El rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 30 años ha vuelto a subir hacia el 5,35%, elevando los costos de financiamiento a largo plazo a niveles no vistos desde junio de 2007 y generando una nueva prueba para un mercado accionario ya bajo presión por la inflación y los precios más altos del petróleo.
La comparación histórica es llamativa. El bono a largo plazo se negoció por última vez en esta zona en junio de 2007, antes de casi dos décadas de tasas a largo plazo generalmente más bajas que reconfiguraron las valoraciones en acciones, vivienda y deuda corporativa.
Pero el problema más grande para los inversores no es la fecha.
Una emisión de bonos del Tesoro a 30 años que ofrece más del 5% brinda a los inversores una alternativa relativamente segura y de alto rendimiento, al mismo tiempo que las acciones de tecnología y IA caras se valoran según las ganancias esperadas años en el futuro.
Eso convierte la última venta de bonos en una historia directa del mercado de acciones.
Rendimientos más altos ponen bajo presión las valoraciones de IA y tecnología
Las acciones de crecimiento son particularmente sensibles al aumento de las tasas a largo plazo, ya que los analistas descuentan las ganancias futuras utilizando tasas de interés como parte del proceso de valuación.
A medida que aumentan los rendimientos, esos beneficios futuros valen menos en dólares de hoy.
Los rendimientos más altos de los tesoros y las acciones de IA muestran por qué empresas como Nvidia, AMD y otros nombres de alto crecimiento pueden estar más expuestas que empresas maduras cuyas ganancias llegan antes.
La presión ya es visible.
Los futuros del Nasdaq y del S&P 500 se debilitaron el jueves mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron y los precios del petróleo se mantuvieron elevados, mientras que el rendimiento a 10 años se acercó al 4,9%.
El movimiento también se produce solo semanas después de que una venta similar de bonos empujara el rendimiento a 30 años por encima del 5,3% y arrastrara hacia abajo las acciones tecnológicas. Coinpaper rastreó esa venta de acciones impulsada por bonos del Tesoro, cuando el Nasdaq cayó con más fuerza que el mercado en general.
La recompra de $6 mil millones del Tesoro no logró calmar a los inversores
También hay un ángulo más inusual detrás del último movimiento.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. aumentó su recompra de deuda a largo plazo a $6 mil millones, el triple del límite anterior, pero los inversores no quedaron impresionados.
Reuters informó que los rendimientos a largo plazo continuaron aumentando tras el anuncio, con inversores aún enfocados en los déficits, la inflación persistente y la magnitud del mercado de tesorería de aproximadamente 32 billones de dólares.
Eso importa porque el gobierno está intentando mejorar la liquidez en el momento exacto en que los mercados exigen mayor compensación para mantener deuda estadounidense a largo plazo.
Por qué están aumentando los rendimientos del tesoro apunta a las mismas fuerzas estructurales: fuerte endeudamiento gubernamental, riesgo de inflación y menor demanda de duración.
Por qué importa la comparación con 2007, y por qué puede llevar a error
La comparación con 2007 es poderosa, pero no debe tratarse como una predicción de otra crisis financiera.
La última vez que el rendimiento a 30 años alcanzó el 5,35% fue en junio de 2007, pero las tasas a largo plazo elevadas por sí solas no causaron el colapso de 2008.
La comparación más relevante es el cambio en las condiciones financieras.
Los mayores rendimientos de la deuda del Tesoro ahora elevan las tasas hipotecarias, los costos de endeudamiento corporativo y la tasa de descuento utilizada para valorar acciones. También brindan a los inversores una alternativa más competitiva a las acciones.
Eso es especialmente importante después de años en los que las tasas bajas ayudaron a respaldar valoraciones con prima en tecnología.
El movimiento actual de los bonos es por lo tanto menos sobre si “2007 se está repitiendo” y más sobre si las acciones estadounidenses pueden seguir respaldando valoraciones elevadas mientras la deuda gubernamental a largo plazo ofrece rendimientos superiores al 5%.
Si el rendimiento a 30 años continúa aumentando más allá del 5,35%, la presión podría extenderse mucho más allá de los bonos.