Los precios del cobre en Estados Unidos han estado sostenidamente por encima del mercado de Londres, y en julio la diferencia promedio por tonelada superó los 350 dólares, suficiente para impulsar el flujo global de suministro de cobre hacia Estados Unidos. Los comerciantes están posicionándose anticipadamente para hacer frente a posibles aranceles sobre cobre refinado propuestos por Trump.
Estados Unidos está experimentando la ola más grande de importaciones de cobre en al menos 12 años, ya que los comerciantes están apostando por la próxima política arancelaria del presidente estadounidense Trump sobre el cobre refinado, trayendo anticipadamente grandes cantidades de cobre al país.
Los datos de transporte muestran que en julio de este año, más de 200.000 toneladas de cobre ingresaron a Estados Unidos, alcanzando el nivel más alto mensual registrado por IHS Markit desde que comenzó a registrar datos en 2014. Al mismo tiempo, los inventarios de cobre en Estados Unidos continúan aumentando; hasta el viernes pasado, los inventarios combinados en la Bolsa de Mercancías de Estados Unidos (COMEX) y la Bolsa de Metales de Londres (LME) superaron las 740.000 toneladas. Según datos de la LME, los inventarios de cobre en almacenes privados en puertos estadounidenses también alcanzaron aproximadamente 110.000 toneladas.
Gran cantidad de cobre está entrando a Estados Unidos, alterando el panorama global de suministro. Debido a que los precios en Estados Unidos son claramente más altos que en el mercado de Londres, los comerciantes están transfiriendo cobre desde otras regiones hacia Estados Unidos para aprovechar el margen de arbitraje derivado de las expectativas arancelarias.
Las expectativas de aranceles impulsan la acumulación de metales estratégicos en Estados Unidos
Actualmente, el gobierno de Trump aún no ha anunciado si impondrá aranceles a la importación de cobre refinado. Anteriormente, se solicitó al secretario de Comercio de Estados Unidos, Howard Lutnick, que evaluara medidas sobre la importación de cobre, pero después de que venciera el plazo relacionado a finales de junio, el gobierno aún no ha anunciado una decisión final.
La cuestión central que espera el mercado es si Estados Unidos ampliará el alcance de los aranceles existentes sobre el cobre, extendiéndolos más allá de los productos semielaborados y derivados para incluir las importaciones de cobre primario.
Los precios del cobre en COMEX han estado consistentemente por encima de los precios en LME, creando una clara ventana de arbitraje. En julio de este año, la diferencia promedio entre los precios al contado del cobre en COMEX y LME superó los 350 dólares por tonelada, suficiente para estimular el flujo global de oferta de cobre hacia Estados Unidos.
Michael Cuoco, director de metales de StoneX Financial, dijo: "El arbitraje arancelario domina actualmente el mercado, incluso por encima del crecimiento de la demanda en sí."
He pointed out that some traders believe it is better to move copper into the United States in advance rather than wait for policy implementation to lock in potential profits.
Actualmente, el inventario oficial de cobre de la COMEX en Estados Unidos ha aumentado más del 40% este año, alcanzando un récord histórico. Se estima que el inventario total de cobre en Estados Unidos podría haber superado los 1 millón de toneladas.
Detrás de esta acumulación se encuentra la creciente importancia del cobre como recurso estratégico. Con el rápido desarrollo de centros de datos de IA, la construcción de redes eléctricas, vehículos eléctricos y la industria de defensa, la demanda global de cobre continúa aumentando.
La oferta global se está volviendo más ajustada, y las minas de Chile sufren por el clima
Estados Unidos está acumulando cobre, lo que está comprimiendo el suministro en otros mercados. Los datos muestran que actualmente aproximadamente el 64% de las existencias visibles de cobre a nivel mundial están concentradas en Estados Unidos, mientras que las existencias en las bolsas de futuros de Londres y Shanghái están por debajo del promedio de los últimos cinco años, lo que indica signos de escasez en el mercado spot global.
Al mismo tiempo, Chile, el mayor productor mundial de cobre, recientemente sufrió condiciones climáticas extremas, afectando la producción de varias mineras importantes.
La semana pasada, varios países de América del Sur sufrieron nevadas, inundaciones repentinas y vientos fuertes, que causaron 13 muertes y afectaron a principales productores como Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining y Codelco.
Entre ellos, la mina de cobre Los Pelambres, propiedad de Antofagasta, ha suspendido la minería y el procesamiento; la mina de cobre Caserones, propiedad de Lundin Mining, debido a daños en las instalaciones eléctricas, se espera que necesite de dos a tres semanas para recuperar la producción.
Chile accounts for about one-fifth of global copper production, and any sustained supply disruption could further push up copper prices.
Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING, dijo que los eventos climáticos en sí mismos probablemente no cambiarán por completo el panorama del mercado, pero refuerzan el problema central al que se enfrenta el mercado del cobre actualmente: el crecimiento de la oferta está detrás de la demanda.
George Cheveley, gerente de inversiones en recursos naturales de Ninety One Asset Management, dijo que los efectos climáticos suelen ser factores a corto plazo, y lo que realmente preocupa al mercado son los cambios en la política arancelaria de Estados Unidos.
Natalie Scott-Gray, estratega sénior de demanda de metales de StoneX, también señaló que la incertidumbre relacionada con los aranceles de la sección 232 de EE. UU. y la disminución de la producción minera han llevado conjuntamente a una tensión en el mercado global de cobre.
El precio del cobre alcanza máximos históricos, el mercado espera la decisión de Trump
El precio del cobre ha aumentado continuamente en los últimos años y en junio de este año alcanzó un récord histórico de más de 6.70 dólares por libra, es decir, más de 13.600 dólares por tonelada.
Los analistas creen que si Estados Unidos finalmente impone aranceles al cobre en bruto, podría desencadenar una nueva ola de envíos acelerados; si Trump descarta el plan relacionado, podría provocar que los grandes inventarios acumulados anteriormente regresen al mercado global.
Duncan Wanblad, CEO de Anglo American, dijo que la empresa está reajustando su negocio en torno al cobre y mantiene una alta optimismo sobre la demanda a largo plazo de este metal. Considera que la transición energética global, la construcción de infraestructura de IA y las tendencias de electrificación continuarán sustentando la demanda de cobre.
StoneX estima que no es imposible que el cobre alcance un nuevo récord este año, dado el aumento de las posiciones especulativas largas en los principales intercambios. El mayor factor incierto del mercado sigue siendo cómo finalmente manejará el gobierno de Trump la política arancelaria sobre el cobre.