Los datos de opciones de EE. UU. muestran señales de alerta: la última vez que apareció esta señal fue antes del mercado bajista de 2022
Autor original: Zhang Yaqi, Wall Street Journal
El optimismo en los mercados accionarios de EE.UU. se ha extendido al mercado de opciones, y un indicador clave ha caído a su nivel más bajo en casi cuatro años, coincidiendo estrechamente con los niveles registrados justo antes del inicio del mercado bajista de 2022, lo que ha generado advertencias cautelosas entre los participantes del mercado.
Según los datos de mercado de Dow Jones, el promedio móvil de cinco días del ratio put-to-call de acciones de Cboe bajó el viernes a 0.452, el nivel más bajo desde el 30 de marzo de 2022, lo que indica que la demanda de opciones call supera en más del doble la de opciones put.
Mark Arbeter, presidente de Arbeter Investments, dijo en una entrevista con MarketWatch que esta lectura «es extremadamente baja históricamente», y aunque aún no constituye una señal directa de venta, es suficiente para que los inversores aumenten su cautela. Él cree que esto refleja que el entusiasmo de los inversores minoristas se ha vuelto excesivo impulsado por la fiebre de la inteligencia artificial.
La última vez que este indicador alcanzó un nivel similar fue durante el pico de la recuperación al inicio del mercado bajista de 2022; la vez anterior ocurrió alrededor del pico del mercado a finales de 2021. Tras ambos precedentes históricos, siguieron caídas sostenidas en el mercado.
Al mismo tiempo, Mandy Xu, directora del departamento de inteligencia de mercados derivados de Cboe, señaló que, aunque el indicador general de volatilidad del mercado VIX continúa cayendo, la volatilidad implícita de acciones individuales ha aumentado significativamente, y los spreads relacionados se han ampliado hasta récords históricos, revelando una alta divergencia dentro del mercado de acciones.
Sin embargo, bajo las señales de alerta, el impulso alcista no ha disminuido. El lunes, los tres índices de referencia: el S&P 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq Composite, registraron todos nuevos récords históricos de cierre. Según los datos de mercado de Dow Jones, el S&P 500 ha registrado hasta la fecha 23 nuevos récords históricos de cierre este año.
La relación alcista/bajista cae al nivel más bajo en cuatro años
El promedio móvil de cinco días del índice de put/call de acciones de Cboe cerró el viernes en 0.452, el nivel más bajo desde el 30 de marzo de 2022. Mark Arbeter señala que este valor indica que la demanda de opciones call es más del doble que la de opciones put, situándose en un rango extremadamente bajo dentro del contexto histórico.
La media móvil de 21 días de este indicador también ha bajado sincrónicamente, descendiendo a 0.493 el viernes pasado, alcanzando el nivel más bajo desde el 9 de diciembre de 2021 (cuando fue de 0.490). Mark Arbeter indicó que mientras esta media móvil permanezca en una «tendencia bajista», el mercado accionario podría tener aún espacio para continuar subiendo, pero la propia tendencia ya es una evidencia de sobrecalentamiento del mercado.
Es importante destacar que las opciones put pueden utilizarse tanto como herramienta direccional para apostar por la caída del mercado como para cubrir carteras. Cuando los inversores compran masivamente opciones call y la demanda de cobertura cae bruscamente, suele indicar que la aversión al riesgo del mercado ha alcanzado niveles extremos.
Los precedentes históricos apuntan al período previo al mercado bajista de 2022
Mark Arbeter revisa los datos históricos y descubre que la media móvil de cinco días última vez alcanzó un nivel similar durante el primer «rebote contracíclico» del mercado bajista de 2022; antes de eso, lecturas similares se observaron durante la fase de formación del techo del mercado a finales de 2021.
“Vimos estos niveles cuando el mercado entró en la zona superior del mercado bajista de 2022,” dijo.
Tras estos dos puntos históricos, el mercado accionario estadounidense entró en un ciclo descendente prolongado, proporcionando un punto de referencia para la señal de advertencia transmitida por el indicador actual. Mark Arbeter también enfatizó que actualmente no constituye un punto de venta claro, pero la experiencia histórica es suficiente para que los inversores mantengan la prudencia al perseguir alzas.
La divergencia dentro del mercado de valores se intensifica, con los conceptos de IA liderando los aumentos.
En contraste con la aparente calma del mercado en general, dentro del mercado accionario se está produciendo una divergencia significativa. Según un informe publicado por Mandy Xu el lunes, la volatilidad de acciones individuales, medida por el índice VIXEQ, alcanzó el pasado semana niveles cercanos a los máximos de un año, y el diferencial con el VIX se amplió hasta récords históricos.
Esta es la señal más reciente de que la divergencia interna en el mercado de valores ha alcanzado niveles extremos en los últimos dos meses: las acciones relacionadas con la inteligencia artificial han dominado la mayor parte del aumento del índice S&P 500.
El lunes, el sector de tecnología de la información del S&P 500 subió aproximadamente un 2.5%, convirtiéndose en el soporte principal para que el índice alcanzara un nuevo récord histórico. Según datos de FactSet, el mismo día, solo dos de los 11 sectores del índice, tecnología y energía, cerraron en alza, mientras que la mayoría de los demás sectores bajaron.
El aumento del sector energético está relacionado con la perturbación geopolítica. Se informó que Irán suspendió las negociaciones de paz con Estados Unidos y buscó un bloqueo total del Estrecho de Ormuz, crucial vía de exportación de petróleo y gas en la región del Medio Oriente, impulsando el aumento de los precios internacionales del petróleo.
Sin embargo, el presidente de los Estados Unidos, Trump, respondió en las redes sociales el lunes por la tarde: "Las negociaciones con la República Islámica de Irán siguen avanzando rápidamente."
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