DeFi tiene un problema de concentración. En los últimos 30 días, solo diez protocolos generaron el 87% de todos los ingresos de los titulares en todo el ecosistema de finanzas descentralizadas, según datos de DefiLlama.
Los números detrás del apretón
Hyperliquid lideró el ranking con $53,5 millones en ingresos para los titulares, lo que representa el 38,4% de las distribuciones totales de DeFi. El segundo lugar fue para edgeX, que generó aproximadamente $23,3 millones, o el 16,7% del total. Pump.fun, la plataforma de lanzamiento de memecoins basada en Solana, no estuvo lejos, con aproximadamente $22,9 millones, capturando el 16,4%.
Juntos, esos tres protocolos representaron más del 71% de todos los ingresos de los titulares. Los otros siete protocolos en los diez primeros se repartieron el resto, aproximadamente el 16%.
Los ingresos de los tenedores, rastreados por DefiLlama, se refieren específicamente al valor que vuelve a los tenedores de tokens a través de recompras, quemas de tokens, mecanismos de reparto de comisiones y pagos por staking. Es distinto de las comisiones que un protocolo retiene en su propio balance.
¿Por qué tres categorías dominan?
Hyperliquid es un exchange de futuros perpétuos. Pump.fun es una fábrica de memecoins. edgeX opera en el espacio de derivados. Estas son plataformas donde los usuarios operan de forma agresiva, generando ingresos sustanciales en comisiones que luego pueden reinvertirse en los titulares de tokens.
Las capturas de pantalla de Token Terminal confirman independientemente que Hyperliquid y pump.fun se encuentran entre los principales generadores de ingresos en DeFi, corroborando los datos de DefiLlama.
Qué significa esto para los inversores
Para los titulares de tokens en estos protocolos de primer nivel, modelos de ingresos comprobados con mecanismos de distribución agresivos significan rendimientos tangibles respaldados por actividad económica real. Cuando Hyperliquid distribuye $53,5 millones en un mes a los titulares, se trata de ingresos por comisiones reales que se comparten, no de tokens recién acuñados que diluyen la posición de todos.
El 90% inferior de los protocolos DeFi se reparte solo el 13% de los ingresos totales de los titulares. Una explotación importante, una acción regulatoria o un cambio en la estructura del mercado que afecte a Hyperliquid no solo impactaría a un solo protocolo, sino que enviaría ondas de choque a través de un sistema en el que casi el 40% de todo el flujo de valor de los titulares pasa por una sola plataforma.
La dominancia de las plataformas de trading perpetuo y memecoins refleja un ecosistema DeFi aún impulsado principalmente por la especulación. La base de ingresos está vinculada al volumen de trading, que es notoriousmente cíclico, lo que significa que los ingresos de estos tenedores podrían contraerse bruscamente cuando disminuya el apetito especulativo.