Artículo escrito por Chaoxiang Research
El viernes pasado, los tres índices principales divergieron: el S&P apenas cerró en alza, el Dow detuvo su caída de los dos días anteriores, mientras que el Nasdaq registró su nivel más bajo en casi tres meses, acumulando una caída semanal del 2.13%. La venta masiva desencadenada por el endurecimiento de las reglas de negociación de ETFs con apalancamiento en Corea del Sur se extendió a las acciones de chips estadounidenses. La temporada de resultados se convirtió en el epicentro del deterioro, con Tesla y Google registrando sus caídas semanales más pronunciadas en años. Durante el fin de semana, Estados Unidos e Irán suspendieron sus ataques mutuos, pero en el Mar Rojo, los hutíes atacaron puertos saudíes. Esta semana se avecina una semana súper importante: la Reserva Federal, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra anunciarán sus decisiones de tipos de interés en sucesión, mientras que Microsoft, Meta, Apple y Amazon, junto con SK Hynix, Samsung Electronics y Kioxia, publicarán sus resultados financieros de forma concentrada.
Desempeño del mercado
El S&P 500 subió un 0,05% hasta 7411,98 puntos, con una caída semanal acumulada del 0,61%. El Dow Jones subió un 0,46% hasta 51947,25 puntos, con una caída semanal acumulada del 0,38%, pero ya lleva tres semanas consecutivas a la baja. El Nasdaq bajó un 0,64% hasta 24975,824 puntos, con una caída semanal acumulada del 2,13%, cerrando en su nivel más bajo en casi tres meses.
Los valores de semiconductores fueron los más afectados el viernes pasado, con una caída del índice superior al 4%; SanDisk cayó más del 10%, y aunque los resultados de Intel no fueron malos, su acción aún bajó cerca del 8%.
La semana de resultados mostró una divergencia marcada: Tesla cayó casi un 18% durante toda la semana, registrando su mayor caída semanal desde 2022, mientras que Google descendió cerca de un 8%. Apple mostró una clara recuperación, subiendo un 3,5% en un solo día, impulsando la recuperación de Microsoft y Google. Entre los siete gigantes tecnológicos, solo NVIDIA mantuvo una tendencia alcista durante toda la semana.
El precio de cierre del petróleo WTI bajó un 3.12% a 89.31 dólares por barril, pero acumuló un aumento semanal del 9.21%. El precio de cierre del petróleo Brent bajó un 3.88% a 96.78 dólares por barril, con un aumento semanal acumulado del 9.85%. El oro COMEX subió un 0.52% a 4067.6 dólares por onza, acumulando un aumento semanal del 1.37%. La plata COMEX subió un 1.48% a 58.656 dólares por onza, con un aumento semanal acumulado del 4.67%. El Bitcoin abrió el viernes en 65047.87 dólares, una caída del 1.6% respecto al jueves, y durante la semana descendió temporalmente por debajo de los 64,000 dólares. Ethereum abrió en 1876.92 dólares, una caída del 2.9%.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se sitúa en el 4,68 %, con un aumento acumulado de aproximadamente 13 puntos básicos durante la semana. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años se sitúa en el 4,33 %, con un aumento acumulado de aproximadamente 15 puntos básicos durante la semana.
Macroeconómico y prospectivo
Durante el fin de semana, se presentó una señal rara de desescalamiento en la situación geopolítica. Pakistán actuó como mediador, transmitiendo a Irán que detener los ataques contra los países del Golfo es un prerequisito para reanudar las negociaciones. La actitud de Trump también se suavizó considerablemente; dijo que prefiere sentarse a dialogar y considera que la sinceridad mostrada por Irán en esta ronda es la más auténtica desde hace mucho tiempo.
El sábado, Trump ordenó suspender los ataques aéreos contra Irán para crear espacio diplomático, y el ejército iraní confirmó el domingo que ambas partes habían dejado de atacarse durante dos noches consecutivas. Sin embargo, la Casa Blanca enfatizó al mismo tiempo que todas las opciones militares siguen sobre la mesa; esta suspensión es más bien un respiro táctico y no constituye una desescalada total.
Sin embargo, surgieron nuevos puntos de riesgo en la dirección del Mar Rojo. El sábado, los hutíes de Yemen atacaron dos veces en un solo día instalaciones petroleras en el puerto del Mar Rojo de Arabia Saudita, y la coalición multinacional liderada por Arabia Saudita respondió con ataques aéreos, lo que representa el primer reconocimiento público por parte de la coalición de realizar ataques aéreos desde el acuerdo de cesación del fuego hace cuatro años. Lo que realmente genera preocupación es Yanbu: tras el cierre del estrecho de Ormuz, la exportación de crudo saudí depende únicamente de la ruta de Yanbu; si esta vía también se ve comprometida, el mercado energético global prácticamente no tendrá salida.
Al inicio de la sesión asiática del lunes, tras la noticia de que Estados Unidos e Irán suspendieron los ataques mutuos, los futuros del petróleo internacional abrieron significativamente en baja, con el Brent cayendo más del 7% y rompiendo por debajo de los 90 dólares.
No todos los analistas temen que los riesgos geopolíticos sigan presionando al mercado accionario. Yardeni Research y Fundstrat revisaron eventos anteriores de este año, cuando durante la primera confrontación militar entre EE.UU. e Irán, el S&P 500 cayó aproximadamente un 10%, pero recuperó esas pérdidas poco después. Históricamente, estos impactos geopolíticos han brindado más a menudo oportunidades para entrar en el mercado en niveles bajos; la actual negatividad podría estar siendo excesiva.
La ola de gastos de capital en IA de los gigantes tecnológicos también está comenzando a mostrar señales de divergencia. Morgan Stanley advierte que este auge en el almacenamiento de IA está llegando casi a su fin; los precios de los contratos de memoria probablemente alcanzarán su punto máximo en el cuarto trimestre. La proporción inicial de ajustes al alza en las ganancias de los fabricantes de almacenamiento llegó hasta el 92 %, pero ahora ha caído al 77 %, y las valoraciones de SK Hynix y Samsung también han retrocedido.
Michael Burry, el "gran corto", encendió nuevamente el fuego el fin de semana pasado, ampliando públicamente su posición corta sobre NVIDIA y Micron. Su argumento es que gran parte de la aparente demanda de pedidos en sus estados financieros se sustenta en gran medida en acuerdos de financiación fuera del balance, y que la participación real de compradores finales no es tan alta como parece.
La resolución de estas señales de divergencia dependerá en gran medida del calendario de esta semana. Esta es una de las pocas semanas súper importantes del mercado global: la Reserva Federal anunciará su decisión sobre tasas de interés el miércoles por la mañana, y se espera ampliamente que mantenga las tasas sin cambios; la conferencia de prensa posterior del presidente Walsh será el foco, ya que los inversores buscan señales sobre si se reanudarán los aumentos de tasas en septiembre. El Banco de Japón y el Banco de Inglaterra también anunciarán sus decisiones el viernes y el miércoles, respectivamente, y se espera que ambos mantengan las tasas sin cambios.
El índice de precios PCE de EE. UU. para junio se publicará el miércoles, siendo el indicador de inflación más seguido por la Reserva Federal, y el repunte del precio del petróleo por encima de los 100 dólares presenta un riesgo al alza para este dato.
La temporada de resultados entra en su semana más intensa. El miércoles, Microsoft, Meta y SK Hynix anunciarán primero; el jueves le tocará a Apple, Amazon y Samsung Electronics; y el viernes Kioxia cerrará. La tasa de crecimiento de los servicios en la nube y la capacidad de monetización de IA de las cuatro gigantes tecnológicas, junto con las declaraciones de los tres gigantes de chips de almacenamiento sobre las ventas de HBM y la fijación de precios para el almacenamiento general, determinarán conjuntamente el próximo rumbo de la narrativa de gasto en capital para IA.
Perspectiva de la marea
La divergencia del mercado el viernes pasado ya anticipó la contradicción central de esta semana: los movimientos del índice ya no pueden reflejar completamente la actitud real del capital; lo que realmente determina la dirección es si algunos indicadores específicos se materializan o no. El récord de caída semanal de Tesla y Google demuestra que la paciencia del mercado respecto a la inversión y los rendimientos en IA ya se ha agotado en gran medida, y la intensa temporada de resultados de esta semana pondrá a prueba directamente si esta paciencia realmente ha llegado a su límite.
Además de la línea principal de los informes financieros, la situación en el Medio Oriente es otra variable que no se puede ignorar. El tablero del Medio Oriente aún no ha terminado, y cualquier ajuste táctico de una parte puede ser desbaratado en cuestión de días por nuevos puntos de conflicto. Las evaluaciones optimistas de los empiristas históricos tienen cierta lógica, pero esta vez la complejidad y la escala de los fondos involucrados son mayores que en las oleadas anteriores de conflictos; aplicar de forma simplista la experiencia de "el riesgo geopolítico es una oportunidad de compra" requiere mayor cautela.
Más allá de los resultados financieros y la geopolítica, el sector de los chips de almacenamiento también está experimentando tensiones internas. Esto constituye otra línea oculta de mayor interés esta semana. Si los resultados y las previsiones de los tres gigantes del almacenamiento esta semana siguen siendo sólidos, estas advertencias se demostrarán excesivamente pesimistas; si los resultados revelan siquiera un leve signo de debilidad, combinado con posibles señales hawkish de la Reserva Federal de Walsh, el mercado podría enfrentar una revalorización más brusca.