Tether lanzará una stablecoin de lari georgiano con asociación gubernamental

Artículo escrito por Xiao Bing, Shenchao TechFlow

El 25 de mayo, el emisor de stablecoins Tether anunció una colaboración con el gobierno de Georgia para emitir GEL₮, una stablecoin respaldada por el lari.

El comunicado de prensa está bien redactado: reducir costos, acelerar los asentamientos y promover los pagos transfronterizos; el CEO Ardoino repitió una vez más que las stablecoins están convirtiéndose en la infraestructura financiera global.

Visto en el contexto de las acciones de Tether durante los últimos 24 meses, Tether está conectando uno por uno los interfaces de emisión en cadena de monedas de países pequeños y los canales de distribución global a su propio sistema.

Desglosando las tarjetas de Tether: USDT, con un capitalización de mercado de 189 mil millones de dólares, número uno mundial, pero no disponible para usuarios estadounidenses; USAT, una stablecoin en dólares lanzada a principios de este año para el mercado regulado por la ley GENIUS, el “doble estadounidense” de USDT; EURT, una stablecoin en euros, rechazada por MiCA, con rescates suspendidos a partir de noviembre de 2025; MXNT es el peso mexicano; CNHT es el renminbi offshore, con un tamaño siempre pequeño; GEL₮, la nueva stablecoin en lari que se está desarrollando ahora.

Al verlo por moneda, parece desordenado, pero la intención estratégica es clara. Tether está probando algo: si puede convertir en un negocio estandarizado y replicable el emitir stablecoins de moneda nacional para países soberanos fuera del eje principal del dólar.

USDT se encarga de mantener la posición de la moneda sombra del dólar global; USAT y EURT son intentos de cumplimiento en mercados con fuerte regulación; los restantes, MXNT, CNHT y GEL₮, comparten claramente la característica de una debilidad en la internacionalización de su moneda nacional, costos elevados de pagos transfronterizos y alta dependencia de las remesas, pero no llegan al punto de ser sujetos a sanciones totales como Irán o Corea del Norte.

Georgia is the latest example of this strategy.

3.7 millones de habitantes, PIB de aproximadamente 35 mil millones de dólares, más pequeño que Kunming, pero tiene tres condiciones que lo hacen especialmente adecuado.

Hay un problema real. Según datos del FMI, durante la última década las remesas representaron aproximadamente el 15% del PIB de Georgia, y entre el 40% y el 45% del ingreso mensual de los hogares receptores provienen de remesas. El dinero se envía principalmente desde Rusia, Grecia y Estados Unidos. Cada costo y pérdida de tiempo asociado con las transferencias bancarias tradicionales representan dinero real para estas familias. Si la transferencia en cadena de lari pudiera funcionar, sería un verdadero beneficio para la población.

El marco regulatorio ya está listo. El Banco Nacional de Georgia llevó años construyendo un marco regulatorio para activos digitales, incluyendo reservas, derechos de reembolso, supervisión de emisores y AML, y activamente se alineó con la ley GENIUS de Estados Unidos. Este paso fue intencional, con el objetivo de convertirse en el centro de activos digitales en el Cáucaso.

Se había preparado previamente. Georgia firmó un MOU con Tether en 2023, realizó una prueba piloto con Ripple en dólares digitales el mismo año, y también firmó una colaboración con Hedera; GEL₮ no surgió de la nada.

La lógica es clara: utilizar la red global de distribución de Tether para acelerar la internacionalización de su propia moneda.

Georgia también puede emitir su propio CBDC, pero incluso el CBDC más rápido solo circula dentro de su propio sistema. Al conectarse a la red de Tether, el lari puede intercambiarse directamente con USDT y USDC en el mismo pool de liquidez, y puede ser almacenado en cualquier billetera criptográfica. Esto equivale a que Georgia utilice un marco regulatorio para pagar y alquile la red global ya establecida por Tether.

Georgia es demasiado pequeño. El mercado de remesas tiene un volumen anual inferior a 5 mil millones de dólares, y sumando los pagos internos, el volumen de circulación de stablecoins apenas alcanza unos pocos miles de millones de dólares, una fracción ínfima frente a los 189 mil millones de dólares de USDT.

Entonces, el gráfico de Tether no está en Georgia en sí, sino en la plantilla.

Cada país adicional que se añade hace que la solución de emitir stablecoins respaldadas por la moneda nacional para países soberanos sea más madura. Una vez que la estructura de cumplimiento, el mecanismo de reservas y el proceso de canje de GEL₮ se establezcan, el próximo país que desee hacerlo—Azerbaiyán, Armenia, Uzbekistán, Kenia o Nigeria—puede aplicar directamente el mismo modelo, reduciendo el tiempo de años a meses.

El verdadero foso de protección está en un nivel más profundo. Cuando la stablecoin de la moneda nacional de un país y el USDT se intercambian dentro de la misma red de liquidez, la moneda de ese país se conecta silenciosamente al sistema informal del dólar anclado al USDT. Tether no necesita competir por el poder de decisión de los bancos centrales de estos países; solo necesita asegurarse de ser el enrutador intermedio.

Esta lógica es similar a la exportación financiera de Londres en el siglo XIX. Los bancos de Londres no fueron a las colonias para actuar como bancos centrales; simplemente extendieron capa tras capa de sistemas de liquidación, descuento y cambio, hasta que todos terminaron usando la red de Londres. La diferencia es que entonces era una colonización unidireccional, mientras que ahora es bidireccional y voluntaria. Los países pequeños están dispuestos a firmar porque no pueden esperar la transformación de SWIFT; Tether está dispuesta a hacerlo para posicionarse clave en la próxima generación de infraestructura financiera.

El euro digital, tras cinco años de consulta pública arrastrado por MiCA, el BCE y los bancos centrales de los países.

Georgia, un país con un PIB menor al de Kunming, evitó todo el proceso de emitir una CBDC por sí mismo mediante un contrato con una empresa privada, llevando directamente su moneda nacional a la misma trayectoria de circulación global que el USDT.

Si lo que ocurre en diez o veinte países pequeños en los próximos tres años es un bosquejo de un nuevo orden financiero internacional, la globalización de las monedas soberanas se externaliza a emisores privados de stablecoins.

Pero este camino no está exento de costo.

Primero está el riesgo de soberanía monetaria. Si la liquidez, los puntos de acceso a billeteras y la enrutación de transacciones de la stablecoin de la moneda nacional dependen de Tether, no hay una respuesta clara sobre qué sucede con la visibilidad y el control del banco central sobre la circulación monetaria.

En el futuro, si la mitad de los hogares en Georgia reciben remesas en GEL₮, cualquier crisis de reservas de Tether no solo pondrá presión sobre el balance de Tether, sino también sobre la estabilidad social de Georgia.

En segundo lugar, si todas las stablecoins de moneda local de los pequeños países finalmente intercambian entradas y salidas a través de USDT, entonces, aunque parezca que la moneda local se está integrando en la cadena, en realidad estos países podrían estar profundizando su conexión con el sistema de dólar en cadena centrado en USDT. Para los países que realizan esta acción en un contexto de desdolarización, este es un paradoja que vale la pena considerar con anticipación.

BIS ha advertido repetidamente durante los últimos dos años sobre los efectos de las stablecoins privadas sobre la soberanía monetaria y la estabilidad financiera, y no lo ha hecho sin razón.

La estructura de emisión, el custodio de reservas y la elección de la cadena técnica de GEL₮ aún no se han revelado. Estos detalles determinan si es verdaderamente un “stablecoin respaldado por soberanía” o simplemente un “producto Tether común con el nombre de un gobierno”.

Pero hay una observación más importante que los detalles: ¿habrá un segundo, tercer país que firme un acuerdo con Tether usando el mismo modelo en los próximos 12 meses?

Si es así, Tether pasaría de ser una empresa emisora de stablecoins a ser un proveedor de infraestructura financiera transnacional que emite stablecoins de monedas soberanas en nombre de estados soberanos.

Esta es una especie que antes no teníamos palabra para describir. No es un banco, no es un banco central, no es una empresa de pagos, ni tampoco un emisor común de stablecoins; es una organización de acuñación en cadena, transnacional, creada mediante arbitraje regulatorio, efecto de red y estandarización tecnológica.

Mirando hacia atrás dentro de tres años, este contrato del 25 de mayo de 2026 podría ser más importante que cualquier noticia de criptomonedas de esa semana.