Mensaje de BlockBeats, 7 de septiembre: el empleo no agrícola de EE. UU. en agosto aumentó en 162 000 personas, significativamente por encima de la expectativa previa del mercado de aproximadamente 56 000, y los datos de empleo de junio y julio se revisaron al alza en un total de 55 000 personas, lo que indica que el mercado laboral estadounidense es más resistente de lo que sugerían los datos anteriores. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1 %, el salario promedio por hora aumentó un 0,3 % mensual y un 3,1 % anual, lo que sugiere que, aunque el mercado laboral sigue en un entorno de contratación baja, no hay señales de desaceleración suficientes como para forzar a la Reserva Federal a relajar rápidamente su política. Esto ha llevado el debate sobre la política de septiembre de nuevo a la combinación de «inflación aún alta, empleo estable», reforzando nuevamente las expectativas de un aumento de tasas.
Sin embargo, este informe de empleo no está exento de dudas estructurales. El aumento del empleo provino principalmente del sector de servicios de alimentación y la educación del gobierno local, mientras que el sector de información redujo 23.000 puestos y el crecimiento en atención médica estuvo por debajo del promedio del último año; al mismo tiempo, la tasa de participación laboral aumentó ligeramente hasta el 61,6%, pero sigue siendo 0,5 puntos porcentuales inferior a la del inicio del año. En otras palabras, aunque el total del empleo es sólido, no necesariamente indica una recuperación generalizada de la demanda de contratación empresarial, sino que es más probable que refleje la interacción entre la recuperación de algunos sectores y la contracción de la oferta laboral. Por lo tanto, el próximo CPI seguirá determinando si la Reserva Federal puede realmente convertir un empleo sólido en una razón para subir las tasas, en lugar de definir toda la dirección política basándose únicamente en un solo informe de empleo.
Otra variable que enfrenta el mercado proviene de Japón. En agosto, Japón redujo sus tenencias de valores extranjeros en 87.800 millones de dólares, una cifra muy cercana al tamaño aproximado de la intervención del yen de 98.600 millones de dólares durante el mismo período, lo que ha llevado al mercado a prestar atención a si Japón está financiando su intervención mediante la venta de activos extranjeros, incluso bonos del Tesoro de EE.UU. Si esta suposición es cierta, se formaría una cadena de capital notable: Japón vende activos en dólares para respaldar el yen, lo que podría aumentar la presión sobre la oferta de bonos del Tesoro estadounidense; por otro lado, las expectativas de alzas de tasas por parte del Banco de Japón impulsan a los inversores a reducir sus posiciones de carry en yen. Ambos fenómenos ocurriendo simultáneamente podrían amplificar la volatilidad entre el dólar, el yen y los mercados de bonos globales.
Más notable aún es que la política de la Reserva Federal también enfrenta presiones institucionales adicionales. Se ha revelado la agenda de鲍曼 y沃什 de reunirse con profesionales del sector bancario antes y después del período de silencio del FOMC; aunque actualmente no hay evidencia de violaciones, en el contexto de la continua presión de Trump por tasas bajas y el tamaño de la deuda pública estadounidense que ya alcanza los 40 billones de dólares, la independencia y la credibilidad de la política de la Reserva Federal vuelven a atraer la atención del mercado. Esto significa que el núcleo real de septiembre ya no es solo si se suben o no las tasas, sino si el fuerte empleo, la inflación persistente, la oferta de bonos del Tesoro y el retorno de capital japonés están combinados para mantener los costos globales del capital en niveles elevados. Si el CPI mantiene su resistencia, las expectativas de un alza en las tasas podrían impulsar aún más el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro, reduciendo el espacio de liquidez para activos sobrevaluados y criptomonedas; por el contrario, si la inflación posterior se suaviza, el mercado tendrá la oportunidad de reducir nuevamente la valoración del tiempo prolongado de las tasas altas.