Los esfuerzos de Estados Unidos para establecer reglas claras para los mercados de criptomonedas pueden tardar mucho más de lo que los formuladores de políticas y los participantes de la industria esperaban anteriormente.
Un nuevo análisis sugiere que la aprobación podría retrasarse hasta 2027, con la aplicación pospuesta hasta tan tarde como 2029.
Esa perspectiva proviene del Grupo de Investigación de Washington de TD Cowen, que sigue de cerca la formulación de políticas del Congreso. Según la empresa, el obstáculo principal ya no es la preparación técnica ni la complejidad de redacción, sino más bien la estrategia política.
Los incentivos políticos están redefiniendo la cronología
Aunque los legisladores aún tienen un camino teórico para aprobar una legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas este año, TD Cowen ve una motivación limitada para actuar con rapidez. Específicamente, cálculos políticos, particularmente entre Demócratas, parecen favorecer la demora.
Director Ejecutivo de TD Cowen, Jaret Seiberg, dijo que los demócratas podrían preferir esperar. Esto es especialmente cierto si creen que las elecciones intermedias de 2026 podrían devolver el control de la Cámara a su partido. En ese caso, el aplazamiento podría ofrecer mayor influencia sobre tanto el contenido como el momento de la aplicación.
Importante, el freno no se debe a una falta de preparación. Seiberg señaló que el personal del Congreso de ambos partidos ha pasado meses desarrollando un lenguaje legislativo detallado. En consecuencia, esa base significa que la ley podría avanzar rápidamente si cambian los incentivos políticos.
¿Por qué un acuerdo posterior podría ser más fácil?
TD Cowen argumenta que posponer la aprobación podría aliviar varios temas controvertidos. Un escenario prevé la aprobación en 2027, seguida de una implementación en 2029.
Un calendario así empujaría la aplicación más allá de la próxima investidura presidencial, reduciendo las apuestas políticas inmediatas vinculadas a los resultados electorales. En teoría, esto podría hacer más alcanzable el compromiso.
Sin embargo, ese enfoque requeriría concesiones. Las empresas de criptomonedas tendrían que tolerar una incertidumbre regulatoria prolongada, mientras que los demócratas probablemente necesitarían reducir o suavizar ciertas restricciones para asegurar un acuerdo.
Las Reglas sobre Conflictos de Interés Impulsan el Disputa
En el centro de las negociaciones hay un desacuerdo sobre disposiciones de conflicto de intereses. Específicamente, se espera que los demócratas insistan en reglas que limiten la propiedad de criptomonedas o la participación en negocios por parte de altos funcionarios gubernamentales y sus familias.
Según Seiberg, Presidente Donald Trump caería claramente dentro del alcance de dichas disposiciones. En consecuencia, TD Cowen dijo que este lenguaje probablemente enfrentaría una fuerte resistencia por parte de Trump a menos que se postergara la aplicación.
Los Vínculos de Trump con Criptomonedas Añaden Complejidad
Los lazos personales y familiares de Trump con la criptomoneda han intensificado el debate. Bloomberg estimado el pasado julio que las empresas de criptomonedas vinculadas a Trump han generado aproximadamente 620 millones de dólares.
Estos incluyen World Liberty Financiero, un proyecto de DeFi y stablecoin que incluye a Trump y a sus tres hijos como cofundadores. La familia también posee una participación en American Bitcoin, minero de Bitcoin, y los legisladores han expresado preocupaciones sobre las monedas memecoins TRUMP y MELANIA lanzadas antes de que Trump asumiera el cargo.
Para romper el impasse, Seiberg delineó un compromiso potencial: las disposiciones sobre conflictos de interés podrían entrar en vigor tres años después de que la ley se convierta en bill.
Por lo tanto, ese retraso haría que la aplicación se postergara más allá de la próxima toma de posesión, colocando efectivamente a Trump fuera de su alcance. Sin embargo, TD Cowen advirtió que los demócratas probablemente insistieran en un retraso más amplio, lo que también postergaría el cronograma de implementación de toda la ley.
Dónde se Encuentra la Legislación Ahora
El proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas busca definir cómo se regulan los activos digitales en los Estados Unidos, incluyendo la autoridad de las agencias regulatorias y la clasificación de los activos digitales. Además, se considera ampliamente como el siguiente paso importante después del Acto GENIUS, que abordó las stablecoins e incluyó un período de implementación de tres años.
La Cámara aprobó su versión del proyecto de ley sobre la estructura del mercado el año pasado. Sin embargo, desde entonces, el impulso se ha desacelerado en el Senado. El proyecto de ley enfrenta un obstáculo procedimental importante: superar un debate prolongado requeriría 60 votos. Incluso con el apoyo unánime de los republicanos, se necesitarían al menos siete demócratas, y TD Cowen dijo que el número real podría ser mayor.
Algunos republicanos también se espera que se opongan al proyecto de ley, dándole a los demócratas mayor margen de maniobra para retrasar su consideración.
Las prioridades industriales entran en conflicto con la estrategia política
La industria de las criptomonedas preferiría que la legislación entre en vigor durante una presidencia de Trump y ha mostrado poca preocupación por las restricciones de conflicto de intereses. En contraste, los demócratas podrían favorecer una implementación posterior que permita a reguladores alineados con su partido moldear la aplicación si un demócrata gana la Casa Blanca.
Seiberg dijo que este desajuste ayuda a explicar por qué las negociaciones siguen siendo difíciles. Mientras que algunos expertos en políticas han estimado recientemente una probabilidad del 50% al 60% de que la ley se convierta en ley en 2026, el análisis de TD Cowen sugiere que retrasos aún más prolongados siguen siendo plausibles.
En última instancia, el destino de las reglas del mercado de criptomonedas en EE. UU. depende menos de la preparación legislativa y más del momento político.
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