Organización y compilación:Ola Tecnológica
Resumen de puntos clave
Tom Lee es cofundador y jefe de investigación de Fundstrat Global Advisors, además de presidente de la empresa de finanzas de Ethereum Bitmine Immersion, y también es director de inversiones de Fundstrat Capital, que gestiona la serie de ETF Granny Shots, en rápido crecimiento (actualmente con 4.700 millones de dólares en activos bajo gestión).
En este programa, Tom compartió su visión del mercado. Él cree que la tendencia alcista de diez años iniciada en 2022 aún está en sus primeras etapas. Aunque este año podría experimentarse una fuerte corrección del mercado que daría la impresión de una recesión bursátil, el mercado accionario podría experimentar un fuerte repunte en 2026. Destacó que los inversores deben enfrentar tres cambios este año: la nueva política de la Reserva Federal, una Casa Blanca más intervencionista y la fiebre por la inteligencia artificial (IA), que aún está siendo revalorada. Al mismo tiempo, señaló que, aunque sigue teniendo una visión positiva sobre las "Siete Maravillas", los sectores cíclicos, la energía, los materiales básicos, los servicios financieros y las acciones pequeñas podrían convertirse en direcciones de inversión más interesantes.
El programa también exploró temas como el oro, las monedas criptográficas y las tendencias demográficas. Tom considera que el oro está actualmente infravalorado y reveló que Tether podría ser uno de los mayores compradores privados de oro en esta etapa. Además, señaló que la generación de los millennials está redescubriendo el valor del oro, mientras que la generación más joven muestra una mayor preferencia por las monedas criptográficas. Sostuvo que el bitcoin sigue siendo el "oro digital", mientras que el ethereum es la moneda criptográfica en la que más confía. Asimismo, analizó cómo el desleverageo ocurrido en octubre del año pasado desvió a las monedas criptográficas de la trayectoria de precios del oro, y pronosticó que el bitcoin y el ethereum experimentarán un aumento significativo a medida que los bancos y las empresas de gestión de activos aceleren su adopción de la tecnología blockchain.
Además, Tom también mencionó la inversión de 200 millones de dólares de Bitmine en Beast Industries de MrBeast. Él considera que MrBeast es uno de los activos mediáticos más influyentes de esta generación, y afirmó que la educación financiera y Ethereum tienen el potencial de convertirse en pilares de productos futuros que llegarán a miles de millones de usuarios en todo el mundo.
Resumen de puntos destacados
- El bitcoin alcanzará un nuevo máximo este año, llegando a los 250.000 dólares.
- Tether se ha convertido en el mayor comprador privado de oro.
- La magnitud de esta corrección podría ser del 10%, pero incluso una corrección del 10% haría que se sintiera como una recesión.
- Cada retroceso del mercado es una buena oportunidad para comprar.
- Este año, los sectores en los que más confiamos son la energía y las materias primas básicas.
- El sector bancario ha comenzado a aceptar las mejoras de eficiencia que aporta la cadena de bloques.
- Este año, la plata y el cobre podrían tener un buen desempeño. El cobre, como un metal industrial, está estrechamente relacionado con el índice ISM. Si los precios del cobre suben, creo que impulsarán el rendimiento de las acciones de empresas dedicadas a materias primas básicas.
- Cuando revisemos el desempeño de 2026, nos daremos cuenta de que será una continuación de la bull market que comenzó en 2022.
- Hay varios cambios especialmente críticos en el mercado. El primero es el nuevo liderazgo de la Reserva Federal; el segundo factor es la orientación de la política en la Casa Blanca, y el tercer factor es que el mercado aún está intentando evaluar el valor de la inteligencia artificial (IA). Estos tres factores combinados podrían provocar una corrección similar a la de un "mercado bajista".
- El año pasado, los inversores tendieron a reaccionar de manera exagerada frente al agravamiento de las negociaciones arancelarias y la incertidumbre. Este año, la reacción del mercado podría ser más racional, y se espera que su magnitud se reduzca a la mitad.
- Una reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal puede aliviar en realidad la presión económica de muchos estadounidenses.
- Una vez que el presidente de la Reserva Federal cambie o se realicen más recortes de tipos de interés este año, esto será positivo para el mercado accionario.
- A corto plazo, el precio del petróleo podría ser débil o volátil, pero teniendo en cuenta el desarrollo de los centros de datos y la transición desde las energías alternativas, estos factores impulsarán el aumento del precio del petróleo en el futuro, por lo tanto, las acciones del sector energético podrían tener un buen desempeño.
- El bitcoin es el oro digital, pero las personas que creen en esta teoría no coinciden con las personas que poseen oro.
- La curva de adopción de las monedas electrónicas sigue siendo más alta que la del oro, ya que hay más personas que poseen oro que monedas electrónicas.
- Creo que el consejo más importante que puedo dar a los inversores es no intentar hacer timing en el mercado. Las personas que realmente ganan dinero son aquellas que invierten a largo plazo.
- Las criptomonedas están siendo aceptadas por la generación más joven; ya se han convertido en parte de su vida.
Perspectivas del mercado 2026: corrección en un mercado alcista
Wilfred Frost:Bienvenidos al podcast de "Master Investor". Soy Wilfred Frost. Nuestro invitado de hoy es Tom Lee, una figura muy conocida. Tom es cofundador y director de investigación de Fundstrap Global Advisors, además de presidente de Bitmine Immersion, una empresa de gestión de activos en Ethereum. También es responsable de gestionar el fondo Granny Shots ETF, que se centra en inversiones en tecnología e innovación. Es un verdadero honor que haya venido personalmente a Londres para participar en nuestro programa.
Es principios de 2026 y, Tom, veo que has hecho predicciones muy precisas sobre la evolución del mercado este año:Al comienzo del año el mercado experimentará una subida, seguida de una corrección importante, y luego se producirá una nueva recuperación al final del año. ¿Esta descripción refleja con precisión su visión del mercado para 2026?
Tom Lee:
Creo queCuando revisemos el desempeño de 2026, nos daremos cuenta de que será una continuación de la tendencia alcista iniciada en 2022.Al mismo tiempo, también muestra la característica de una mayor resiliencia económica. Sin embargo, considero que el mercado debe enfrentar varios cambios importantes, dos de los cuales son especialmente críticos.El primero es el nuevo liderazgo de la Reserva Federal.El mercado suele probar las políticas del nuevo presidente del FMI, y este proceso, que incluye la identificación de dichas políticas, su confirmación y la reacción del mercado, podría provocar una corrección.El segundo factor es la orientación de la política de la Casa Blanca.En 2025, las políticas de la Casa Blanca tuvieron un impacto significativo en los sectores de asesoramiento tecnológico y salud. Para 2026, es probable que más industrias, sectores e incluso países se conviertan en objetivos prioritarios de estas políticas. Este cambio ha generado mayor incertidumbre, lo cual se refleja en el aumento reciente de los precios del oro, indicando que el mercado está preocupado por los riesgos. Estos dos factores podrían provocar una corrección en el mercado.
Wilfred Frost:¿Has mencionado dos factores, podrían existir otros efectos posibles?
Tom Lee:
Sí, tambiénEl tercer factor es que el mercado aún está tratando de evaluar el valor de la inteligencia artificial (IA).Aunque seguimos considerando que la inteligencia artificial (IA) sigue siendo un fuerte motor del mercado, aún existen muchas preguntas en el mercado sobre su potencial a largo plazo, su demanda energética y la capacidad de los centros de datos. Antes de que estas cuestiones se aclaran más, el mercado podría necesitar otros fundamentos sólidos, como el reciente repunte del índice ISM de manufactura o una posible recuperación del mercado inmobiliario a medida que disminuyan las tasas de interés. Sin embargo, estos cambios también conllevarán incertidumbre. Por lo tanto, considero que, combinados estos tres factores, podrían provocar una corrección con características "bajistas".
Wilfred Frost:¿Crees entonces que será el caso de un ajuste del 20% desde el pico hasta el valle, o será algo menor?
Tom Lee:
Podría ser alrededor del 10%. Pero incluso una corrección del 10% haría que se sintiera como una recesión.Por supuesto que también es posible alcanzarlo15 % o 20 %Esto podría hacer que el mercado retroceda desde su fuerte rendimiento inicial hasta los niveles iniciales del año. Aunque hemos tenido una muy buena apertura de año, espero que en algún momento el mercado experimente una caída en el transcurso del año, aunque creo firmemente...El desempeño final del mercado este año será muy fuerte.
Wilfred Frost:Hablamos en agosto del año pasado, y en ese momento mencionaste que estábamos en el comienzo o muy cerca del comienzo de una bull market de 10 años. ¿Sigue siendo tu punto de vista actual? En otras palabras, ¿una vez que el mercado haya superado esta corrección, crees que será una oportunidad de compra excelente?
Tom Lee:
Siempre he pensado que,Cada retroceso del mercado es una buena oportunidad para comprar.El año pasado, debido a problemas con los aranceles, el mercado cayó el 7 de abril, y resultó ser una de las mejores oportunidades para comprar acciones en los últimos cinco años. En ese momento, muchas acciones alcanzaron nuevos máximos históricos y experimentaron una fuerte recuperación. Por lo tanto, creo que si este año el mercado realmente entra en una corrección como esperamos, será una muy buena oportunidad para comprar.
Fuerzas impulsoras de una tendencia alcista a largo plazo
Wilfred Frost:El mes pasado agosto mencionaste que podríamos estar en el comienzo de una nueva década alcista, y en ese momento señalaste como razones:Un aumento súbito de la fuerza laboral en edad productiva, la generación más joven heredando grandes riquezas, y los Estados Unidos liderando en muchos campos innovadores (especialmente en inteligencia artificial y blockchain)En posición central¿Sigue teniendo mucha confianza en estos tres factores a largo plazo?
Tom Lee:
Sí, de hecho, creo que estos factores ahora parecen más claros.
En primer lugar, Estados Unidos sí que cuenta con una tendencia demográfica favorable,Esto contrasta claramente con la disminución de la fuerza laboral en edad laboral en muchos países.
En segundo lugar, en cuanto a la herencia de la riquezaCada vez hay más discusiones que indican que las generaciones Z, Milenial y Alfa heredarán una cantidad considerable de riqueza a lo largo de sus vidas. Aunque este fenómeno puede agravar la desigualdad en la riqueza, también significa que en el futuro existirán jóvenes muy ricos, mientras que otras personas acumularán su riqueza personal de forma gradual a través de sus propios esfuerzos.
Sobre la inteligencia artificialCreo que hay cada vez más evidencia de que nos estamos acercando a una inteligencia superdotada. El progreso en este ámbito es muy rápido, especialmente en robótica y en la integración de robots con otras tecnologías, lo cual continuará fortaleciendo la ventaja de Estados Unidos. En cuanto a la cadena de bloques, su impacto ya no se limita únicamente a empresas como BlackRock o Robinhood. Por ejemplo, Jamie Dimon (director ejecutivo de JPMorgan) recientemente expresó públicamente que cree que la cadena de bloques puede resolver muchos problemas en los servicios financieros. Creo que...El sector bancario ha comenzado a aceptar las mejoras de eficiencia que aporta la cadena de bloques.
Wilfred Frost:Todavía crees firmemente en la perspectiva de un mercado alcista a largo plazo y piensas que el mercado se recuperará después de una corrección.Entonces, ¿cómo podemos juzgar mejor cuándo llegará este retroceso inicial?Hace poco escuché una entrevista tuya en CNBC, donde mencionaste que los mercados suelen alcanzar su máximo en medio de buenas noticias, lo cual suena un poco contraintuitivo,¿Ya tenemos buenas noticias que indiquen que el mercado a corto plazo podría haber alcanzado su punto máximo?
Tom Lee:
Esta pregunta es difícil de responder, y actualmente hay ciertos indicios basados en la experiencia. Nuestros clientes institucionales no muestran actualmente una disposición muy optimista hacia el mercado. Y antes de que tanto el público como los inversores institucionales hayan ajustado su postura, de modo que las buenas noticias ya no impulsen al alza el mercado, yo diría que...El mercado accionario aún tiene espacio para subir.Esto también explica por qué es una señal positiva que las acciones hayan tenido un buen desempeño en la primera semana de enero, y parece que podríamos terminar el mes con ganancias positivas, lo que indica que el mercado ha tenido un buen comienzo este año.
La deuda a margen es un indicador en el que podemos fijarnos. Hemos estado siguiendo la deuda a margen en la Bolsa de Nueva York, que actualmente se encuentra en su nivel histórico más alto, pero su tasa de crecimiento anual es del 39%. Normalmente, para alcanzar un máximo parcial en el mercado, la tasa de crecimiento anual de la deuda a margen debería llegar al 60%. Por lo tanto,También podría ocurrir un aceleramiento adicional de la palanca, lo cual podría marcar un pico parcial del mercado.
Macroeconomía: Guerra comercial y Fed
Wilfred Frost:Hablemos de algunos factores a nivel macro.Primero, hablemos del problema del comercio,Recuerdo que el año pasado mencionaste que el impacto de la guerra comercial no había sido tan malo como se esperaba. Sin embargo, el fin de semana pasado surgieron nuevas amenazas relacionadas con aranceles, esta vez involucrando a Groenlandia y dirigidas contra el Reino Unido y la Unión Europea. Parece que el Reino Unido podría ceder, mientras que la UE podría tomar medidas de represalia.¿Te preocupa esto a corto plazo?
Tom Lee:
Hay preocupación, pero no es particularmente grave. Yo creo queEl año pasado, los inversores tendieron a reaccionar de manera exagerada frente al agravamiento de las negociaciones arancelarias y la incertidumbre, lo que provocó una caída significativa en los mercados.Sin embargoLa reacción del mercado este año podría ser más racional, y se espera que su magnitud se reduzca a la mitad.Sin embargo, aún existen incertidumbres, como la forma en que el Tribunal Supremo resolverá la cuestión de los aranceles. Si la decisión resulta desfavorable para Trump, podría debilitar la posición de negociación de Estados Unidos, y la Casa Blanca podría adoptar medidas más extremas, lo que podría generar aún más incertidumbre. No obstante, he leído recientemente algunas noticias en las que se sugiere que el Tribunal Supremo podría apoyar las políticas de Trump. Por lo tanto, por ahora no se puede determinar con certeza cuál será el resultado final.
Wilfred Frost:Otro importante problema macroeconómico es la Reserva Federal estadounidense.Cuando hablamos en agosto del año pasado, tu postura en ese momento era que los recortes de tipos de la Reserva Federal serían positivos para los mercados, pero cuestionabas que la independencia de la Fed fuera negativo para los mercados.Sin embargo, tengo la sensación de que en ese momento no le diste mucha importancia a la gravedad de la intervención. ¿Cómo ves este asunto hoy en día?
Tom Lee:
Creo que la situación sigue siendo similar.La Reserva Federal sí enfrenta algunas amenazas implícitas, incluyendo una investigación del Departamento de Justicia.Sin embargo, creo que dentro de la Casa Blanca aún hay algunas voces que insisten en...No debilitar por completo la independencia de la Reserva FederalLa historia del mercado nos dice queLa Reserva Federal sigue siendo una de las instituciones más importantes del mundo, y debilitar su credibilidad y su independencia podría generar una gran incertidumbre.
También sabemos que el mandato actual del presidente de la Reserva Federal, Powell, finalizará este año. Por lo tanto, la situación actual es un poco como "esperar a que el tiempo pase", ya que sabemos que habrá un nuevo presidente de la Reserva Federal.Una vez que el nuevo presidente esté en su lugar, yo diría que la Casa Blanca podría sentirse satisfecha.En cuanto a la posible sucesión del próximo presidente del FED, las predicciones actuales están en constante cambio, y ahora parece que la probabilidad de que Hassett sea elegido ha disminuido, mientras que las opciones de WH y Rick Reer están aumentando. Además, se espera generalmente que la reducción de las tasas de interés este año sea algo mayor de lo que indican los datos económicos.
Wilfred Frost:Entonces, ¿una vez que el presidente del FED cambie o se realicen más recortes de tipos de interés este año, será finalmente algo positivo para el mercado accionario?
Tom Lee:
Sí, yo creo queEs una buena noticia para el mercado de valores.Desde 2022, la inflación ha sido el foco principal del mercado, en parte porque el Fondo Monetario Americano (FED) ha estado luchando contra la inflación y espera mantener su credibilidad mediante políticas restrictivas. Sin embargo, basándome en los datos económicos, yo creo que...El nivel real de inflación es más bajo que los datos publicados.Por ejemplo, la "inflación real" se muestra en un 1,8 %, y la inflación mediana también es del 1,8 %. Actualmente, el factor principal que mantiene la inflación elevada es el costo de la vivienda, pero en realidad los precios de las viviendas están disminuyendo. Además, el cálculo del costo de la vivienda en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) tiene un cierto retraso. Por lo tanto, creo que al Fondo Monetario de Estados Unidos (FED) le queda margen para reducir las tasas de interés. Si la accesibilidad a la vivienda se convierte en un problema, necesitamos abordar la cuestión de las tasas de interés hipotecarias, y una reducción de las tasas puede ayudar a aliviar este problema. Además, cargas como la deuda de consumo a plazos también pueden reducirse mediante una reducción de las tasas. Por lo tanto, creo que...Una reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal puede aliviar en realidad la presión económica de muchos estadounidenses.
Configuración de los sectores: energía, materias primas y tecnología
Wilfred Frost: Vamos a hablar sobre cómo los inversores deberían distribuir su cartera por sectores. ¿Las acciones más grandes, como las de "MAG 7" o "MAG 10", han subido demasiado? ¿Dejarán de ser una buena opción de inversión para 2026?
Tom Lee:
Todavía tenemos buenas expectativas sobre las "MAG 7", ya que tenemos confianza en su crecimiento de beneficios.Mientras estas empresas mantengan su crecimiento, su desempeño debería superar al del mercado. Sin embargo,Este año, los sectores en los que más confiamos son la energía y las materias primas básicas.Al comienzo de diciembre del año pasado, designamos estos dos sectores como áreas preferidas para invertir. Esto se debe en parte a la lógica de inversión basada en la regresión a la media: los sectores energéticos y de materias primas básicas han tenido un rendimiento muy malo durante los últimos cinco años, y según los datos de los últimos 75 años, este tipo de caídas pronunciadas suelen marcar un punto de inflexión. Además, algunos factores geopolíticos actuales favorecen a estos dos sectores.
Creo que este año el índice ISM podría volver a superar el 50, y junto con el recorte de tipos de la Reserva Federal, esto significaría que los sectores industriales, financieros y las acciones de pequeña capitalización podrían tener un buen desempeño. Por lo tanto, aunque nos gustan las "MAG 7", los sectores cíclicos podrían ser una opción de inversión más interesante este año.
Wilfred Frost: Vamos a hablar primero del sector energético. Recuerdo que dijiste que tu visión sobre el precio del petróleo a corto plazo no es optimista, pero que sí tienes una visión positiva sobre las acciones del sector energético.
Tom Lee:
Así es. He entendido que,La tendencia de los precios del petróleo y las acciones del sector energético no siempre están correlacionadas.En parte, es porque los precios de las acciones de las empresas energéticas reflejan las expectativas sobre los futuros precios del petróleo. Yo creo queA corto plazo, el precio del petróleo podría ser débil o volátil, pero teniendo en cuenta el desarrollo de los centros de datos y la transición desde las energías alternativas, estos factores impulsarán el aumento del precio del petróleo en el futuro, por lo tanto, las acciones del sector energético podrían tener un buen desempeño.
Wilfred Frost:En cuanto al sector de materias primas básicas, especialmente las relacionadas con metales, sus precios de commodities han experimentado un aumento increíble. Quizás más adelante podamos discutir este tema en relación con las criptomonedas.
¿Se desempeñarán mal estas acciones si los precios del metal experimentan ajustes? ¿Se basa tu pronóstico en la estabilidad de los precios de metales como el oro, la plata y el cobre?
Tom Lee:
Sí,Si este año los precios del oro, la plata y el cobre registran una caída, entonces la lógica de inversión en el sector de materias primas básicas podría no funcionar.Sin embargo, creemos que, aunque el oro ha experimentado un fuerte repunte,Este año, la plata y el cobre podrían tener un buen desempeño. El cobre, como un metal industrial, está estrechamente relacionado con el índice ISM. Si los precios del cobre suben, creo que impulsarán el rendimiento de las acciones de empresas dedicadas a materias primas básicas.
Wilfred Frost: El sector financiero fue un área en la que tuviste mucha confianza el año pasado en agosto, y la predicción resultó muy precisa. Estas acciones han tenido un rendimiento muy fuerte, y al ver sus gráficos, es casi difícil creer hasta qué punto han subido. ¿Sigue considerándolas atractivas? Sus múltiplos precio-valor contable ya no son tan bajos.
Tom Lee:
Sí, ciertamente no son baratas, pero creo que los modelos de negocio de estas empresas están siendo redefinidos de una manera positiva. Los bancos están invirtiendo muchísimo en tecnología e inteligencia artificial (IA), por lo que serán los principales beneficiarios en la era de la hiperinteligencia. El mayor gasto de los bancos es el salario de sus empleados, y creo que en el futuro los bancos podrán reducir su dependencia de los empleados, lo que incrementará sus márgenes de beneficio al tiempo que disminuirá la volatilidad de sus ganancias. Creo que...Los bancos serán revalorizados, pareciéndose más a empresas tecnológicas.Cuando empecé a estudiar los bancos en la década de 1990, la valoración típica era un múltiplo del libro de 1 o un múltiplo de las ganancias de 10, y ahora creo que deberían recibir una valoración con prima al mercado.
Wilfred Frost: Me gustaría hablar un poco más en detalle sobre las acciones tecnológicas y las relacionadas con la inteligencia artificial. Sigue considerándote optimista sobre este sector, y durante los últimos 15 años tus predicciones han sido muy acertadas. Sin embargo, dices que en la próxima década solo el 10 % de las acciones de IA serán buenas opciones de inversión, lo cual me sorprende un poco. Aun así, sigues creyendo en este campo, ¿verdad?
Tom Lee:
Sí, creo que esto es un fenómeno común en cualquier sector en rápido crecimiento. Por ejemplo, si miramos hacia atrás al sector de internet y analizamos el conjunto de acciones de 2000, es decir, hace 25 años, solo el 2% de las empresas sobrevivieron finalmente. Sin embargo, las ganancias generadas por estas empresas del 2% superaron con creces las pérdidas del 98% restante, y su rendimiento general siguió siendo significativamente superior al del índice S&P 500. Por lo tanto, creo que en el sector de la inteligencia artificial, aunque más del 90% de las acciones probablemente no den buenos resultados, las inversiones exitosas compensarán, e incluso superarán, esas pérdidas.
Hoy en día, las empresas que cotizan en bolsa suelen estar en etapas más maduras y avanzadas, pero esto parece estar cambiando. Creo que por primera vez estamos viendo un creciente interés por parte de más empresas por cotizar en bolsa, no solo a través de ofertas públicas iniciales (IPOs), sino también mediante SPACs (empresas de adquisición de propósito específico). Además, en el ámbito de las inversiones alternativas, como el capital riesgo, el capital privado y el crédito privado, los inversores (los llamados inversores limitados, LPs) no han obtenido muchos dividendos. Por tanto, el dinero está migrando desde las inversiones alternativas hacia los mercados públicos, lo que impulsa a más empresas a acceder a los mercados públicos. Sin embargo, en los últimos 12 meses he observado que muchas acciones de empresas cotizadas han tenido un rendimiento muy sólido, por lo que considero que aún hay muchas oportunidades en el mercado.
Wilfred Frost:En cuanto a las empresas de ultra gran tamaño y las acciones con capitalización de mercado muy elevada, la valoración de estas compañías es muy interesante. En la mayoría de los casos, su valoración es razonable, ya que tienen tasas de crecimiento muy altas. He oído en otro podcast que comentabas una idea que me impresionó mucho, y es que...Estas empresas podrían evolucionar gradualmente hacia empresas similares a las de productos de consumo.y así obtener una valoración premium. Esta idea me hace pensar si Warren Buffett no habrá notado esto antes que nosotros, por ejemplo, en el caso de Apple.¿Esta es tu opinión sobre estas empresas con capitalización de mercado extremadamente alta? Por ejemplo, ¿aunque la tasa de crecimiento de Nvidia se desacelere, su valoración podría mantenerse estable?
Tom Lee:
Sí, los oyentes pueden repasar el ejemplo de Apple. Los analistas de Apple han sostenido desde su salida a bolsa en los años 80 que se trata de una empresa de hardware. Durante muchos años, consideraron que la valoración de Apple no debería superar un múltiplo de 10 veces su beneficio. Sin embargo, Apple fue construyendo gradualmente un completo ecosistema de servicios y un modelo de retención de usuarios, demostrando que no era solamente una empresa de hardware. Recuerdo que entre 2015 y 2017, cuando me reuní con algunos inversores institucionales, aún sostenían la idea de que Apple era una empresa de hardware, pero hoy en día la valoración de Apple ha cambiado por completo.
Creo que la gente también ve a Nvidia de manera similar ahora, considerándola una empresa cíclica de hardware, y por eso le asigna apenas una valoración de 26 veces sus ganancias. En realidad, Nvidia es una empresa con una visibilidad muy alta sobre sus beneficios futuros, pero su valoración es solo la mitad que la de Costco. Creo que estas acciones tienen mucho margen para que su valoración aumente aún más.
Wilfred Frost: Si la perspectiva macroeconómica resulta peor de lo esperado, ¿cuando el mercado experimente la corrección que predices, por ejemplo, una caída del 20 % en el índice S&P 500, estas acciones se verán afectadas en menor medida, como las empresas del sector consumo, o seguirán siendo empresas de crecimiento volátiles y se depreciarán más que el mercado?
Tom Lee:
Es una buena pregunta. Durante una corrección del mercado,Lo que normalmente se ve afectado en primer lugar son las transacciones congestionadas.(Nota de DeepTech Flow: El comercio congestionado normalmente se refiere a activos o acciones en los que una gran cantidad de inversores concentran sus tenencias. Esta situación puede hacer que estos activos sean más sensibles ante fluctuaciones del mercado, especialmente durante retrocesos. Cuando la expectativa del mercado se vuelve pesimista, los inversores suelen intentar reducir rápidamente sus posiciones, lo que puede agravar la caída de los precios de estos activos.) Esto se debe a que los inversores necesitan reducir el riesgo. Por lo tanto, "MAG 7", al ser una gran posición acumulada, podría verse afectada. Sin embargo, por otro lado, cuando los inversores se sienten nerviosos, podrían recurrir precisamente a "MAG 7". Por lo tanto, creo que las acciones no estadounidenses podrían ser la parte que sufra mayores caídas durante un retroceso, ya que el año pasado el rendimiento de las acciones no estadounidenses fue mucho mejor que el de las acciones estadounidenses. Si las tensiones comerciales se intensifican o si la perspectiva económica global se vuelve incierta, la corrección de las acciones no estadounidenses podría ser más pronunciada.
Producto ETF: Disparos de la Abuela
Wilfred Frost: Hablamos de algunos de tus casos de éxito recientes, por ejemplo, "Granny Shots", que, como mencioné al principio, es tu ETF o serie de productos ETF. Cuando hablamos en agosto del año pasado, el volumen de activos bajo gestión de estos ETF oscilaba entre 2.000 y 2.500 millones de dólares, y ahora ya ha crecido hasta los 4.500 millones de dólares.
Tom Lee:
Sí, ya se ha alcanzado un volumen total de 4.700 millones de dólares distribuidos entre tres fondos ETF. Granny GRNY es el de mayor tamaño. Granny J es un fondo ETF de empresas pequeñas y medianas lanzado el mes pasado noviembre, cuyo volumen actual de activos es de aproximadamente 355 millones de dólares. Por otro lado, el fondo Granny ETF orientado a ingresos, es decir, la versión que genera ingresos, pagó su primera acción el mes pasado diciembre. Esto suele impulsar el crecimiento de los activos, ya que se establece un rendimiento claro. El objetivo de rendimiento es aproximadamente del 10 %, y el volumen actual de activos de este producto es de unos 55 millones de dólares.
Wilfred Frost: ¿Es ahora un buen momento para invertir en acciones de pequeña capitalización o en productos de renta en lugar de productos tradicionales para el próximo año?
Tom Lee:
No soy de las personas que disfrutan intentando "predecir el mercado". Por ejemplo, en enero del año pasado, Mark Newton advirtió sobre la posibilidad de una corrección, pero el mercado cayó mucho más de lo esperado, un 20%. Sin embargo, seguimos recomendando a los inversores que mantuvieran su posición completa, y al final recuperaron sus pérdidas en julio.
Creo que las acciones de pequeña y mediana capitalización han mostrado una debilidad prolongada, y aunque pueda haber una corrección, esto no cambiará el hecho de que podrían experimentar un ciclo de cinco a seis años de fuerte rendimiento. Por lo tanto, seguiré eligiendo mantener estas acciones.
Por supuesto, si el mercado en su conjunto baja, el ETF Granny no subirá. Por lo tanto, considero que cualquier inversor que compre estos ETFs debe reconocer este hecho. Sin embargo, estos ETFs han seleccionado las empresas más fuertes relacionadas con los temas más importantes, por lo que deberían rendir mejor durante las correcciones del mercado y quizás mucho mejor durante las recuperaciones.
Oro y monedas virtuales
Wilfred Frost: Primero hablemos sobre el oro y luego sobre las monedas criptográficas. ¿Cuál crees que es la razón por la cual el oro tuvo un desempeño tan bueno el año pasado?
Tom Lee:
Creo que el oro se desempeña bien por razones obvias y algunas menos obvias. Las razones obvias incluyen:En primer lugar, el entorno actual de inversión presenta una mayor incertidumbre política y geográfica.Las guerras a nivel mundial, junto con el presidente de Estados Unidos, aunque ha tenido un buen desempeño en materia económica, han exacerbado la incertidumbre y la fragmentación en el comercio global.En segundo lugar, los bancos centrales de todo el mundo han adoptado普遍mente políticas expansivas, y Estados Unidos finalmente ha iniciado un ciclo de relajación, incluido el final del retiro cuantitativo (QT), factores que han sostenido al oro.
Por razones no tan obvias,En primer lugar, Tether (el mayor proveedor de stablecoins de Estados Unidos) se ha convertido en el mayor comprador privado de oro.Hasta donde yo sé, cada unidad de moneda estable de Tether está completamente respaldada por bonos del Estado, y ellos generan ganancias a través de estos activos, utilizando las ganancias adicionales para comprar oro. Creo que desde julio del año pasado, Tether se ha convertido en uno de los mayores compradores netos.
Wilfred Frost: ¿Cuando dices "confiar", esto se basa en datos concretos? ¿Qué magnitud tiene la compra de Tether comparada con la de las recientes compras masivas de oro por parte de los bancos centrales?
Tom Lee:
Sí, efectivamente hemos observado los datos correspondientes. No puedo especificar con exactitud la magnitud, pero creo que posiblemente solo una compra de un banco central supera la de Tether. Si simplemente observas la emisión de USDT de Tether y la evolución del precio del oro desde julio del año pasado, verás que están muy correlacionados.
Otro factor es que realizamos un estudio en 2018 en el que descubrimos que las preferencias de inversión suelen trascender generaciones. Por ejemplo, la generación de los baby boomers prefiere el oro, la generación X prefiere los fondos de cobertura, y ahora la generación millennials, que está entrando en la edad dorada del trabajo, ha recuperado interés por el oro, algo que también gustaba a sus abuelos. Esto también ha provocado un repunte en la demanda de oro.
Wilfred Frost:Soy de la generación milenial y también me gusta el oro, aunque yo lo vendí demasiado pronto.¿En cuanto al oro, crees que es una moneda final o simplemente un bien, como otros metales industriales como el cobre, la plata, etc.?Esto cambiaría nuestra perspectiva sobre el rendimiento del año pasado, por ejemplo, tanto JPMorgan como Nvidia tuvieron un buen desempeño, con alzas en sus acciones de aproximadamente un 20%.Pero si consideramos el oro como la moneda final, en realidad podrían estar cayendo. ¿Qué opinas?
Tom Lee:
Sí, no hemos recomendado claramente el oro en Fundstrat, pero creo que quizás deberíamos hacerlo. Lo has descrito muy acertadamente,El oro no tiene sentido considerarlo como un metal de uso comercial, ya que los ingresos totales del oro en la industria y en la venta al por menor de joyas el año pasado ascendieron aproximadamente a 120 mil millones de dólares, mientras que su valor neto alcanza los 30 billones de dólares.Por lo tanto, desde la perspectiva de la relación precio-ventas es irracional. Además, sabemos que el oro no es escaso, ya que hay grandes reservas de oro bajo tierra, y todo el oro es de origen extraterrestre. Por ejemplo, SpaceX podría descubrir en el futuro un meteorito con oro, lo que provocaría un aumento súbito y significativo en la oferta de oro.
Sin embargo, el oro ha existido como un medio de almacenamiento de valor durante siglos. Como tú mismo has dicho, actúa como alternativa al dólar estadounidense. Por lo tanto,Tal vez deberíamos ver el oro como una alternativa al dólar estadounidense, y desde esta perspectiva, todos los demás activos se devalúan en relación con el oro.
Wilfred Frost: ¿Crees que más personas aceptarían esta perspectiva si se mirara desde este ángulo? ¿Cuál sería su impacto?
Tom Lee:
Sí, creo que esto significa que el oro debería tener un lugar en el portafolio. Veo cosas comoRay Dalio recomienda una proporción de oro de hasta el 10%.Y en este podcast mencionaste que podría ser del 15%. Supongamos que es un 15%, pero la proporción de oro en los portafolios de la mayoría de la gente es casi cero. Así que hoy en día, el oro sigue siendo un activo infraponderado.
Wilfred Frost: ¿Por qué las criptomonedas no se desempeñaron tan bien como el oro el año pasado?
Tom Lee:
Creo que la razón es queRelacionado con el tiempoLas criptomonedas tuvieron un rendimiento similar al del oro hasta el 10 de octubre del año pasado. Por ejemplo, el bitcoin subió un 36 % y el ethereum un 45 %, superando incluso al rendimiento de la plata. Pero el 10 de octubre tuvo lugar el mayor evento de desapalancamiento en la historia de las criptomonedas, superando en magnitud el impacto del colapso de FTX en noviembre de 2022. Tras este suceso, el valor del bitcoin cayó más del 35 % y el del ethereum casi un 50 %.
El mercado de criptomonedas está experimentando un desapalancamiento.Esto afectó a los proveedores de liquidez del mercado, los cuales en los mercados de criptomonedas son en realidad equivalentes a los bancos centrales. Por lo tanto, aproximadamente la mitad de los proveedores de liquidez del mercado fueron eliminados durante el evento del 10 de octubre. Mientras que las criptomonedas no obtengan un amplio apoyo de inversores institucionales, este tipo de desleverage interno seguirá teniendo un impacto significativo en el mercado.
Wilfred Frost: ¿Significa esto que reconoces que el bitcoin no es oro digital?
Tom Lee:
El bitcoin es el oro digital, pero las personas que creen en esta teoría no coinciden con las personas que poseen oro.Por lo tanto,La curva de adopción de las monedas electrónicas sigue siendo más alta que la del oro, ya que hay más personas que poseen oro que monedas electrónicas.La trayectoria de adopción de las criptomonedas en el futuro podría ser muy irregular. Creo que 2026 será una prueba muy importante. Si el bitcoin logra un máximo histórico, entonces podremos confirmar que el evento de desapalancamiento ya ha pasado.
Wilfred Frost: Tu objetivo de precio para el bitcoin este año es de 250.000 dólares, ¿verdad? ¿Cuál es la motivación detrás de esta predicción?
Tom Lee:
Sí, creemos que el Bitcoin establecerá un máximo histórico este año.Creo que el impulso proviene del hecho de que la utilidad de las criptomonedas está aumentando. Por ejemplo, los bancos están comenzando a reconocer el valor de la tecnología blockchain, y el liquidación y el pago final se ejecutan muy eficientemente en una cadena de bloques. Además, bancos de criptomonedas como Tether demuestran que los bancos nativos basados en blockchain pueden ser en realidad mejores que los bancos tradicionales. Por ejemplo, se espera que las ganancias de Tether alcancen casi 20.000 millones de dólares en 2026, convirtiéndolo en uno de los cinco bancos más rentables del mundo. En términos de valoración, podría estar solo por debajo de JPMorgan, e incluso valer el doble que Goldman Sachs o Morgan Stanley.
Tether tiene solamente 300 empleados a tiempo completo, mientras que JPMorgan Chase tiene 300.000 empleados. Al utilizar la cadena de bloques, las ganancias de Tether son casi iguales a las de cualquier banco, e incluso superan a las de la mayoría de los bancos. Al mismo tiempo, su proporción en la oferta monetaria (M1) es inferior al 1 % y el tamaño de su balance es muy reducido, pero sigue siendo uno de los bancos más rentables del mundo.
Wilfred Frost: Hablamos un poco más sobre Ethereum. El año pasado en agosto nos dijiste que tenías una visión positiva tanto del bitcoin como del ethereum, y que a largo plazo creías que ethereum tendría un mejor desempeño. ¿Por qué ethereum cayó tanto en el último trimestre del año pasado?
Tom Lee:
Ethereum es la segunda red blockchain más grande, y creo que siempre será más volátil que Bitcoin hasta que su tamaño se acerque al de Bitcoin. El mercado de criptomonedas suele considerar el precio de Ethereum en relación con el de Bitcoin. Si simplemente tomamos la relación ETH/BTC como referencia de precios en el mundo de las criptomonedas, la relación de precio de Ethereum respecto a Bitcoin aún se encuentra por debajo del nivel de 2021. En comparación con hace cuatro años, Ethereum ya es una blockchain claramente superior.
Por ejemplo, la tokenización, incluida la tokenización del dólar estadounidense, es una gran tendencia en la que Wall Street está apostando. Larry Fink la llama la mayor innovación desde el sistema de contabilidad de partida doble. Vlad Tenev de Robinhood quiere tokenizarlo todo. Ya hemos visto que no solo el dólar (monedas estables), sino también fondos de deuda están intentando tokenizarse. JPMorgan está lanzando un fondo de mercado monetario en Ethereum, y BlackRock ya ha tokenizado un fondo de deuda en Ethereum. Por lo tanto, Ethereum es en realidad la cadena de bloques en la que Wall Street está comenzando a adoptar. Si la relación de precios de Ethereum vuelve a alcanzar su máximo de 2021, y el Bitcoin alcanza los 250.000 dólares, entonces el precio de Ethereum podría alcanzar aproximadamente los 12.000 dólares. Actualmente, el precio de Ethereum es de unos 3.000 dólares.
Bitmine Immersion y la inversión de Mr. Beast
Wilfred Frost: La semana pasada anunciaste una inversión de 200 millones de dólares en Beast Industries (la empresa detrás de Mr. Beast). Mr. Beast es uno de los influyentes de YouTube más grandes del mundo. Si entiendo bien, su influencia en el ámbito de los medios es asombrosa, ¿verdad?
Tom Lee:
Sí, creo que la mayoría de la gente de Wall Street no se da cuenta de la influencia de Mr. Beast, y hay varias razones. Primero,Es una empresa privada., por lo tanto, es necesario evaluar su influencia a través de datos mediáticos. En segundo lugar,Es muy emblemático entre la Generación Z, la Generación Alfa y la Generación Milenial.
Actualmente, tiene más de mil millones de seguidores. El único que tiene más seguidores que él en plataformas como TikTok, Instagram y Meta es Cristiano Ronaldo. Los videos de YouTube de Mr. Beast tienen una duración mensual de visualización que supera la suma de Disney y Netflix. Cada episodio de Mr. Beast en YouTube es visto por más de 250 millones de espectadores mensualmente, y publica dos episodios al mes, lo que equivale a la audiencia de dos Super Bowls por mes. Además, Beast Games, que lanzó en Amazon Prime, es el programa número uno de la plataforma, con una cantidad de visualizaciones que supera la de casi todas las películas.
Wilfred Frost: Estos datos son realmente sorprendentes, pero ¿por qué compañías como Disney, Amazon Prime, Comcast o Netflix no han invertido en Beast Industries, sino que lo ha hecho una empresa financiera de Ethereum?
Tom Lee:
Bueno, son muy selectivos sobre quién puede acceder a su estructura de capital. Mr. Beast en persona (Jimmy Donaldson) es el mayor accionista, y otros accionistas incluyen a Chamath Palihapitiya de Social Capital, mientras que Bitmine es el mayor inversor corporativo en su balance. Como puedes imaginar, muchas empresas desean invertir en Beast Industries, y nos sentimos afortunados de haber sido invitados a participar en su estructura de capital.
Wilfred Frost: En la reunión anual de accionistas de Bitmine la semana pasada, mencionaste que Beast Industries lanzará productos o servicios financieros. ¿Este plan ya está confirmado? ¿Participarán en él?
Tom Lee:
Sí, el CEO Jeff Henbold mencionó los planes futuros de Beast Financial Services. Creo que Beast Industries podría revelar más detalles en las próximas semanas. De hecho, han sido muy inteligentes al productizar ya de varias maneras la marca de Mr. Beast, como con los chocolates Feastables, comidas saludables, bebidas y colaboraciones con otros creadores. Por lo tanto, para una empresa con mil millones de seguidores, seguir productizando es algo muy natural.
Wilfred Frost: ¿Crees que esto es positivo para Ethereum? ¿Es posible que Mr. Beast, quien tiene 100 millones de seguidores, promueva Ethereum en el futuro?
Tom Lee:
Creo que es muy probable. Hoy en día existe una gran falta de alfabetización financiera a nivel mundial, especialmente entre los jóvenes, ya que las escuelas no la enseñan realmente.La alfabetización financiera es muy importante,Sabemos que muchas personas de la generación baby boomer y de la generación X no han ahorrado suficiente para su jubilación, y que tampoco pueden depender plenamente del Seguro Social. Por esta razón, la educación financiera es uno de los vacíos más importantes en la sociedad actual.
Es probable que Mr. Beast se convierta en un líder destacado en la promoción de la educación financiera, lo cual traería enormes beneficios a la sociedad. Esta es una de las razones por las que estamos interesados en Beast Industries, ya que nuestros valores empresariales y sociales coinciden ampliamente con los suyos. Mr. Beast representa la bondad y la integridad.
En cuanto al futuro de las finanzas, ahoraEl banco ya ha manifestado claramente que la cadena de bloques es la dirección del desarrollo financiero.Por ejemplo, JPMorgan quiere construir negocios sobre la cadena de bloques, y Jamie Dimon también ha expresado que la cadena de bloques es una mejor manera de construir bancos. Hoy en día, el lugar donde los bancos eligen construir contratos inteligentes es precisamente Ethereum. Por lo tanto, si se quiere educar al público sobre finanzas, Ethereum debería tener su lugar en ello.
Wilfred Frost:Última pregunta: sigo pensando que esta inversión parece estar algo alejada del negocio principal para una empresa de gestión financiera.¿Cuando mencionaste anteriormente la "inversión en el programa lunar" similar a la de Orbs, esto significa que reconoces que se trata de una inversión de alto riesgo? ¿O crees que en realidad es una inversión estratégica?
Tom Lee:
Entiendo que, para quienes no conocen nuestro lógica de inversión, esto puede parecer totalmente arriesgado. Sin embargo, en realidad tiene sentido. Desde su fundación, Bitmine ha estado claramente indicando que destinará aproximadamente el 5% de su balance de activos a "inversiones en proyectos lunares". Con la escala actual de activos, esto equivale a unos 700 millones de dólares en inversiones, y hasta ahora hemos invertido aproximadamente 220 millones de dólares en estos proyectos.
Creo que Beast Industries es una inversión muy prometedora, ya que nos da acceso al creador de contenido más grande del mundo, posiblemente el "Mr. Beast" de nuestra generación. Es algo sin precedentes, y es probable que durante mucho tiempo nadie más pueda superarlo. Como empresa de gestión financiera, nuestro objetivo no es solo fortalecer el ecosistema de Ethereum, sino también garantizar su sostenibilidad futura. A través de una posible colaboración orgánica con Mr. Beast, creo que esto reforzaría aún más el futuro de Ethereum. Por lo tanto, considero que es un movimiento estratégico muy acertado.
Recomendación final
Wilfred Frost: Dos preguntas finales. La primera es: ¿cuál es el consejo más importante que tienes para los inversores en el mercado accionario este año?
Tom Lee:
Sí,Creo que el consejo más importante que puedo darle a un inversor es no intentar hacer timing en el mercado.porque hacerlo se convertirá en un enemigo de tu rendimiento futuro. Muchos inversores siempre desean comprar en el punto más bajo del mercado y vender en el más alto. Pero, históricamente, tanto en los mercados accionarios como en los de criptomonedas,Las personas que realmente ganan dinero son aquellas que invierten a largo plazo.Aunque advertí que 2026 podría traer muchas volatilidades, los inversores deberían ver las correcciones del mercado como una oportunidad para comprar, no como una oportunidad para salir. Muchas personas venden por emociones y pierden la oportunidad de volver a comprar, perdiendo así el beneficio compuesto de la inversión. Creo que esta es una distinción muy importante.
Wilfred Frost: La segunda pregunta es, ¿cuál es tu consejo a largo plazo para los inversores en monedas virtuales? Creo que esto podría estar relacionado con la opinión mencionada anteriormente, pero ¿cómo crees que deberían invertir?
Tom Lee:
Sí, creo que muchos oyentes aún son escépticos frente a las monedas digitales, e incluso no tienen ningún contacto con ellas, ya que quizás se sienten incapaces de comprenderlas realmente. Debemos reconocer que,Las criptomonedas están siendo aceptadas por la generación más joven; ya se han convertido en parte de su vida., porque son nativos digitales.En el futuro, los límites entre los servicios y el dinero se volverán borrosos.Esto no es muy diferente a cuando Bill Gates habló sobre Internet en el programa de David Letterman en 1995. En aquel momento, David Letterman mostró una gran desconfianza hacia el concepto de Internet, ya que pertenecía a una generación que no lo aceptaba con facilidad. Si Bill Gates hubiera explicado el futuro de Internet a una persona de 20 años, el joven lo habría entendido inmediatamente, y hoy en día la criptomoneda está atravesando una situación similar.
Wilfred Frost: Entonces, ¿cómo crees que la gente debería invertir en criptomonedas? Recomiendas Bitmine, pero, ¿deberían mantener un conjunto diversificado de criptomonedas? ¿O deberían invertir en compañías financieras? ¿O tal vez dividir su inversión entre bitcoin y ethereum en una proporción de 2 a 1?
Tom Lee:
Creo que se puede adoptar una estrategia doble. En primer lugar, existe una teoría llamada "efecto Lindy", y sugiero comprar solo criptomonedas que ya hayan existido durante bastante tiempo, como Bitcoin y Ethereum. En segundo lugar, creo que las criptomonedas podrían convertirse en una "capa de liquidación" en el futuro, aunque probablemente sea algo invisible. Bitmine no solo actúa como una capa de liquidación para la industria, sino que, a través de las inversiones que realizamos, en realidad estamos convirtiéndonos en una empresa de servicios financieros. Por lo tanto, invertir en Bitmine no es solo invertir en Ethereum, sino que también estás invirtiendo en una empresa que impulsa el futuro de la banca.