El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha establecido un límite de 6 mil millones de dólares para una recompra el 10 de septiembre de bonos antiguos de largo plazo, brindando a los dealers más margen para deshacerse de su inventario. Para bitcoin, la pregunta es si este alivio puede extenderse más allá del comercio de bonos hacia condiciones de financiamiento más amplias.
El horario tentativo publicado el 9 de septiembre tiene como objetivo títulos del Tesoro nominales con 10 a 20 años restantes. El límite es el triple del anterior límite de $2 mil millones y supera la expansión mínima que el Tesoro anunció el 19 de agosto, cuando prometió al menos $4 mil millones en operaciones.
La operación está programada para las 1:40 p.m. a 2 p.m. hora del Este, con liquidación el 11 de septiembre. Las vencimientos elegibles abarcan desde el 11 de septiembre de 2036 hasta el 10 de septiembre de 2046. La lista final de valores debe presentarse a las 11 a.m. hora del Este el día de la operación.
Las reglas de recompra del Tesoro describen el apoyo a la liquidez como un canal predecible para vender valores fuera de corriente, es decir, emisiones más antiguas. Esto difiere de las recompras de gestión de efectivo, que suavizan los saldos de efectivo y la emisión de bonos del gobierno.
Un documento de trabajo del FMI de mayo de 2025 de Jing Zhou encontró mejoras modestas en la liquidez del comercio de bonos del Tesoro y reducción en las tenencias de los intermediarios, con efectos más fuertes cuando los inventarios eran altos. Eso sugiere que un canal para bonos más antiguos puede aliviar la carga de mantenerlos y facilitar la intermediación.
La tesorería retira los bonos comprados en la liquidación en lugar de prestarlos de nuevo al mercado, por lo que el beneficio potencial es menos inventario para que los distribuidores lleven.
El límite es una cantidad nominal máxima, sin compromiso mínimo de compra. El Tesoro puede aceptar menos o nada, según las ofertas. Las recompras pueden utilizar los ingresos de la venta de deuda y fondos del fondo general, por lo que la cantidad sola no genera liquidez neta ni constituye un aflojamiento cuantitativo de la Reserva Federal.
La evidencia que necesita la tesis del bitcoin
Una compra grande mostraría cambios en la tenencia de bonos, pero no mide directamente la presión residual sobre el balance de los dealers. Una compra pequeña requeriría examinar los precios ofrecidos antes de declarar la operación ineficaz.
Luego viene el funcionamiento del mercado: brechas más estrechas entre los precios de compra y venta, y una valoración menos tensa de los bonos antiguos en comparación con emisiones nuevas similares. Esas medidas son más directamente relevantes para el propósito del programa que una caída sola en los rendimientos.
Para Bitcoin, la hipótesis debe fortalecerse para alcanzar condiciones de financiamiento más amplias, incluyendo préstamos garantizados con valores. Una intermediación más fácil por parte de los dealers sería un primer vínculo plausible, mientras que una presión persistente en los bonos o el financiamiento dejaría ese alivio propuesto sin establecer.
Las compras aceptadas el 10 de septiembre y el pago programado el 11 de septiembre son hitos separados. La señal más fuerte para la tesis de liquidez del bitcoin sería una mejora sostenida en el comercio y la financiación de bonos después de la operación.
La publicación La intervención de bonos de $6 mil millones del Tesoro crea una prueba sigilosa para el próximo movimiento del bitcoin apareció primero en CryptoSlate.