Mientras gran parte del mercado de criptomonedas pasó el Q2 2026 en varios estados de dificultad, Tether estaba cobrando cheques. La empresa detrás de USDT reportó un beneficio operativo neto de $1.5 mil millones para el trimestre, frente a $1.04 mil millones en el Q1, según una atestación preparada por la firma contable BDO y publicada el 31 de julio de 2026.
El aburrido negocio de imprimir dinero
El motor de beneficios de Tether es casi deliberadamente poco glamoroso. La empresa toma los dólares depositados por los usuarios, emite USDT a cambio y mantiene esa garantía principalmente en títulos del Tesoro de EE.UU. y acuerdos de recompra. Cuando las tasas de interés están elevadas, este modelo genera beneficios con la fiabilidad de una empresa de servicios públicos.
Al 30 de junio de 2026, Tether mantuvo activos totales de $187,75 mil millones frente a pasivos de $183,64 mil millones, dejando un margen de reservas excedentes de $4,11 mil millones. Ese margen ha disminuido desde $8,23 mil millones al final del Q1, una contracción que merece atención, incluso si el número de ganancias headline parece sólido.
USDT en circulación alcanzó aproximadamente $184.6 mil millones al final del trimestre, otorgando a Tether una cuota de mercado superior al 60% del mercado total de stablecoins. El sector de stablecoins en general vio su capitalización de mercado combinada descender a aproximadamente $312 mil millones durante el período, lo que significa que Tether aumentó su dominio mientras sus competidores perdían terreno.
Barras de oro y bitcoin en el balance
Tether ha estado diversificando silenciosamente su enfoque más allá de un modelo puramente de Tesorería y repos. La empresa añadió 14 toneladas métricas de oro durante el Q2, llevando sus tenencias totales de oro físico por encima de 146 toneladas métricas. También mantuvo 98.933 BTC a la fecha del informe.
La adición de oro es particularmente notable. El oro físico no es un activo que genere rendimiento como los bonos del Tesoro. Añadirlo reduce el potencial de ingresos a cambio de una cobertura como reserva de valor, lo que sugiere que la gestión de Tether está pensando más allá del entorno de tasas actual.
La ganancia total de Tether en 2025 se estimó en $13.7 mil millones, una cifra que colocaría a la empresa al nivel de algunas de las instituciones financieras más rentables del planeta en relación con el número de empleados.
Qué significa esto para el panorama de las stablecoins
El reducido margen de reservas excedentes, de 8.23 mil millones de dólares a 4.11 mil millones de dólares de trimestre a trimestre, es el único dato que merece más escrutinio que el titular de ganancias. Las reservas excedentes son el colchón que existe entre Tether y una crisis de rescates si los grandes tenedores salen simultáneamente. Un margen más pequeño no significa que Tether esté subcolateralizado; sigue estando sobrecolateralizado, pero sí indica que el margen de error es más estrecho que hace tres meses.
La atestación de BDO no constituye una auditoría completa, una distinción que sigue siendo relevante para contrapartes institucionales que requieren estados financieros auditados antes de asumir una exposición significativa. Competidores como Circle, que emite USDC, han apostado por el cumplimiento regulatorio completo y estados financieros auditados como diferenciador, precisamente porque el enfoque únicamente de atestación de Tether deja una brecha que algunas instituciones no pueden atravesar cómodamente.