Las acciones estadounidenses bajan, Intel y AMD suben ante el cambio en el sector de chips de IA

Los mercados estadounidenses reabrieron después de una larga vacación, pero el mercado no continuó directamente la preferencia por el riesgo anterior.

El 8 de septiembre, según BiyaPay, los tres índices principales de EE. UU. cerraron en caída: el Dow Jones bajó un 1,2%, el S&P 500 un 0,6% y el Nasdaq un 0,3%. A primera vista, se trata de una corrección común, pero lo realmente interesante es que, mientras los índices se debilitaban, el sector de semiconductores mostró una clara divergencia. Intel subió aproximadamente un 9%, AMD aumentó cerca del 6%, y Qualcomm, Broadcom y ASML también registraron aumentos en distintos grados; por otro lado, NVIDIA retrocedió aproximadamente un 2%, y Micron, SanDisk y otras empresas del segmento de almacenamiento tuvieron un desempeño débil.

Este tipo de mercado es el más propenso a generar ilusiones. Solo mirando el índice, uno podría pensar que las acciones tecnológicas se están enfriando; solo observando acciones individuales, se descubre que el capital no ha abandonado la IA ni los chips, sino que está cambiando rápidamente entre diferentes direcciones. Especialmente cuando el precio del petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., las expectativas de la Reserva Federal y la cadena de valor de la IA perturban simultáneamente el mercado, observar un solo mercado puede hacer que se pasen por alto las señales reales.

Al observar este tipo de mercados, es más común analizar varios activos simultáneamente. Por ejemplo, en la aplicación BiyaPay, puedes seguir al mismo tiempo acciones estadounidenses como Intel, AMD, Qualcomm y NVIDIA, así como los movimientos de los mercados de Hong Kong, BTC, ETH, oro y petróleo. Como plataforma integral global de asignación de activos, BiyaPay cubre múltiples escenarios, incluyendo activos digitales, acciones estadounidenses, acciones de Hong Kong y intercambio de monedas fiduciarias, lo que lo hace más adecuado para observar los cambios de precio entre distintos mercados. En este tipo de mercados de alta volatilidad, lo clave no es perseguir las fluctuaciones diarias, sino entender si el capital está operando en torno a tasas de interés, inflación, órdenes de IA o preferencia por el riesgo.

Esto indica que los fondos no simplemente se retiraron de la inteligencia artificial y los chips, sino que están reorientándose.

En los últimos tiempos, las operaciones tecnológicas en los mercados accionarios estadounidenses se han concentrado altamente en palabras clave como NVIDIA, servidores de IA, chips de almacenamiento y gastos de capital en capacidad de cómputo. Sin embargo, cuando los precios del petróleo vuelven a subir, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentan y se acerca la reunión de la Reserva Federal de septiembre, la tolerancia del mercado hacia activos sobrevaluados disminuye. En este momento, los inversores prefieren buscar dos tipos de empresas: aquellas con pedidos claros o validación de clientes, y aquellas con una lógica de recuperación de ganancias más clara.

Intel, Qualcomm y AMD han sido rescatados nuevamente por el capital, y detrás de esto se encuentra exactamente esta lógica.

Esta oleada de presión en los mercados accionarios estadounidenses proviene en primer lugar de factores macroeconómicos.

El petróleo Brent tocó brevemente y superó brevemente el nivel de 100 dólares, mientras que el WTI subió por encima de los 90 dólares. El aumento en los precios del petróleo volverá a elevar las expectativas de inflación, y si la inflación se vuelve más persistente, la Reserva Federal tendrá más dificultades para girar rápidamente hacia una política más relajada. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió a aproximadamente el 4,8%, y el rendimiento de los bonos a 30 años también se mantiene en niveles elevados. Para el mercado accionario estadounidense, la combinación de precios del petróleo, inflación y tasas de interés ejerce presión primero sobre las valoraciones.

Teóricamente, las acciones tecnológicas deberían ser más sensibles, ya que muchas empresas de alto crecimiento tienen valoraciones basadas en flujos de efectivo futuros. Cuanto más altas sean las tasas de interés, menor será el atractivo de las ganancias futuras descontadas. Sin embargo, en esta ocasión, la caída del Nasdaq fue menor que la del Dow, y los semiconductores incluso se fortalecieron a pesar de la tendencia general, lo que indica que el mercado no está eliminando sistemáticamente la tecnología, sino realizando una reestructuración de cartera.

Lo que realmente se negocia en el capital es quién puede seguir explicando claramente el crecimiento en un entorno de altas tasas de interés, y quién tiene precios, pedidos, clientes y rutas de producto más fáciles de convertir en ganancias.

Este fuerte repunte de Intel tiene como punto de activación aparente el precio y las expectativas de ganancias.

DigiTimes indica que Intel podría aumentar nuevamente los precios de las CPU para PC en octubre, en aproximadamente un 10%. Este anuncio impulsó fuertemente el precio de las acciones de Intel, convirtiéndola en una de las acciones con mejor desempeño del día en el índice S&P 500. Es importante tener en cuenta que Intel no ha emitido un comentario oficial al respecto, por lo que aún no se puede considerar como una orientación corporativa confirmada. Sin embargo, el hecho de que el mercado esté dispuesto a pagar más sugiere que los inversores están prestando atención a si la capacidad de fijación de precios de Intel ha regresado.

This is very important.

En los últimos años, el mayor problema de Intel no ha sido la falta de ingresos, sino que los márgenes de beneficio, la inversión en fabricación y la presión competitiva han mantenido presionada su valoración. Ahora, si se aumentan los precios de las CPU, mejora la demanda en el segmento de servidores y se transfieren gradualmente las presiones de costos, el mercado volverá a evaluar su potencial de recuperación de rentabilidad. Sumado a la demanda de CPU para servidores, interconexión e infraestructura en los centros de datos de IA, Intel ya no es simplemente una acción cíclica tradicional de PC, sino que se vuelve a valorar dentro de la cadena de infraestructura de IA.

Por supuesto, la lógica de Intel aún no ha llegado a una reversión total. Lo que realmente determinará hasta dónde puede avanzar la recuperación de su valoración no es un aumento del 9% en un solo día, sino si, en los próximos trimestres, puede demostrar que los aumentos de precios no reducirán significativamente la demanda, si su negocio de centros de datos puede seguir mejorando y si sus procesos avanzados y su negocio de fabricación por encargo pueden reducir las dudas del mercado.

Qualcomm se fortalece esta vez, con un enfoque más en el crecimiento industrial.

Qualcomm anunció oficialmente el 8 de septiembre que estableció una colaboración multiproducto con Amazon, enfocándose en el desarrollo de chips personalizados y soluciones de interconexión óptica para grandes centros de datos de IA, con énfasis en la inferencia de IA y capacidades de conexión óptica de hasta 1.6 T. El mercado no solo presta atención al nombre del cliente, Amazon, sino también a si Qualcomm puede aprovechar esta oportunidad para abrir una segunda curva de crecimiento más allá de los chips para teléfonos móviles.

Anteriormente, las etiquetas principales de Qualcomm eran teléfonos móviles, modems y cómputo móvil. Pero con la entrada de la IA en la fase de inferencia, los centros de datos no solo necesitan GPU, sino también chips de inferencia más eficientes, cómputo de bajo consumo y interconexiones de alta velocidad. Si Qualcomm puede trasladar la ventaja de eficiencia energética acumulada en dispositivos móviles a los centros de datos, tendrá la oportunidad de salir del ciclo tradicional de teléfonos móviles.

Sin embargo, aquí también es importante entender que el supuesto tamaño potencial de hasta 60 mil millones de dólares no equivale a ingresos de pedidos confirmados. Algunos informes indican que esto está relacionado con opciones de compra de Amazon y condiciones de compra futuras; la conversión total de estos ingresos para Qualcomm dependerá de la entrega posterior de productos, el ritmo de compra de los clientes y el panorama competitivo. El alza a corto plazo del mercado refleja una revaluación del hecho de que Qualcomm ingrese al centro de datos de IA, no la confirmación completa de ingresos durante diez años.

AMD subió, impulsado principalmente por el ánimo en la cadena de chips de IA y servidores.

AMD siempre ha estado en una posición delicada. No es el líder absoluto en IA como NVIDIA, pero tampoco carece de presencia. El mercado observa a AMD, y en esencia se centra en dos puntos: primero, si la serie MI de aceleradores de IA podrá seguir obteniendo pedidos de grandes clientes; segundo, si la CPU para servidores y el negocio de centros de datos podrán mantener el aumento de su cuota de mercado.

Cuando Qualcomm obtiene la colaboración con Amazon y Intel recupera capacidad de reajuste de precios, AMD también se incluye en la misma comparación. Además de NVIDIA, ¿quién más puede obtener una porción suficientemente grande del pastel en la expansión de la infraestructura de IA? Esta es la fuente de la resiliencia de AMD.

Pero el problema de AMD también está aquí: el mercado no le otorga una prima de certeza, sino una prima de seguidor. Los movimientos de los seguidores suelen subir rápidamente, pero también son propensos a correcciones debido a problemas con el ritmo de pedidos, el margen bruto, la cadena de suministro y el ecosistema de software. Por lo tanto, el aumento de AMD no debe evaluarse solo por el incremento diario, sino también por si la proporción de ingresos de IA, la expansión de clientes y la iteración de productos se materializan de manera sostenida.

En esta ronda de diferenciación en semiconductores, lo más relevante no es quién sube o baja, sino que el trading de IA está pasando de una narrativa centrada en un solo líder a una valoración más detallada de la cadena de suministro.

Inicialmente, el mercado prefirió empresas con la mayor certidumbre, por lo que NVIDIA, TSMC, chips de memoria y servidores de IA fueron las líneas principales. Sin embargo, a medida que aumentan las valoraciones, el capital comenzará a buscar nuevos marcos de interpretación. Por ejemplo, Intel se negocia en función de la recuperación de precios y ganancias, Qualcomm se negocia en torno a la inferencia de IA y la nueva entrada en centros de datos, AMD se negocia como una alternativa flexible frente a NVIDIA, y ASML y los equipos semiconductores se negocian en función del ciclo de expansión de procesos avanzados.

Same AI, but the position has changed.

Esto también explica por qué, cuando el mercado general cae, los semiconductores aún pueden subir en contraciclo. El mercado no ignora las tasas de interés, sino que busca activos tecnológicos que demuestren su valor en un entorno de tasas altas. Mientras no se desmienta el gasto en capital de la IA, las acciones de chips no se retirarán simplemente, sino que seguirán rotando entre diferentes etapas.

A corto plazo, el aumento de los semiconductores a pesar de las condiciones del mercado envía una señal: las líneas principales de IA y chips no han desaparecido, simplemente los fondos están buscando nuevos puntos de apoyo fuera de las operaciones saturadas. La caída de NVIDIA no significa un retroceso de la IA; el aumento de Intel, Qualcomm y AMD tampoco indica un cambio total del mercado. Con mayor precisión, el mercado está reasignando el poder de fijación de precios dentro de la cadena de valor de la IA.

Los siguientes factores son muy importantes.

Primero, el CPI de EE. UU. para agosto. Según el calendario de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., el CPI de agosto se publicará el 11 de septiembre. Los precios del petróleo ya han aumentado significativamente; si los datos de inflación son aún más fuertes, la presión sobre la Reserva Federal en su reunión de septiembre seguirá aumentando. En segundo lugar, la reunión del FOMC del 15 al 16 de septiembre. Actualmente, el mercado sigue preciando una alta probabilidad de un aumento de tasas en septiembre, y la trayectoria de las tasas afectará directamente la valoración de las acciones tecnológicas. En tercer lugar, los siguientes pedidos en la cadena de valor de la IA: la colaboración entre Qualcomm y Amazon, las expectativas de aumento de precios de Intel y la demanda de servidores de AMD deben seguir verificándose en los resultados y orientaciones futuros.

Por lo tanto, este ciclo de alza en semiconductores es más bien una reevaluación estructural que un simple rebote de ánimo.

El aumento del precio del petróleo y el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. normalmente ejercerían presión sobre los activos de riesgo; sin embargo, el sector de los semiconductores mostró fortaleza a pesar de la tendencia general, lo que indica que los inversores aún están dispuestos a pagar por la infraestructura de IA, pero con mayor selectividad. Las empresas que podrán seguir destacándose en el futuro no serán necesariamente las que cuenten historias más emocionantes, sino aquellas que logren conectar de manera coherente a sus clientes, pedidos, precios y márgenes de beneficio.

El mercado de acciones de EE. UU. sigue bajo presión, pero los chips de IA no se han apagado. La verdadera pregunta no es si las acciones de chips aún pueden subir, sino quién demostrará en esta ola que la inversión en IA finalmente se convertirá en flujo de efectivo.