Tether, la empresa detrás de la stablecoin más grande del mundo, está convirtiéndose silenciosamente en uno de los compradores más importantes de deuda del gobierno estadounidense. Con más de $122 mil millones en tenencias directas de letras del Tesoro y una exposición total que supera los $141 mil millones cuando se incluyen posiciones indirectas, la empresa ya ha superado a varios países soberanos en su apetito por bonos estadounidenses.
De emisor de stablecoin a peso pesado del Tesoro
Cada token USDT en circulación debe estar respaldado por reservas, y Tether ha elegido invertir la gran mayoría de esas reservas, aproximadamente el 83%, en letras del Tesoro de EE. UU. A medida que la capitalización de mercado de USDT ha crecido hasta alcanzar aproximadamente $185 mil millones, la empresa se ha visto obligada a adquirir letras del Tesoro a un ritmo que haría levantar cejas a la mayoría de los bancos centrales.
En 2024, Tether realizó compras netas de tesorería por $33,1 mil millones. Eso fue suficiente para ubicarla en séptimo lugar entre todos los compradores extranjeros de deuda estadounidense. En 2025, la cifra fue de $28,2 mil millones, manteniéndose nuevamente en el séptimo lugar a nivel mundial.
Tether se ha descrito como el quinto mayor comprador de bonos del Tesoro de EE.UU. cuando se excluyen las actividades de los fondos de cobertura de los rankings. El CEO de la empresa ha expresado la expectativa de que Tether se ubique entre los 10 principales compradores de bonos del Tesoro en 2026, impulsado por el crecimiento continuo de USDT y nuevas líneas de productos.
¿Qué está impulsando el crecimiento?
Tether informa que agrega aproximadamente 30 millones de nuevos usuarios por trimestre, llevando su base total de usuarios a alrededor de 530 millones. Cada nuevo usuario que adquiere USDT genera efectivamente demanda de más activos de reserva, y la política de reservas de Tether canaliza esta demanda directamente hacia el mercado del Tesoro.
Esta rueda de inercia generó más de $10 mil millones en ganancias para Tether en 2025, casi en su totalidad provenientes del rendimiento de su cartera de Tesorería.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha discutido públicamente la posibilidad de que los emisores de stablecoins se conviertan en una fuente estructural de demanda para bonos del Tesoro, proyectando que el sector podría absorber eventualmente entre $800 mil millones y $1 billón en bonos del Tesoro a medida que crece.
Por qué Washington no se queja
La legislación sobre stablecoins que avanza en el Congreso formalizará los requisitos de reservas que efectivamente obligan a mantener tenencias del Tesoro, creando un marco regulatorio que solidifica esta demanda. La asignación del 83% de Tether a letras del Tesoro está muy lejos de la mezcla opaca de papel comercial y otros instrumentos que atrajo escrutinio en años anteriores.
Los riesgos que conlleva la escala
Si USDT alguna vez experimentara un evento de reembolso rápido, Tether necesitaría liquidar decenas de miles de millones en letras del tesoro en un plazo comprimido. Las letras del tesoro están entre los instrumentos más líquidos del planeta, pero vender $50 mil millones o más en un escenario de pánico aún podría generar ondas en los mercados de financiación a corto plazo.
Competidores como Circle, que emite USDC, también mantienen reservas sustanciales en Tesorería, pero a una escala menor. A medida que se define la legislación sobre stablecoins, los requisitos de reserva incorporados en las nuevas leyes podrían empujar a todo el sector hacia mayores inversiones en Tesorería, validando potencialmente la proyección de Bessent de entre $800 mil millones y $1 billón.