Autor: qinbafrank
¿Cómo interpretar el mercado esta semana después de un fin de semana tensa? El viernes por la noche se analizaron en detalle los factores que influyeron en el movimiento del mercado accionario estadounidense durante la segunda mitad de la semana pasada, y el aviso de riesgo se emitió por primera vez la noche del miércoles en Space. (Lectura relacionada: Advertencia de corrección del mercado accionario estadounidense: ¿Cuál es el verdadero riesgo de la IA? Entiende los nuevos flujos de capital en acciones de software, interconexión óptica, SpaceX y Bitcoin)
La lógica central de este ajuste:
Los aumentos a corto plazo en IA y semiconductores han sido excesivos, el miedo a perderse (FOMO) del mercado ha sido demasiado fuerte y la estructura de negociación está sobrecargada; un aumento de tipo parabólico no es sostenible por sí solo; luego se produjo la ronda de presentación y suscripción del gigantesco IPO de SpaceX, la huida segura natural antes de los datos de CPI/PPI/FOMC, y los fuertes datos de empleo reforzaron las preocupaciones sobre “tasas altas por más tiempo o incluso un nuevo aumento de tasas”, lo que finalmente desencadenó una desapalancamiento concentrado en las acciones tecnológicas populares. Por supuesto, esto es algo ya conocido; lo clave es cómo interpretar los próximos movimientos.
1. Primero, puedes repasar los últimos ajustes de los últimos seis meses.
En diciembre del año pasado también ocurrió un colapso similar en las acciones tecnológicas. En ese momento, Oracle fue la primera en desencadenar preocupaciones sobre la rentabilidad de la inversión en IA y los gastos de capital, seguido por una nueva caída tras los resultados de Broadcom; solo hasta los sólidos resultados de Micron y datos de inflación más moderados se recuperó el ánimo del mercado. Ambos eventos comparten la misma característica: perturbaciones en las expectativas de tasas de interés. La diferencia radica en que, a finales del año pasado y principios de este año, el mercado temía más el lado del numerador —la rentabilidad de los gastos de capital en IA—, mientras que en esta ocasión no se ha formado aún un consenso de que “la lógica de la IA se ha roto”; en cambio, el mercado se preocupa más por el denominador: tasas de interés, inflación, la Fed, la geopolítica y la liquidez.
El sector de almacenamiento es uno de los principales ejes más fuertes en esta ronda de negociación de IA, con el mayor aumento, la mayor vitalidad y la mayor elasticidad de ganancias, lo que lo convierte también en el más propenso a ser objeto de liquidación concentrada durante la salida de operaciones saturadas. Por ejemplo, Micron: desde su punto más alto del 3 de junio en 1089.29, cayó hasta el cierre del viernes en 864.01, con un retroceso del cierre de aproximadamente el 20.7%; si se calcula según el mínimo intradía de 850.18, el retroceso máximo es de aproximadamente el 22.0%. Esto supera el retroceso de alrededor del 20% registrado a mediados de mayo, pero aún no alcanza los niveles extremos de pánico durante la guerra de marzo.
KORU, como ETF con apalancamiento 3x para el mercado coreano, puede utilizarse para observar aproximadamente la preferencia de riesgo en la tecnología/almacenamiento de Corea, pero no puede equipararse directamente al índice coreano en sí. KORU cayó desde su máximo del 1 de junio de 1279.70 hasta su cierre del 5 de junio en 610.01, con un retroceso del aproximadamente 52,3%; si se calcula según el mínimo intradía de 599, el retroceso es del aproximadamente 53,2%.
En términos de espacio, esta corrección ya supera la de mediados de mayo;
Desde el punto de vista temporal, esta ronda ha experimentado una corrección continua durante 4 días hábiles y se acerca al último ventanillo principal de caída a corto plazo.
Por lo tanto, un juicio relativamente razonable es: en el contexto en que los fundamentos de la IA no han sido refutados, la ola bajista a corto plazo probablemente ya haya completado una gran parte de su recorrido, y la probabilidad de caídas continuas y bruscas ha disminuido.
Por lo tanto, esta semana no necesariamente continuará la caída brusca, pero la probabilidad de un regreso directo en forma de V es baja; es más probable que el mercado se mantenga lateral o descienda lentamente con volumen reducido; sin embargo, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. no bajen y los datos de CPI/FOMC aún no se confirmen, es probable que el mercado siga siendo de alta volatilidad, con enfoque defensivo, esperando confirmación y una mejora en las condiciones.
2. Ahora veamos los principales eventos desde el fin de semana hasta hoy
1) Aún hay tensiones entre Israel y Líbano; Irán ha comenzado a lanzar misiles y drones contra Israel, mientras Trump presiona a Netanyahu para que no responda, pero mantiene la vía del acuerdo EE.UU.-Irán. Esta línea afectará el precio del petróleo y recordará al mercado la presión inflacionaria.
Pero actualmente no se han visto indicios de un recalentamiento que lleve a una pérdida total de control.
Ver la entrevista que Trump recibió anoche, es un esfuerzo decidido para asegurar que la guerra entre Estados Unidos e Irán no se intensifique.
2) NVIDIA y SK esperan anunciar su plan de cooperación el lunes. La declaración de Jensen Huang es directa: hay escasez en memoria, obleas, empaquetado avanzado y fotónica de silicio, y esta escasez podría persistir durante varios años. Esta declaración vuelve a conectar varias líneas que el mercado había estado impulsando anteriormente.
En el estado actual del mercado, esto proporcionará cierto soporte, pero es poco probable que genere una reversión inmediata. Hoy puede observar el comportamiento del mercado: tras una apertura en baja, ¿podrán los activos clave mantenerse estables? ¿Las empresas con órdenes, clientes y posición en la industria serán las primeras en ser recuperadas por el capital?
Si la empresa principal es estable y las acciones de seguimiento son volátiles, eso es una divergencia.
Si ni siquiera la empresa principal puede absorberlo, esta recuperación tendrá poca persistencia.
3. Espere a que la macroeconomía dé la primera señal
Durante los dos meses desde principios de abril, el gran movimiento alcista se desencadenó primero por la cesación del fuego en la situación de Irán, luego por la escasez de potencia de minería, y finalmente por la aceleración de la comercialización de la IA; estos tres eventos se desarrollaron secuencialmente desde principios hasta mediados de abril, impulsando así un fuerte movimiento de mercado.
Abril fue "la desaparición del riesgo macroeconómico → la lógica de la industria de la IA vuelve a amplificarse";
Ahora es: "La lógica de la industria de la IA no está rota → pero el denominador macroeconómico está presionando las valoraciones → por lo tanto, desde un punto de vista personal, también hay que esperar a que la macroeconomía detenga la hemorragia".
Para que se produzca realmente una reversión en este momento, lo más probable es que primero se necesite una “señal de detención” a nivel macroeconómico. No es necesario que aparezca un impulso macroeconómico tan grande como el de principios de abril con “Irán en llamas”; lo más realista es que el mercado necesite ver que el denominador ya no empeora.
¿Por qué se necesita una señal macro primero esta vez?
La principal causa de esta caída no es que la lógica de la IA haya fallado, sino que la combinación de tasas de interés, inflación, la reunión del FOMC, factores geopolíticos, la absorción de liquidez por parte de un IPO gigante y el exceso de entusiasmo y congestión en el mercado han golpeado simultáneamente las valoraciones y provocado una desapalancamiento.
En otras palabras, el mercado ya no pregunta: "¿Aún hay demanda para la IA?"
sino que pregunta:
¿Pueden sostenerse estas altas valoraciones de las acciones de IA si las tasas de interés siguen subiendo?
Por lo tanto, en esta reversión, la prioridad no es primero analizar la historia del sector, sino primero verificar si la presión macroeconómica ha dejado de aumentar.
El orden probablemente será similar: primero se debe detener la hemorragia a nivel macro, al menos el CPI no puede dispararse, los rendimientos de la deuda estadounidense no pueden seguir aumentando, ¿liberará SpaceX parte de la liquidez tras su IPO? La FOMC no puede volverse más hawkish. Solo después de que se alivie la presión en el denominador, el mercado volverá a centrarse en el numerador de IA, volviendo a operar la escasez de capacidad de cómputo, el aumento de los precios de almacenamiento, y la aceleración del capex y la comercialización de IA.
Para revertir ahora, primero observa las señales macroeconómicas; pero no necesitas que la situación macroeconómica mejore por completo, solo que deje de empeorar. Una vez que la macroeconomía detenga la pérdida, la lógica de la industria de la IA se reconectará rápidamente. Por eso también se mencionó el viernes por la noche: a corto plazo, es difícil revertir completamente, se necesita paciencia.