Texas acaba de poner un pausa en su carrera por el oro de los centros de datos, y las empresas que ya aseguraron su lugar en la mesa celebran en silencio.
El gobernador Greg Abbott ordenó a la Comisión de Servicios Públicos de Texas (PUCT) y a ERCOT realizar una auditoría integral de todos los proyectos de centros de datos que se encuentran en la cola de interconexión del estado. Esta medida congelará efectivamente los nuevos proyectos hasta que los reguladores puedan verificar la demanda de energía, el uso del agua, las estructuras de propiedad, las reclamaciones de incentivos y el cumplimiento regulatorio de cada uno.
Una cola que se salió completamente de control
La cola de interconexión de Texas actualmente supera los 474 GW de capacidad solicitada. Para ponerlo en perspectiva, toda la red eléctrica de EE. UU. tiene aproximadamente 1.300 GW de capacidad generadora instalada. Texas solo está recibiendo solicitudes equivalentes a más de un tercio del suministro eléctrico total del país.
Aproximadamente el 90% de esa cola proviene de proyectos de centros de datos. La directiva de Abbott, emitida el 3 de agosto, tiene como objetivo específico los proyectos no viables y especulativos que amenazan la confiabilidad de la red. Los proyectos que no cumplan con las especificaciones de PUCT y ERCOT se denegarán completamente el acceso a la red.
Una directiva anterior de junio estableció que los centros de datos cubran sus propios costos de infraestructura de interconexión y exploren la generación de energía en el lugar.
Por qué los operadores existentes ganan
Los analistas de Bernstein otorgaron calificaciones de “sobresalir” tanto a Iris Energy (IREN) como a Riot Platforms, con objetivos de precio de $100 y $25, respectivamente.
Ambas empresas ya tienen capacidad conectada a la red y operaciones establecidas en Texas. El período de espera mediano para una interconexión de 1 GW a nivel nacional se sitúa en aproximadamente 50 meses. Añada una auditoría estatal integral a ese plazo, y nuevos competidores enfrentan potencialmente medio década o más antes de poder encender el interruptor.
La convergencia de la IA y las criptomonedas
Texas se convirtió en el epicentro de esta competencia debido al mercado energético desregulado del estado, la abundante oferta de gas natural y un entorno regulatorio favorable para los negocios. El volumen absoluto de solicitudes finalmente superó la capacidad del sistema para procesarlas de manera responsable.
La investigación anterior de Bernstein ha destacado cómo los entornos con restricciones de energía crean ventajas competitivas para operadores establecidos. Empresas como IREN y Riot han estado diversificando sus fuentes de ingresos ofreciendo capacidad de centros de datos a clientes de IA, una estrategia que se vuelve más atractiva cuando la nueva oferta está restringida por revisiones regulatorias.
Qué significa esto para los inversores
Texas no está prohibiendo los centros de datos. Está imponiendo control de calidad en una cola que se llenó de solicitudes especulativas, lo que significa que la acción regulatoria es selectivamente punitiva, perjudicando proyectos ficticios mientras recompensa los reales.
Para los inversores que evalúan IREN y Riot Platforms, la variable clave a vigilar es cuánto tiempo tarda esta auditoría y cuántos proyectos se eliminan de la cola. Existe riesgo en esta tesis: el historial de ERCOT de fallas relacionadas con el clima, más notablemente la tormenta de invierno de febrero de 2021, significa que incluso los operadores conectados enfrentan riesgo operativo por parte de la red misma.