en nuestros planes, y ya hemos desarrollado análisis de escenarios relacionados, incluyendo la propuesta de que la Armada de EE. UU. o una coalición internacional acompañen petroleros a través del Estrecho de Ormuz. De hecho, ya hay algunos petroleros atravesando el estrecho, incluidos aquellos con banderas iraní y china, y sabemos que Irán no ha colocado minas marinas en el estrecho.

Wilfred Frost: Entonces, ¿mejorará a partir de ahora el número de barcos que atraviesan el Estrecho de Ormuz?

Scott Bessent:

Una vez que las condiciones militares lo permitan, la Armada de los Estados Unidos —posiblemente dentro del marco de una coalición internacional— escoltará los barcos con seguridad a través del Estrecho de Ormuz; hemos estado planificando escenarios durante meses e incluso semanas para garantizar el éxito de la operación.

Wilfred Frost: Sobre esta guerra, tengo algunas preguntas adicionales. ¿Puede revelar cuál es el "coste diario de operación" actual de esta guerra? ¿Son 1.000 millones de dólares al día o 10.000 millones de dólares?

Scott Bessent:

No rastreo directamente el costo diario de la guerra, ya que en Estados Unidos, el Departamento del Tesoro y la Oficina de Administración y Presupuesto (OMB) son entidades separadas. Por eso decimos Secretario del Tesoro, no Ministro de Finanzas. Sin embargo, según los datos publicados hoy, el costo acumulado actual es de aproximadamente 11 mil millones de dólares.

Wilfred Frost: A largo plazo, ¿cuánto tiempo cree que durará esta guerra? ¿Puede la economía estadounidense soportar esta presión?

Scott Bessent:

11 mil millones de dólares son efectivamente una gran cantidad, pero ya hemos reservado un suficiente margen financiero. No nos preocupamos por los problemas de fondos. De hecho, el año pasado la demanda externa de bonos del Tesoro de EE.UU. continuó creciendo, y el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. se desempeñó excelentemente, siendo el único mercado de bonos entre los países del G7 con una rentabilidad a 10 años en caída.

Wilfred Frost: Última pregunta: El gobierno estadounidense otorgó recientemente a los refinerios indios una exención de 30 días para permitirles comprar petróleo ruso. ¿Significa esto que Rusia se beneficia de este conflicto? ¿Cuál es su opinión al respecto?

Scott Bessent:

Esto es ciertamente lamentable, pero debemos considerar la disponibilidad del suministro. Emitimos una exención de 30 días porque estos buques tanque rusos ya estaban en el mar y representaban una fuente rápida de energía para las refinerías indias. Desde otra perspectiva, este petróleo finalmente podría dirigirse a China. Por lo tanto, deseamos que este beneficio se limite a un "período muy breve".

Wilfred Frost: Hagamos una pausa para hablar sobre la Reserva Federal y las direcciones a corto y largo plazo de la política interna. Comencemos con el corto plazo: ¿cree que la volatilidad actual del precio del petróleo afectará la velocidad con la que la Reserva Federal relaja su política?

Scott Bessent:

Esto requiere encontrar un equilibrio entre varios factores; creo que la Reserva Federal podría preocuparse por que el aumento de los precios de la energía eleve las expectativas de inflación; pero, por otro lado, también necesitan observar si el aumento del precio del petróleo representa un impacto temporal de "impulso" o si provocará una disminución duradera de "impulso". Si se trata solo de un choque a corto plazo, la economía podría recuperarse rápidamente.

También es importante destacar que si el precio del petróleo estuvo por debajo de los 60 dólares al inicio del año y este conflicto termina de manera favorable para Estados Unidos, a medio plazo podríamos entrar en un nuevo normal con precios más bajos del petróleo.

Wilfred Frost: Si la Reserva Federal eventualmente se ve obligada a aumentar las tasas de interés y su gestión de la deuda actualmente depende en mayor medida de la emisión de bonos a corto plazo, ¿consideraría cambiar hacia una mayor emisión de bonos a largo plazo?

Scott Bessent:

Trabajaremos en estrecha colaboración con la Reserva Federal para coordinar las estrategias de gestión de la deuda. En cuanto a si la Reserva Federal reanudará el aflojamiento cuantitativo (QE), actualmente esta posibilidad es muy lejana, incluso no merece ser discutida.

Wilfred Frost: Usted es un anglofilo que ha vivido mucho tiempo en el Reino Unido. ¿Prefiere el modelo de funcionamiento del Banco de Inglaterra sobre el del Banco de la Reserva Federal?

Scott Bessent:

La Reserva Federal y el Banco de Inglaterra son instituciones muy diferentes; la Reserva Federal es una organización más grande y descentralizada, con múltiples reservas regionales y miembros del consejo, de los cuales solo algunos tienen derecho a voto. En contraste, la estructura del Banco de Inglaterra es más centralizada, dividida en el Comité de Política Monetaria y el Comité Ejecutivo, con solo el gobernador participando en ambos comités.

Wilfred Frost: El modelo del Banco de Inglaterra tiene varias características, como un objetivo de inflación de un rango del 1% por arriba y por abajo, y medidas no convencionales como el QE requieren la aprobación del canciller de la hacienda. ¿Cree que estas características merecen ser adoptadas por la Reserva Federal?

Scott Bessent:

Creo que establecer un objetivo de inflación es una práctica digna de consideración, pero no creo que la Reserva Federal necesite adoptar completamente el modelo del Banco de Inglaterra. En cuanto a la EQL, sí considero que las operaciones del Banco de Inglaterra se ajustan mejor a la naturaleza de las medidas no convencionales. El Banco de Inglaterra intervino brevemente en los mercados al inicio de la pandemia de COVID-19, estabilizando el funcionamiento de los bonos del gobierno británico, y luego se retiró rápidamente. En cambio, la Reserva Federal continuó comprando activos durante los cuatro años siguientes, lo que podría haber sido una de las causas de la "Gran Inflación" de 2022 y 2023.

Wilfred Frost: Estados Unidos posee una gran reserva de oro, pero su valor contable aún se calcula según un precio obsoleto de 42 dólares por onza, mientras que el precio de mercado actual supera los 5,000 dólares por onza. ¿Podría una revaluación del oro, junto con su esterilización, ofrecer una oportunidad para reducir el balance general de la Reserva Federal, al mismo tiempo que se evita una crisis de liquidez?

Scott Bessent:

Creo que son dos cosas completamente independientes. Si la Reserva Federal desea ajustar su balance general, necesita emitir señales con mucha antelación y elaborar un plan detallado. También necesitamos reexaminar el impacto de la regulación bancaria desde la crisis financiera global (GFC) sobre el balance general, especialmente en los mercados interbancarios y el sistema de reservas.

Actualmente, la Reserva Federal opera bajo un modelo de reservas altas, pero en el futuro podría cambiar a un modelo más "ligero" en el que los bancos se proporcionen reservas entre sí. Este cambio requiere tiempo y una planificación cuidadosa.

Wilfred Frost: Tuvo la oportunidad de ser presidente de la Reserva Federal, pero finalmente optó por seguir siendo secretario del Tesoro. ¿Por qué cree que el cargo de secretario del Tesoro es más adecuado para usted?

Scott Bessent:

Me gusta interactuar con mis colegas del gabinete, y el papel de ministro de Hacienda me permite participar directamente en la elaboración y ejecución de las políticas nacionales.

Como secretario del Tesoro, mis responsabilidades incluyen mantener la dominancia global del dólar, gestionar la deuda nacional y administrar el sistema de sanciones de Estados Unidos. Estas tareas no solo concernen a la economía, sino también a la seguridad nacional. Considero que, en este período histórico particular, este trabajo es especialmente importante.

Wilfred Frost: El crédito privado ha recibido mucha atención recientemente. Si este sector enfrenta problemas, ¿deberían los inversores que obtuvieron ganancias en el mercado asumir las consecuencias por sí mismos, en lugar de que el gobierno intervenga?

Scott Bessent:

Precisamente por eso lo llamamos "sistema de banca sombra" (Shadow Banking System). No forma parte del sistema bancario tradicional regulado.

Mi responsabilidad no es regular directamente al banco sombra, sino garantizar que sus interacciones con el sistema bancario regulado y la industria de seguros no generen riesgos sistémicos. Actualmente, aunque observamos cierta volatilidad, no hay indicios de problemas sistémicos en el sistema de bancos sombra. Sin embargo, continuaremos monitoreando para evitar que cualquier riesgo potencial se propague al sistema financiero regulado.

Wilfred Frost: Ha vivido en el Reino Unido durante muchos años y tiene una comprensión profunda de la "relación especial". Recientemente, el presidente Trump expresó insatisfacción con el Reino Unido, diciendo que el primer ministro británico no es Winston Churchill. ¿Cómo evalúa esta declaración?

Scott Bessent:

El presidente Trump expresó preocupación por algunos retrasos, especialmente respecto al uso de la base aérea de Diego Garcia. Debido a que los bombarderos B-2 de Estados Unidos requieren aumentar el tiempo de vuelo y el repostaje en vuelo, esto incrementa implícitamente el riesgo. Como comandante en jefe de las fuerzas armadas estadounidenses, el presidente siempre prioriza la protección de la vida de los militares, por lo que es muy sensible ante cualquier acción que pueda aumentar el riesgo.

Wilfred Frost: ¿Cree usted que el Reino Unido también pone en riesgo la vida de los estadounidenses?

Scott Bessent:

Tenemos una relación histórica muy profunda con el Reino Unido, y creo que podemos superar estas diferencias y volver al camino correcto. Pero, francamente, el primer ministro reaccionó con cierto retraso en cuanto a la asignación de recursos a la región, pero confío en que nuestra relación a largo plazo con el Reino Unido resistirá las fluctuaciones a corto plazo y finalmente volveremos al camino correcto.

Wilfred Frost: Desde una perspectiva más amplia, ¿afectará la reciente declaración de nuevas investigaciones arancelarias contra varios países, incluidos aliados como miembros de la Unión Europea, Suiza, Singapur, Corea del Sur y Noruega, el apoyo de estos aliados hacia Estados Unidos, especialmente en este momento clave en el que se está librando una guerra?

Scott Bessent:

Si el restablecimiento de los niveles normales de aranceles hace que algunos países "se pongan en contra", entonces nunca fueron verdaderos aliados nuestros. Actualmente aplicamos un arancel global del 10%, y los países que han firmado acuerdos comerciales con nosotros desean mantener el statu quo.

Es importante aclarar que estas investigaciones arancelarias forman parte del proceso comercial normal. La Corte Suprema dictaminó que el presidente no puede utilizar la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEPA) para imponer aranceles, pero podemos reestructurar el sistema arancelario mediante la Sección 301 o la Sección 122 de la Ley de Comercio. Estas medidas tienen como objetivo garantizar un entorno comercial justo, no dirigirse a aliados.

Wilfred Frost: ¿Le preocupa que el estilo de política estadounidense —por ejemplo, actuar antes de que los aliados estén completamente de acuerdo— se interprete como “aislamiento estadounidense” en lugar de “Estados Unidos primero”?

Scott Bessent:

No lo creo así. En la reciente llamada entre los líderes del G7, todos los líderes expresaron su apoyo a las acciones de Estados Unidos en Oriente Medio y felicitaron por el éxito en la reducción de la amenaza de Irán.

Además, en relación con el problema del Estrecho de Ormuz, varios países ya han expresado su disposición a proporcionar buques desminadores para participar en la creación de una coalición internacional que garantice la seguridad de la navegación marítima. Ningún país desea que el régimen iraní continúe existiendo en su forma actual. En particular, los países árabes de la región del Golfo se han sentido conmocionados por los ataques de Irán, lo que les ha hecho conscientes de que, si la capacidad militar de Irán se fortalece aún más, la situación se volverá aún más peligrosa.

Wilfred Frost: Usted mencionó que invertir requiere "ganarse el derecho de asumir riesgos". Desde esta perspectiva, ¿cree que hoy en día Estados Unidos tiene menos fichas en la mesa global que en el pasado?

Scott Bessent:

Al contrario, creo que los Estados Unidos hoy en día son más fuertes que nunca. Hemos logrado la dominación en energía, pasando de ser un país importador a un país exportador; seguimos liderando globalmente en tecnología, especialmente en inteligencia artificial, donde Estados Unidos actualmente posee entre el 70% y el 80% de la capacidad de cómputo mundial; nuestra fuerza militar también ha alcanzado niveles sin precedentes, siendo más poderosa y letal que en cualquier otro momento.

En términos económicos, el crecimiento de Estados Unidos supera con mucho el de Europa. Por ejemplo, la Unión Europea celebra un crecimiento del 0,3% del PIB, mientras que nosotros esperamos que Estados Unidos logre un crecimiento del 3% una vez que finalice el conflicto actual, casi diez veces el de Europa.

Wilfred Frost: Pero el nivel de deuda de Estados Unidos también está aumentando y las reservas de petróleo han disminuido, ¿esto será una preocupación oculta?

Scott Bessent:

La proporción de la deuda respecto al PIB ha aumentado en general en todo el mundo, como consecuencia de la crisis financiera global y la pandemia de COVID-19. Sin embargo, en términos relativos, Estados Unidos sigue superando a otros países en la gestión de la deuda y el crecimiento económico.

Wilfred Frost: Última pregunta, ¿podría ofrecer a nuestra audiencia un consejo de inversión y un consejo profesional más fundamentales?

Scott Bessent:

Sobre consejos profesionales, quiero decirles que nunca puedes predecir qué sucederá en el futuro. Cuando me gradué de Yale en 1980, originalmente quería ser periodista o científica de la computación, pero finalmente descubrí que la inversión combina la parte “cuantitativa” del cálculo y la parte “cualitativa” de la narrativa, lo que me fascinó profundamente.

En cuanto a la inversión, mi recomendación es: entiende claramente el riesgo que puedes asumir y asegúrate de operar siempre dentro de tu zona de confort. No te dejes deslizar fuera del borde de la tabla: es decir, no te pongas en una situación en la que te veas obligado a vender en el fondo del mercado o a comprar en la cima.

Wilfred Frost: ¿Cree usted que las acciones de Estados Unidos en Oriente Medio ya han "salido del borde de la tabla de snowboard"?

Scott Bessent:

Absolutely not. Our actions are progressing faster than planned, and Iran’s military capabilities are being weakened. It is currently uncertain whether Iran’s Supreme Leader has become incapacitated or is facing internal threats.

Wilfred Frost: ¿Cree que podría producirse un cambio de régimen en Irán en los próximos días?

Scott Bessent:

Nuestro objetivo es claro: debilitar la capacidad militar de Irán, impedir que fabrique armas atómicas y limitar su capacidad de proyección militar externa. Pero una vez que comienza la acción, el desarrollo de la situación a menudo supera las expectativas y genera su propia dinámica.