La Casa Blanca estableció una fecha límite el 1 de marzo para que el sector bancario y las empresas de cripto lleguen a un acuerdo sobre stablecoin yield, abriendo el camino para la Clarity Act, la legislación sobre estructura de mercado destinada a colocar a la industria sobre una base legal sólida en EE. UU.
La claridad fue aprobada por la Cámara hace siete meses. El Senado ha establecido muchas fechas límite para avanzarla, y todas han quedado sin cumplirse. La última fecha límite también pasó sin acuerdo.
La industria cripto ha estado fijada en la legislación como el siguiente catalizador, como si fuera el único camino hacia la claridad regulatoria tan necesaria en la economía más grande del mundo.
Pero la legislación no es el único camino.
Las leyes existentes que otorgan autoridad a los reguladores del mercado de la Comisión de Bolsa y Valores y de la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías son amplias y flexibles. Esas agencias están actuando ahora.
Nueva legislación garantizará contra futuros Gary Genslers, pero la era de Gary Gensler ha terminado. El presidente Donald Trump nombró a un presidente amigable para avalar la industria, justo como Gensler había nombrado a uno hostil para dificultarla.
Y mientras que todo lo demás que Trump ha hecho en relación con el cripto ha generado vientos en contra políticos, podría ser que todo lo que realmente necesitaba hacer era elegir al director adecuado para la SEC, y sospecho que lo ha hecho.
Trump nombró a un veterano, Paul Atkins, que sabe cómo redactar regulaciones que resistirán desafíos legales. Trump luego nombró a uno de los subordinados de Atkins para liderar la otra agencia de inversiones, la CFTC, asegurando que la elaboración de normas se armonice en todos los mercados. Todo lo que la industria debe hacer para no arruinar esto es evitar otra implosión como la de FTX.
Es el juego de perder en cripto.
Paul Atkins sirvió durante seis años en la SEC en la década de 2000, bajo tres presidentes diferentes. Desde entonces, ha actuado como asesor de la Cámara de Comercio Digital y de Securitize.
Fue juramentado en abril de 2025. Unas semanas después, habló en un evento en la oficina de la SEC, diciendo que la agencia tiene la autoridad para otorgar al sector de criptomonedas la normativa que necesita para operar.
Más tarde, ante una docena aproximada de periodistas, se le preguntó si necesitaba esperar a que el Congreso redactara una legislación sobre la estructura del mercado antes de poder actuar. Repitió que su equipo puede y would act con o sin nueva legislación.
Atkins prometió con confianza acciones, como un regulador que comprende el alcance de su autoridad existente.
Y Atkins se alineará con el jefe de la agencia hermana de la SEC, la CFTC.
Gensler nunca estuvo alineado con Rostin Benham, el anterior jefe de la CFTC. Benham mantuvo pidiendo al Congreso que tomara medidas, lo que Gensler decía constantemente que no era necesario.
Benham claramente no creía que cada moneda fuera un valor, pero Gensler creía que solo el bitcoin estaba libre de su escrutinio. No estaban alineados.
Pero para regular eficazmente y dar confianza a los fundadores, es clave que las agencias no discutan sobre cuándo y si un activo digital puede pasar de la jurisdicción de la SEC a la del CFTC.
Entonces creo que una de las razones clave por las que Atkins no ha publicado aún un borrador de normas para comentarios públicos es que quería hacerlo en conjunto con la CFTC. Sin embargo, Trump cambió de rumbo al nombrar a un presidente para esa agencia, y el nuevo líder, Michael Selig, no fue juramentado hasta el final de diciembre.
No sería sorprendente que, un día, descubramos que Atkins convenció al presidente de cambiar de rumbo en las designaciones del presidente de la CFTC para garantizar que ambas agencias trabajen bien juntas.
Espere un memorando oficial de entendimiento entre las dos agencias que delimite las responsabilidades pronto. Este acuerdo será recordatorio de el histórico acuerdo Shadd-Johnson de 1981.
Para este otoño, sospecho que el Proyecto Crypto habrá presentado borradores de normas, cada uno redactado en consulta con el otro, ante sus respectivas comisiones.
Para la próxima primavera, esas reglas habrán sido modificadas según los comentarios del público y, muy probablemente, finalizadas.
Esta será la primera administración en realmente escribir normas con redes financieras descentralizadas en mente.
Bajo nuevas reglas, debería ser posible, por ejemplo, que exchanges como Kraken, Coinbase y Crypto.com finalmente afirmen que todos sus operaciones están registradas ante una agencia y bajo supervisión estatal.
También debería ser posible que nuevas empresas recauden fondos mediante ventas de tokens. Algunos de esos tokens probablemente disfrutarán de derechos que los emprendedores evitaban durante la era de la regulación por aplicación, como la capacidad de distribuir ingresos.
Si las reglas se redactan lo suficientemente conservadoras como para sobrevivir desafíos judiciales, la industria probablemente tendrá dos o tres años para crecer antes de que sea posible revertir el trabajo de Atkins y Selig (ya que hacerlo requerirá tanto un proceso de designación del Senado como un nuevo proceso de creación de normas).
Si bien todos sabemos que el cripto siempre ha sido una industria que da la bienvenida a nuevos participantes, la familia del presidente no ayudó a los activos digitales al lanzar memecoins, una stablecoin y mineros de bitcoin. Esas actividades podrían haber sido suficientes para hundir cualquier esperanza de satisfacer las ambiciones del lobby cripto para esta sesión del Congreso.
Pero mientras el Congreso se demora, el personal de la agencia está redactando normas.
Si la SEC y la CFTC colaboran eficazmente, ambos líderes de las agencias announced today que varias políticas de cripto están por venir, cualquier acuerdo que establezcan podría convertirse eventualmente en ley de todos modos. Después de todo, el Congreso codificó el acuerdo Shadd-Johnson a principios de los 80.
Entonces, los lobistas podrían finalmente obtener la legislación que desean, pero solo después de que el cripto haya pasado a ser mainstream de todos modos — sin el Congreso, por eso la decisión de Trump de nombrar a Paul Atkins ya podría haber sido suficiente para darle a la industria suficiente espacio legal para alcanzar su potencial.