Las ambiciones de oro de Tether: XAUt y las grandes compras de oro de la empresa de stablecoins

Escrito por: imToken

¿Puedes imaginar que una empresa con raíces en criptomonedas esté comprando oro a una escala cercana a la de un banco central?

Según un informe de Bloomberg, el emisor de USDT, Tether, se ha convertido en una de las entidades con mayores reservas de oro del mundo.Actualmente posee aproximadamente 140 toneladas de oro, con un valor de alrededor de 23.000 millones de dólares, especialmente compró más de 70 toneladas de oro el año pasado,Para reponer sus reservas y emitir su moneda estable respaldada por oro, casi supera con creces la cantidad declarada y comprada por la mayoría de los bancos centrales de casi todos los países.

Detrás de esta compra masiva de oro, Tether no está apostando por el precio del oro, sino construyendo un sistema a largo plazo y escalable de suministro físico de oro para su producto de oro tokenizado XAUt (lectura complementaria:La nueva narrativa de la era de los 5000 dólares: «El rey viejo» vuelve al trono, ¿cómo entender la lógica de tokenización del oro?）。

De acuerdo con el documento blanco más reciente, "Relevant Information Document – Tether Gold (XAU₮)", publicado el 27 de enero de 2025, Tether Gold (XAU₮) es una moneda estable respaldada por oro emitida por la empresa de El Salvador, TG Commodities, S.A. de C.V.

Cada token XAUt representa la propiedad de una onza troy (aproximadamente 31,1035 gramos) de oro en forma de barras que cumplen con los estándares de entrega del London Bullion Market Association (LBMA), almacenadas en un almacén de Suiza.Cuando se produce una transacción en la cadena, el sistema redistribuirá automáticamente las porciones de oro en el tesoro para garantizar que los tokens que poseen los usuarios siempre correspondan a activos físicos concretos.

Al mismo tiempo, el oro físico se almacena en un almacén de alta seguridad en Suiza. Aunque el custodio es una parte relacionada, opera de forma independiente y posee cuentas financieras y registros de clientes independientes. Los usuarios también pueden acceder al sitio web oficial "Look-up Website", introduciendo su dirección en la cadena para consultar directamente el número de serie, el peso y la pureza de las barras de oro asociadas a sus activos.

Sin embargo, en cuanto a la entrega, debe realizarse en barras físicas de oro, considerando cada barra completa como una unidad. Según el libro blanco, debido a que el peso de cada barra varía (normalmente entre 385 y 415 onzas troy), la institución recomienda encarecidamente a los usuarios depositar al menos 430 XAUt para garantizar que cubra el peso necesario. Una vez que se superen los tokens necesarios, estos se devolverán finalmente al usuario.

Además, también debe entregarse dentro de Suiza, o el usuario puede solicitar que Tether cancele el oro en el mercado suizo del oro y lo convierta en dólares estadounidenses, reembolsándoselos después de deducir las tarifas correspondientes.

Fuente: Tether

Es importante destacar que el emisor, TG Commodities, también ha obtenido la autorización de la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD) de El Salvador, y ha sido reconocido como un emisor regulado de monedas estables y un proveedor aprobado de servicios de activos digitales (DASP). Al profundizar en la estructura de su matriz, se descubre que está totalmente propiedad de Tether Holdings y Tether Operations.

De hecho, los primeros brotes de XAUT se remontan al final de 2019, cuando Paolo Ardoino, director técnico de Bitfinex y Tether, reveló que Tether tenía previsto lanzar una moneda estable respaldada por oro llamada Tether Gold. Además, el primer documento blanco de XAUT se publicó el 28 de enero de 2022.

Nadie esperaba que en tan solo 4 años, Tether se convirtiera en un super vendedor de oro comparable a los bancos centrales de países soberanos.

Como se mencionó anteriormente, el libro blanco establece claramente que cada token XAU₮ representa la propiedad de una onza de oro físico. Tether se compromete a mantener reservas equivalentes de oro físico detrás de cada XAU₮ emitido, y este oro se almacena de forma centralizada en "almacenes suizos con una seguridad de primer nivel".

Hasta el momento de redactar este artículo, la emisión total de XAUt asciende a unos 2700 millones de dólares, lo que representa un respaldo físico de aproximadamente 1329 barras de oro (un total de 16.238,4 kilogramos).

Fuente: Tether

Curiosamente, Paolo Ardoino, director ejecutivo de Tether, expresó públicamente queTether tiene previsto asignar entre el 10 y el 15 por ciento de su cartera a oro físico en el futuro. Actualmente compra entre una y dos toneladas de oro a la semana y tiene la intención de continuar haciéndolo.El objetivo es obtener un suministro estable a largo plazo de oro.

Según cálculos de Bloomberg, solo en el último año, Tether adquirió más de 70 toneladas de oro adicional, destinadas a reforzar sus reservas y respaldar la emisión de su moneda estable respaldada por oro. Si combinamos esto con los datos financieros ya divulgados por Tether para los primeros tres trimestres de 2025:

Con una ganancia anual estimada cercana a los 15.000 millones de dólares, sus reservas actuales de oro y bitcoin ascienden aproximadamente a 12.900 millones y 9.900 millones de dólares, respectivamente, lo que representa aproximadamente el 13 % de sus reservas totales.Para lograr una proporción del 10 al 15 %, esto significaría que Tether tendría que comprar al menos otros 2.000 a 3.000 millones de dólares estadounidenses adicionales, duplicando así la actual escala de XAUt.

Esta es también la razón por la cual algunas instituciones ya están comenzando a considerar a Tether como un "comprador marginal superimportante" en el mercado del oro. Según un estudio de Jefferies, en el segundo trimestre, las compras de oro por parte de Tether representaron aproximadamente el 14% del volumen total de compras de oro por parte de los bancos centrales en el mismo período, y en el tercer trimestre, esta proporción se mantuvo alrededor del 12%. Se puede afirmar que la segunda ola de alza en los precios del oro coincide claramente con la aceleración notable en el ritmo de compras de oro por parte de Tether.

Dada la fuerte rentabilidad actual de Tether y la resiliencia demostrada por el negocio de monedas estables frente a las recientes volatilidades del mercado de criptomonedas, este objetivo de compra de oro no parece arriesgado desde el punto de vista financiero.

Fuente: Observador de Wall Street

Por supuesto, el mercado de oro tokenizado de nivel de inversión, que vale decenas de billones de dólares, está lejos de ser un pastel al que solo Tether desee acceder.

A lo largo de los años, varias empresas han intentado, con cierta continuidad, ofrecer formas de mapear la propiedad del oro en la cadena. Esto incluye a Digix, que introdujo DGX, una moneda estable respaldada por oro físico. Cada DGX está respaldado por una barra de oro de 1 gramo, con una pureza del 99,99%, forjada por empresas acreditadas por la Asociación del Mercado del Oro de Londres (LBMA) y almacenada en un almacén de The Safe House en Singapur.

Además de esto, existe otro producto aún más conocido por el público, PAXG. En 2019, Paxos Trust Company lanzó el token de oro PAXG aprobado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS). Al igual que el token PAX, también se construye sobre el protocolo ERC-20 de Ethereum. Cada PAXG representa una onza troy de una barra de oro de entrega estándar almacenada en un almacén especializado en Londres.

Los usuarios de Paxos pueden canjear PAXG por divisas fiduciarias, oro al contado, o redimir directamente barras de oro físicas. Además, pueden consultar en cualquier momento, a través de una dirección de la cadena de bloques, el número de serie, la marca, el peso y la pureza de las barras de oro correspondientes.

Desde el punto de vista del diseño del producto, el objetivo común de estas monedas estables de oro es bastante claro: hacer que el oro sea más divisible, más fácil de transar y más cercano a los hábitos de uso de la era de los activos digitales.

Sin embargo, a diferencia de las stablecoins respaldadas por el dólar estadounidense, la lógica del valor de las stablecoins respaldadas por oro es más compleja. Mientras que el argumento central de las stablecoins se basa en la demanda de dólares digitales respaldados al 100 % y con redención inmediata, las stablecoins respaldadas por oro inevitablemente se ven afectadas por las fluctuaciones cíclicas propias del mercado de criptomonedas.

Así queCuando la demanda de monedas estables cambia bruscamente debido a la coyuntura del mercado o al entorno de liquidez, esta presión, en teoría, también podría transmitirse a su estructura de activos y pasivos subyacentes — y ahora, parte de esta estructura ya incluye reservas reales de oro de considerable tamaño.

¿Especialmente con el aumento de las reservas mantenidas por jugadores como Tether, este nuevo relato es una renovación digital del oro o está introduciendo un factor adicional de volatilidad al oro?

Quizás este sea uno de los temas que cada poseedor deba reflexionar profundamente.