Autora: Alana Levin, Variant
Compilado por Hu Tao, ChainCatcher
En Variant, nuestra filosofía de inversión se basa en la creencia de que las personas deberían poder poseer su propio dinero, identidad y datos.
Buscamos mercados amplios que apoyen y amplíen el acceso y la propiedad de los recursos necesarios para la vida diaria por parte de individuos y organizaciones. Nuestras inversiones en redes criptográficas han hecho realidad muchas de estas ideas. Estas redes son protocolos de coordinación centrados en la soberanía y la autonomía.
Sin embargo, aún existen muchas dudas sobre cómo evaluar el valor de estas redes. Diferentes protocolos y proyectos tienen objetivos muy distintos, por lo que los indicadores fundamentales importantes para rastrear el éxito y predecir el crecimiento varían considerablemente.
Creemos que todos los tokens pueden clasificarse en una de dos categorías: activos de almacenamiento de valor (SOV) o instrumentos similares a acciones. En particular, consideramos que el marco de almacenamiento de valor es muy útil para evaluar las blockchains de primera capa (L1), que son uno de los protocolos de coordinación monetaria más grandes e importantes en el sistema financiero moderno.
Tras una discusión profunda, hemos identificado una serie de indicadores fundamentales para comprender, evaluar y rastrear el desarrollo futuro de estas redes. Este artículo tiene como objetivo explicar parte del proceso de reflexión, con la esperanza de proporcionar una referencia útil para que otros consideren estos activos.
Los activos de L1 pueden utilizarse como medio de almacenamiento de valor
Uno de nuestros marcos fundamentales es que la L1 puede analizarse y modelarse como un almacén de valor.
Entonces, ¿qué activos se consideran buenos medios de almacenamiento de valor? Nuestros elementos fundamentales clave son los siguientes (ordenados aproximadamente por importancia):
Durabilidad técnica: ¿Seguirá existiendo este activo dentro de 5 a 10 años? ¿En qué medida seguirá manteniendo su apariencia/funcionalidad?
Escasez: ¿Está disponible ampliamente este activo y es fácil de obtener? ¿Qué tan fácil es la inflación de este activo? ¿Qué tan predecible es la curva de inflación?
Censura resistencia: ¿Qué tan fácil es para una sola entidad incautar este activo? ¿En qué medida se pueden impedir o cerrar las actividades económicas relacionadas con este activo?
Productividad económica: ¿Puede este activo utilizarse para fomentar la actividad económica? ¿Qué utilidad tiene en el ámbito financiero, por ejemplo, ¿tiene valor como garantía?
Memética: ¿Consideran otros que este activo tiene función de almacenamiento de valor? Una característica importante de cualquier moneda es que la sociedad alcance un consenso sobre su valor y uso.
Liquidez: ¿Este activo es ampliamente accesible para todos los que deseen incluirlo en su cartera (sin importar su tamaño)? Lo consideramos al final, porque generalmente es un resultado secundario del comportamiento imitativo; la liquidez tiende a generar más liquidez, y cuanto mayor sea el interés por un activo, más probable es que su escala (en comparación con la moneda inflacionaria) crezca. Bitcoin no era muy líquido en sus primeros años, pero ahora se ha convertido en uno de los activos más líquidos del mundo.
Pocas industrias tienen un tamaño de mercado total (TAM) que supere al de los medios de almacenamiento de valor. El oro, el medio de almacenamiento de valor más grande y más reconocido, tiene una capitalización de mercado de 31 billones de dólares. La plata también tiene una capitalización de mercado de 4 billones de dólares. Creemos que algunos L1 podrían convertirse en medios de almacenamiento de valor superiores.
Activos del fondo soberano
Actualmente, tres activos L1 se destacan como altamente probables de convertirse en principales reservas de valor: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y ZEC. En nuestro marco, cada uno destaca en dimensiones distintas.
Bitcoin domina la percepción de los memes y es conocido como "oro digital". La reflexividad de los memes fuertes es una fuerza poderosa y un factor fundamental que enfrentan todos los competidores como medio de almacenamiento de valor: cuantas más personas crean que Bitcoin es un medio de almacenamiento de valor, más probable es que los grupos marginales también lo crean. Durante los últimos quince años, individuos, fondos, empresas, instituciones e incluso países han invertido en esta creencia.
Ethereum es técnicamente más duradero que Bitcoin. Es más fácil de actualizar, y su hoja de ruta ofrece una visión transparente, rastreable y verificable de los planes futuros de la comunidad de desarrolladores. Mirando hacia el futuro —y los nuevos riesgos traídos por innovaciones como la computación cuántica— creemos que esta adaptabilidad es una ventaja, no una debilidad. La esencia de cualquier activo soberano de calidad radica en la creencia de que seguirá existiendo dentro de diez años. Ethereum ya ha demostrado una gran resiliencia frente a importantes desafíos técnicos y sociales —como el ataque a The DAO, la fusión, etc.— y creemos que continuará prosperando en este aspecto.
ZCash destaca en la resistencia a la censura y la protección de la privacidad. Solo con la opción proporcionada por el pool de transacciones protegidas (la función de privacidad de ZCash), los individuos pueden evitar el riesgo de confiscación de riqueza futura o vigilancia masiva por parte del estado. Esta es precisamente una ventaja duradera de ZCash, que ofrece a las personas un camino a largo plazo para proteger sus activos.
En general, el valor total de los medios de almacenamiento de valor asciende a varios trillones de dólares. Esto se puede ver claramente en la situación actual. Creemos que este sector continuará creciendo a un ritmo muy acelerado y que múltiples medios de almacenamiento de valor pueden coexistir.
Sin embargo, mirando el panorama del mercado actual, aunque los fondos soberanos digitales (SOV) superan al oro o la plata en muchos de los indicadores básicos mencionados, su proporción dentro del volumen total del mercado SOV sigue siendo pequeña. Para nosotros, esto representa una oportunidad ambiciosa y emocionante.