Aquí hay una oración que hace cinco años sonaría como sátira: las firmas de Wall Street podrían pagar pronto por una fuente de datos premium de las publicaciones en redes sociales de un presidente, entregada en milisegundos, para que sus algoritmos puedan operar con ellas antes de que nosotros terminemos de leerlas.
Trump Media Technology Group anunció la Truth API el 18 de julio, ofreciendo a clientes institucionales una fuente en tiempo real con licencia de publicaciones de Truth Social. El servicio está dirigido específicamente a firmas de trading de alta frecuencia y se lanzará el próximo mes. Ahora, las firmas financieras y sus abogados están haciendo lo que mejor saben hacer: tratar de determinar exactamente dónde están los límites legales. El descubrimiento incómodo hasta ahora es que podrían no haber muchos.
El producto y el problema
La API Truth promete la entrega a nivel de “milisegundos” del contenido que mueve el mercado desde Truth Social, con las publicaciones de Donald Trump como la atracción principal obvia. Los mercados ya han demostrado que reaccionan a la actividad de Trump en las redes sociales. La API simplemente formaliza esta dinámica y le pone un precio.
Trump posee indirectamente aproximadamente el 53% de TMTG a través de un fideicomiso revocable. Esa participación accionaria es donde las preguntas éticas se vuelven más agudas. Cada dólar de suscripción que fluye hacia TMTG beneficia parcialmente a la familia Trump, creando un bucle de retroalimentación en el que las comunicaciones presidenciales generan ingresos directos para la empresa mediática del presidente, lo que a su vez permite a los operadores obtener ganancias a partir de esas mismas comunicaciones.
Los senadores demócratas Ron Wyden y Elizabeth Warren calificaron el acuerdo como un “esquema escandaloso” que beneficia tanto a la familia Trump como a las firmas de trading dispuestas a pagar por un acceso más rápido. Citizens for Responsibility and Ethics in Washington fue más allá, etiquetando todo el asunto como “extremadamente poco ético”. Pero CREW también reconoció algo que complica más esta historia: la ausencia de ilegalidad clara.
¿Por qué la imagen legal es tan borrosa?
La pregunta legal fundamental es si el acceso escalonado a las publicaciones de redes sociales de una figura pública constituye una ventaja informativa injusta o algo peor. Los expertos legales que examinan el tema han señalado que las regulaciones actuales no prohíben explícitamente este tipo de arreglo.
El marco de la Securities and Exchange Commission para información material no pública, o MNPI, fue diseñado para un mundo donde los insiders corporativos filtraban datos de ganancias a amigos de fondos de cobertura durante cenas de bistec. No fue creado para un escenario en el que el presidente publica algo en redes sociales que mueve los mercados, y una empresa tecnológica vende acceso más rápido a esa publicación.
El contraargumento, y es un fuerte, es que ninguno de esos servicios existentes implica declaraciones de un presidente en funciones. La persona que genera el contenido que mueve el mercado es también la persona cuya familia se beneficia financieramente de la distribución con prima de ese contenido. Ese es un matiz novedoso que las regulaciones existentes no estaban diseñadas para abordar.
Qué significa esto para los mercados y los inversores
Los inversores minoristas, que acceden a las mismas publicaciones a través de la aplicación regular de Truth Social o informes secundarios, siempre estarán en el lado más lento de esas operaciones.
El riesgo regulatorio es la variable que los inversores deben vigilar con mayor cuidado. Si la SEC o el Congreso deciden intervenir, las implicaciones podrían extenderse mucho más allá de TMTG. Cualquier acción regulatoria que apunte al acceso escalonado al contenido público de redes sociales podría afectar potencialmente al ecosistema más amplio de proveedores de datos alternativos, empresas de análisis de sentimiento en redes sociales y las estrategias de trading algorítmico construidas sobre ellas.
Para los accionistas de TMTG en particular, la API Truth representa una nueva fuente de ingresos, pero también un objetivo regulatorio concentrado. La valoración de la empresa ya está fuertemente vinculada a la dinámica política, y agregar un producto que monetice directamente las comunicaciones presidenciales solo profundiza ese entrelazamiento.