El presidente Trump se encontró en la Casa Blanca el 22 de mayo y le dijo al presidente de la Reserva Federal que él mismo nombró que lo ignorara. O al menos, que ignorara a cualquiera que intentara ejercer presión política sobre el banco central.
“Quiero que Kevin sea totalmente independiente”, dijo Trump durante la ceremonia de juramento de Kevin Warsh, el exgobernador de la Reserva Federal de 56 años que ahora ocupa el cargo no electo más poderoso de la economía estadounidense. Fue la primera vez que un presidente de la Reserva Federal fue juramentado en la Casa Blanca desde la designación de Alan Greenspan en 1987.
Una confirmación estrecha, un mandato amplio
El camino de Warsh hacia la cima de la Reserva Federal no fue exactamente una coronación. El Senado lo confirmó el 13 de mayo con un voto de 54-45, un margen lo suficientemente delgado como para sugerir escepticismo real sobre el nominado o el proceso que lo produjo.
Él reemplaza a Jerome Powell, cuyo mandato se definió por una creciente lucha pública con Trump sobre la dirección de la política monetaria. El pecado de Powell, en la visión del presidente, fue no recortar las tasas lo suficientemente rápido o profundo.
Warsh no es nuevo en la institución. Fue miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de 2006 a 2011, un período que lo colocó dentro de la institución durante la peor crisis financiera desde la Gran Depresión. Esa experiencia se citó repetidamente durante su proceso de confirmación como prueba de que podía manejar la turbulencia.
La inflación de abril se situó en el 3,8%, la lectura más alta en tres años. Ese número solo hace más difícil la tarea. Recortar las tasas demasiado agresivamente y se corre el riesgo de impulsar aún más los precios. Mantenerlas elevadas y se corre el riesgo de ahogar el crecimiento.
Por qué importa la ceremonia en la Casa Blanca
Los presidentes de la Reserva Federal generalmente toman posesión en el edificio de la Reserva Federal en Washington. Mover la ceremonia a la Casa Blanca es una elección simbólica. El último presidente en organizar este tipo de ceremonia fue Ronald Reagan, quien llevó a Greenspan a la Casa Blanca en 1987.
La tensión aquí no es nueva. Pero ha sido especialmente aguda desde el primer mandato de Trump, cuando llamó abiertamente a Powell "enemigo" y sugirió que el presidente de la Reserva Federal era una amenaza mayor para la economía que China.
Qué significa esto para los inversores
La pregunta más inmediata para los mercados es sencilla: ¿qué hace realmente Warsh sobre una inflación del 3.8%? Su historial desde la crisis de 2008 sugiere que se siente cómodo con acciones agresivas cuando las circunstancias lo exigen.
Si Warsh se inclina hacia una postura hawkish para abordar el aumento de los precios, espere presión tanto en los mercados de acciones como en los de bonos a corto plazo. Los entornos de tasas más altas por más tiempo tienden a comprimir las valoraciones de las acciones de crecimiento y hacen que los rendimientos de renta fija sean más atractivos.
Los inversores deben seguir de cerca la primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto bajo el liderazgo de Warsh. La división en la votación, el lenguaje del comunicado y las proyecciones del gráfico de puntos revelarán mucho más sobre su dirección política real que cualquier ceremonia. El voto de confirmación de 54-45 ya nos indica que casi la mitad del Senado tiene dudas.