Un fotógrafo en Camp David captó el bloc de notas del secretario del Tesoro Scott Bessent. Decía: “Comprar yen japonés (JPY) $5-10 mil millones.”
El martes explicó el plan. Bessent le dijo a CNBC que EE. UU. compró yenes porque la moneda había caído demasiado. El mercado ya está reaccionando.
¿Por qué Estados Unidos compró yenes por primera vez desde 1998
El yen había caído a su nivel más débil desde 1986. Entonces Japón y Estados Unidos intervinieron y lo compraron, lo que impulsa el precio al alza.
El Ministerio de Finanzas de Japón confirmó el movimiento el lunes. La ministra Satsuki Katayama dijo que Tokio compró yenes “en coordinación con el Departamento del Tesoro de EE.UU.” el viernes. Añadió que Japón “no dudará en realizar más intervenciones conjuntas.”
El plan no era nuevo. Ambos gobiernos firmaron un statement en septiembre pasado acordando actuar conjuntamente si el yen se movía de manera desordenada. La libreta filtró el momento, no la política.
Lo nuevo es el monto. La última vez que Washington compró yenes fue el 17 de junio de 1998. En ese entonces gastó solo $833 millones, según el Fed de Nueva York. La nota de Bessent señala seis a doce veces más.
Aún no se sabe cuánto gastó Japón. Las estimaciones cercanas a los 59 mil millones de dólares son suposiciones basadas en los flujos de efectivo del banco central. Tokio publicará el número real el 31 de agosto.
Bessent estaba relajado respecto al filtrado en sí.
“Solo quería asegurarme de que todos los periodistas que me observaban también conocieran el símbolo. JP para el yen japonés,” dijo en la entrevista.
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Él fue más firme sobre la razón. Esto no era un rescate de un solo día, dijo, sino parte de un plan más largo con Tokio.
“Esto es más que una simple intervención en el mercado… a través de nuestras conversaciones con ellos, creemos que continuarán implementando las políticas adecuadas que llevarán al yen a recuperar un precio de equilibrio más normal”, dijo Bessent a CNBC.
Bessent también tiene una lección de historia. Culpa en parte a la crisis financiera asiática de 1997 a un yen que cayó demasiado.
Entonces, la debilidad en Japón arrastró hacia abajo las monedas vecinas. Dijo que el won de Corea del Sur ya está inquieto hoy.
“…parte de ello fue desencadenado por un yen excesivamente débil. Por lo tanto, creo que un yen estable no solo es importante para Estados Unidos, sino también para toda la región, porque si el yen se debilitara sustancialmente, las demás monedas lo seguirían.”
Bessent dice que la política es más importante que la intervención del yen
Aquí está su punto clave. Comprar una moneda envía un mensaje. Fijar una moneda requiere tasas de interés y presupuestos.
Creo que aquí podemos dar señales del mercado. Pero al final del día, será la política y los fundamentos. Y Estados Unidos decidió unirse porque somos muy optimistas sobre su trayectoria política.
El récord de 1998 lo respalda y va más allá. Ese día, el dólar cayó de 142.21 yenes a 136.51. Dos semanas después, volvió a 138.88. Aproximadamente el 40% de la ganancia se había perdido.
El yen finalmente se recuperó cuatro meses después. Ningún gobierno compró un solo yen. El dólar cayó de 133.90 a 120.55 el 7 de octubre de 1998, y luego a 111.58 la mañana siguiente. Los fondos de cobertura estaban deshaciéndose de dólares para reducir sus pérdidas.
El dólar perdió un 17,4% frente al yen ese trimestre. El Banco de Nueva York confirmó que nadie intervino en absoluto.
Entonces, la solución que quiere Bessent depende de que Japón aumente las tasas. El Banco de Japón (BOJ) mantuvo la tasa en 1% el 31 de julio. Uno de los nueve miembros votó a favor de un aumento.
Estados Unidos se está moviendo en la otra dirección. La Reserva Federal mantuvo las tasas en 3.50% a 3.75% el 29 de julio, y tres funcionarios querían que fueran más altas. Eso deja una brecha de aproximadamente 2.6 puntos.
Ese margen es todo el problema. Los operadores toman prestado yenes baratos y depositan el efectivo en dólares que rinden más. Mientras el margen permanezca amplio, apostar contra el yen sigue siendo rentable.
Por qué el bitcoin se preocupa por el yen
El mercado ya ha comenzado a responder la pregunta. El dólar cayó a apenas bajo 155,5 yenes durante la operación. Para el martes por la tarde en Asia, había regresado a 157,54.
Eso es más de dos yenes recuperados en dos sesiones. Está cerca de una cuarta parte de todo lo ganado con la intervención.
Mira el gráfico y un nivel destaca. Japón defendió el yen a finales de abril y se detuvo justo por debajo de 155.5. Volvió a suceder el viernes. Bank of America ahora considera que 155 es el nivel donde los operadores esperan que Tokio luche.
TD Securities es más directo. Ve una posible caída hasta 153, pero aún espera 159 para fin de año. Un movimiento duradero requiere que el BOJ aumente las tasas y que el Tesoro de EE.UU. se mantenga comprometido.
Katayama insinuó una infraestructura más profunda. Japón planea utilizar un mecanismo de la Reserva Federal que le permite tomar prestados dólares contra los bonos del gobierno estadounidense que ya posee. De esa manera, puede recaudar efectivo sin vender esos bonos.
Ahora el enlace de cripto. Bitcoin (BTC) opera cerca de $63,808, con un aumento del 2% hoy. Su valor total se sitúa cerca de $1.28 billones.
El yen barato ha financiado apuestas en activos de riesgo durante años, incluido el cripto. Un yen más fuerte hace que esas apuestas sean más caras de mantener. Los analistas están divididos sobre si este patrón de carry trade del yen arrastra al bitcoin hacia los $50,000.
Esa es la parte incómoda de la lección de historia de Bessent. En 1998, la intervención desapareció en dos semanas. El yen solo cambió realmente cuando los operadores se vieron obligados a deshacer esas apuestas baratas en yen. Para el cripto, ese segundo resultado es el aterrador.