El banco central de Suiza tiene un pequeño negocio secundario en inversiones relacionadas con bitcoin. El Banco Nacional Suizo posee 736.300 acciones de Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, valoradas en aproximadamente $72 millones, según su último archivo 13F.
Esa es una posición significativa para una institución cuyo presidente ha dicho explícitamente que el bitcoin no es adecuado como activo de reserva.
El comercio circular de bitcoin
La estrategia, liderada por el presidente ejecutivo Michael Saylor, ha construido toda su identidad corporativa en torno a la acumulación de bitcoin. Su precio de acciones se mueve en estrecha correlación con el precio del bitcoin, convirtiéndolo en un proxy de facto para inversores institucionales que no pueden o no quieren poseer el activo directamente.
El SNB ha mantenido acciones en Strategy al menos desde 2013, lo que significa que la posición precede en varios años el giro de Strategy hacia el bitcoin. Lo que comenzó como una tenencia directa de acciones en una empresa de software de inteligencia empresarial se ha transformado desde entonces en una exposición indirecta a criptomonedas, casi por accidente.
El banco añadió aproximadamente 50,720 acciones tan recientemente como mayo de 2026, lo que sugiere que este no es un ítem olvidado guardado en un cajón. Alguien está gestionando activamente esta posición.
Un año de movimiento activo
La participación de la SNB en Strategy ha fluctuado considerablemente durante el último año. Las tenencias oscilaron entre aproximadamente 466.000 acciones en el mínimo y alrededor de 766.000 acciones en el pico a principios de 2026, antes de establecerse en las actuales 736.300.
La presentación 13F del Q2 2026, enviada en agosto de 2026, informó la posición en aproximadamente $64 millones al momento de la presentación. La cifra de $72 millones refleja la valoración de mercado más reciente, ya que el precio de las acciones de la Estrategia aumentó.
Qué están observando los inversores institucionales
El SNB no es un gestor de cartera típico. Gestiona una de las operaciones de reservas de divisas más grandes del mundo, y sus inversiones en acciones son un subproducto de la intervención cambiaria, no una estrategia convencional de asignación de activos. Cuando el SNB compra acciones extranjeras, generalmente está reciclando excedentes de reservas acumulados a partir de operaciones de venta de francos diseñadas para evitar que la moneda se aprecie demasiado rápido.
Ese contexto importa porque cambia la interpretación del stake de la Estrategia. El SNB no está haciendo una llamada alcista sobre bitcoin al mantener estas acciones. Está manteniendo una canasta amplia de acciones globales, y la Estrategia es simplemente una de ellas. La posición es un efecto secundario de la política macroeconómica, no un trade basado en una convicción.
El riesgo en este enfoque es la asimetría. Si el bitcoin sube bruscamente, las acciones de la Estrategia tienden a superar al bitcoin en términos porcentuales debido al apalancamiento incorporado en la estrategia de tesorería de Saylor. Si el bitcoin cae fuertemente, las acciones de la Estrategia pueden caer aún más rápido. La SNB obtiene tanto la participación al alza como la caída amplificada, envuelta en un certificado de acción.
La reticencia de Schlegel a pasar a tenencias directas de bitcoin también refleja una conversación más amplia que tiene lugar dentro de los círculos de los bancos centrales. La justificación oficial del SNB se centra en la volatilidad y las preocupaciones de liquidez. La exposición indirecta del SNB a través de la Estrategia no resuelve ninguna de esas preocupaciones; simplemente las evita.