El Congreso de EE. UU. originalmente buscaba establecer un marco regulatorio unificado para los activos digitales mediante la Ley de Claridad, pero el avance en el Senado se ha ralentizado notablemente. Con el inicio del receso y la reducción del tiempo disponible para su deliberación, las expectativas del mercado sobre la aprobación de esta ley en 2026 se han enfriado rápidamente. Mientras tanto, la SEC, la FASB y la OCC han iniciado respectivamente la elaboración de normas, lo que indica que la regulación de criptomonedas en EE. UU. se está orientando hacia un enfoque de "avance independiente por parte de cada institución".
El plazo del Senado se reduce
La probabilidad de que la Ley Clarity se convierta en ley en 2026 en Polymarket ha disminuido del 82% en febrero al 16% a principios de agosto. Galaxy Digital también redujo la probabilidad de aprobación al 10% en su informe del 14 de agosto, citando principalmente una agenda del Senado demasiado ajustada.
La ley fue aprobada por la Cámara de Representantes en julio de 2025 con 294 votos y posteriormente avanzó en el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo de 2026 por un voto de 15 a 9. Sin embargo, la ley sigue estancada por tres diferencias, y el Senado no logró programar una votación antes de su receso en agosto.
- Hora de aprobación por la Cámara de Representantes: julio de 2025
- Comité Bancario del Senado: votación 15 a 9
- Solo quedan 14 días hábiles tras la reanudación el 14 de septiembre
Tres desacuerdos aún no se han resuelto
El primer punto de controversia es el rendimiento de las stablecoins. El texto actual propone prohibir la provisión directa o indirecta de rendimientos sobre saldos de stablecoins, así como cualquier arreglo que tenga efectos económicos similares a los intereses de depósitos bancarios. Este artículo afectará directamente el modelo de negocio de Coinbase y Circle relacionado con las recompensas de USDC. Se menciona que los ingresos asociados ascienden aproximadamente a 1,350 millones de dólares anuales.
El segundo punto de controversia es la clasificación de los protocolos DeFi. La ley necesita definir qué protocolos pueden considerarse lo suficientemente descentralizados como para no estar sujetos al registro y la regulación de la SEC como emisores tradicionales. Los demócratas y los republicanos aún no han llegado a un acuerdo sobre la distribución de los tokens de gobernanza, si el código es modificable, los permisos de actualización y el control de la tesorería.
El tercer punto de controversia involucra las restricciones éticas sobre funcionarios gubernamentales que operan negocios de criptomonedas. El foco de la disputa radica en si el fiscal general del estado o el Departamento de Justicia de EE.UU. debe asumir el papel principal en la aplicación de la ley. Los informes indican que este asunto también está relacionado con los ingresos criptográficos vinculados a Trump, lo que lo hace particularmente sensible políticamente.
Tres instituciones han avanzado por separado
Mientras el Congreso avanza lentamente, varias agencias estadounidenses han comenzado a establecer regulaciones por su cuenta. La SEC propuso el 14 de agosto el "Regulation Crypto Assets", que ofrece una vía para que los proyectos de activos digitales calificados recauden fondos sin activar los requisitos completos de registro. La propuesta ya se encuentra en la fase de comentarios públicos.
FASB propuso un enfoque contable el 18 de agosto, considerando las stablecoins que cumplan con los requisitos como equivalentes de efectivo, con un período de comentarios que finaliza el 19 de noviembre. Si se implementa este cambio, afectará directamente la forma en que las stablecoins se presentan en los estados financieros de las empresas.
En cuanto a la OCC, se está redactando el reglamento para las stablecoins bajo la Ley GENIUS, que incluye quién puede emitir stablecoins de pago y qué requisitos deben cumplir los activos de reserva. Según el informe, se espera que las regulaciones se finalicen hasta noviembre de 2026, aproximadamente 4 meses después del plazo legal.
El marco unificado enfrenta ser reemplazado
La Ley de Claridad originalmente buscaba clasificar los activos digitales en valores, productos digitales y monedas estables, asignando su regulación respectivamente a la SEC, la CFTC y las autoridades de supervisión prudente, al tiempo que llenaba los vacíos en cuanto a la conversión de tokens, la divulgación de información y los criterios de aplicación para protocolos descentralizados.
Si la ley finalmente no se aprueba, la regulación de criptomonedas en Estados Unidos dependerá más de que las agencias establezcan normas por separado: las propiedades de valores serán gestionadas por la SEC, las propiedades de mercancías por la CFTC, las stablecoins serán impulsadas por la OCC y el Departamento del Tesoro, y los criterios contables serán determinados por el FASB. Esto dará como resultado no un marco único, sino un sistema regulatorio compuesto por múltiples agencias que ensamblan sus propias reglas.