Si la Digital Asset Market Clarity Act de la industria cripto se desvanece en el Senado de EE. UU., el resultado puede no ser fatal, pero es un golpe fuerte
La legislación ha topado con un muro, y las posibilidades de que se rompa se hacen más pequeñas por cada momento. Por lo tanto, es posible que no llegue una nueva ley este año para definir claramente las distinciones entre valores de criptomonedas, commodities y otros activos, ni quién es responsable de supervisar las empresas que los manejan. Y la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de EE. UU. puede no obtener la autoridad explícita para regular el trading de commodities en el que se negocia la mayor parte de las criptomonedas.
Antes de los debates controversiales sobre el rendimiento de las stablecoins, las finanzas ilícitas y la ética cripto de los funcionarios gubernamentales que amenazaban con desmoronar la Ley de Claridad, las preguntas de supervisión de los mercados eran los objetivos centrales del esfuerzo. No poder colocar a la CFTC para supervisar el comercio de tokens como bitcoin BTC$64,989.55 y el ether de ethereum ETH$1,916.18 significa un profundo vacío en la autoridad de supervisión de EE.UU., aunque el regulador de derivados y su agencia hermana, la Comisión de Bolsa y Valores, han buscado tapar algunos de estos huecos y tendrán margen para tomar asuntos en sus propias manos si el Congreso no actúa.
Eso es lo que probablemente sea la respuesta principal en ausencia de una ley de cripto: la SEC y la CFTC, favorables a la cripto, continuando emitiendo declaraciones de posición y dirigiendo sus autoridades existentes hacia el otorgamiento de los poderes que necesitan las empresas de cripto — por ahora. Algunos expertos de la cripto han comenzado a descartar en privado la posible pérdida de claridad, argumentando que la industria no requiere una ley específica para seguir operando en EE.UU., a pesar de las advertencias de que las empresas y desarrolladores de cripto se trasladarán al extranjero en ausencia de la legislación.
La SEC ha estado manteniendo un importante esfuerzo de política para abrir un camino para valores tokenizados — concebidos como un entorno limitado para una idea que podría revolucionar los métodos y la velocidad con los que los valores cambian de mano en EE.UU. La agencia ha tardado muchos meses más de lo que inicialmente indicó, aunque observadores cercanos esperan que la lance en las próximas semanas.
También está preparada para proponer su regla de "regulación de cripto", que se espera que facilite el camino para los desarrolladores de cripto, permitiendo recaudación de fondos y una supervisión más relajada para proyectos emergentes.
Sin embargo, el presidente Paul Atkins ha expresado repetidamente que el Congreso es la única fuente de autoridad política permanente y duradera, como volvió a decir en un discurso en marzo.
"Solo el Congreso puede garantizar que la regulación en este ámbito esté preparada para el futuro mediante una legislación integral sobre la estructura del mercado," dijo.
Los movimientos pendientes de la SEC seguirían una serie de orientaciones emitidas tanto por la SEC como por la CFTC que han aclarado cómo pueden proceder los esfuerzos de cripto en EE.UU. sin incumplir a los reguladores, ya sea en minería, memecoins, recompensas o varias otras categorías. El más importante de estos pronunciamientos regulatorios emitidos por las agencias fue la "taxonomía" que buscaba definir cuidadosamente cómo los reguladores categorizarían diferentes activos digitales y cómo se supervisarían dichos activos.
Mientras tanto, los reguladores bancarios han estado otorgando rápidamente licencias a empresas de cripto, y la Reserva Federal ha estado trabajando en un acceso adaptado a sus sistemas de pagos y otros servicios para eliminar a los intermediarios bancarios en los que los actores de Activos digitales han confiado para atender a sus clientes. Las nuevas licencias bancarias tendrán cierta durabilidad, incluso cuando la Oficina del Controlador de la Moneda, que las emite, cambie de gestión en el futuro.
A medida que el Departamento del Tesoro y su rama fiscal, el IRS, también implementan políticas específicas para criptoactivos, el impulso de la regulación estadounidense se vuelve cada vez más difícil de revertir.
La industria ya logró una gran victoria el año pasado con la aprobación de la Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins). Desde un 2022 difícil, en el que el cripto colapsó y su defensor más destacado fue procesado por fraude, el sector dio la vuelta en Washington para lograr una ley que regule a los emisores de stablecoins estadounidenses y, por primera vez, incorporar oficialmente al cripto al sistema financiero regulado.
Y aunque el poderoso lobby bancario logró influir en senadores de ambos partidos para que apoyaran su postura de que la Ley de Claridad debía incluir disposiciones para prohibir programas de recompensas en stablecoins que pudieran competir con depósitos bancarios generadores de intereses, esa campaña de cabildeo podría haber resultado fatal para la Ley de Claridad. Y si así es, los bancos se quedan con GENIUS regulando tales recompensas en stablecoins, lo que la industria cripto argumenta le dará más libertad para competir realmente con los gigantes de las finanzas tradicionales.
“Lo desconcertante sobre los esfuerzos extremos de las finanzas tradicionales para eliminar CLARITY es que probablemente estén acelerando su propia obsolescencia”, dijo Miles Jennings, director de políticas y abogado general de a16z crypto, en una publicación del jueves en el sitio de redes sociales X.
Gran parte del Congreso ya es favorable a establecer una legislación sobre criptomonedas, como se ve en los resultados bipartidistas cada vez que un proyecto de ley como GENIUS llega a una votación real. Y los números seguirán creciendo a medida que la industria gaste cantidades asombrosas de dinero en candidatos amigables. Así que Washington está cambiando gradualmente hacia una actitud positiva hacia las criptomonedas que — incluso en ausencia de una ley de estructura del mercado de criptomonedas — hace más difícil para el gobierno de EE.UU. retroceder en su reciente apoyo a la industria.
Sin embargo, el actual dominio del Partido Republicano, con el control de la Casa Blanca, ambas cámaras del Congreso y la Corte Suprema, no se mantendrá. Es muy probable que los demócratas recuperen la Cámara de Representantes de EE. UU. el próximo año, lo que significaría que su partido tendría todos los poderes de presidencia y de citación.
Por eso algunos inversores institucionales y actores importantes en finanzas dudan en ingresar al espacio de activos digitales. Una parte significativa de efectivo y maquinaria financiera probablemente permanecerá al margen si la industria continúa avanzando con vacilaciones sobre una base legal incierta. Los aversos al riesgo seguirán viendo riesgo en que lo construido sobre esa base no durará.
Y más adelante, en las elecciones presidenciales dentro de dos años, una victoria demócrata podría repoblar las sillas y los cargos directivos de todas esas agencias reguladoras. Las declaraciones y orientaciones son fáciles de revocar. Las políticas que hayan pasado por el proceso formal de reglamentación (con múltiples etapas y oportunidades para que el público participe) serían más difíciles de eliminar.
A pesar de gastar cientos de millones de dólares en influencia política y millones adicionales en cabildeo en Washington, la industria de cripto aún no tiene su ley estadounidense destacada. Y una pérdida definitiva de la Clarity Act —ya sea decidida durante la limitada ventana de septiembre del Senado o incluso en la sesión final del año conocida como “lame duck”— puede afectar a los mercados de cripto con otro descenso.
Pero el sector ha demostrado años de paciencia, y versiones de este mismo impulso legislativo se han desarrollado repetidamente, a menudo con energía bipartidista. La anterior Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI (FIT21) aprobó la Cámara en 2024; luego, la Ley de Claridad relacionada también aprobó la Cámara en 2025 antes de superar un nuevo obstáculo al obtener aprobaciones de los comités del Senado este año. Si los legisladores no encuentran una manera de aprobarla este año, es probable que el proyecto de ley sobre la estructura del mercado aparezca nuevamente.
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