Medios extranjeros señalaron que, tras la venta de 32 bitcoins por parte de Strategy la semana pasada, los debates sobre su estructura de fondos y la presión por dividendos se intensificaron rápidamente. Este es el primer informe de venta de bitcoins por parte de la empresa desde 2022, lo que ha debilitado su posición sostenida durante mucho tiempo de "no vender bitcoins".
Tras la filtración del mensaje, el bitcoin cayó rápidamente y, con múltiples factores negativos acumulados, superó los 66,000 dólares. Según los datos de CoinGlass, el 2 de junio, el volumen de liquidaciones de posiciones apalancadas en el mercado de criptomonedas alcanzó los 1,760 millones de dólares, lo que provocó una clara ampliación de la volatilidad del mercado.
La controversia se centra en el momento de venta
El debate no radica en la cantidad de 32 bitcoins en sí, sino en el momento en que ocurrió esta transacción. Según los informes, anteriormente Strategy utilizó aproximadamente 1,380 millones de dólares en efectivo para reembolsar bonos convertibles de 1,500 millones de dólares que vencen en 2029; al mismo tiempo, la empresa adquirió 24,869 bitcoins mediante financiamiento emitido a través de STRC, lo que redujo su reserva de efectivo.
Los críticos argumentan que este acuerdo, ocurrido antes del pago mensual de dividendos de STRC, podría generar preocupación en el mercado sobre la necesidad futura de la empresa de vender más bitcoins para cubrir dividendos o presiones de deuda, debilitando así su narrativa original.
STRC y MSTR retroceden en sincronía
El informe menciona que las acciones preferentes perpetuas STRC de Strategy han caído desde su valor nominal de 100 dólares hasta cerca de 94.84 dólares. Las acciones ordinarias MSTR también han experimentado una caída significativa desde el inicio de la sesión del lunes, reflejando las preocupaciones de los inversores sobre su costo de financiamiento y estructura de apalancamiento.
Algunos analistas interpretan la desviación de STRC respecto a su valor nominal como una señal de presión sobre el "giroscopio de apalancamiento en bitcoin" de la empresa. Consideran que, si los costos de financiamiento mediante acciones preferentes aumentan y la prima sobre el patrimonio neto se reduce, la empresa podría depender más en el futuro de la emisión adicional de acciones o vender pequeñas cantidades adicionales de bitcoin si es necesario.
Las opiniones institucionales aún están divididas
Sin embargo, no todos los análisis apuntan a una empeoramiento estructural. Algunos investigadores consideran que esta operación de Strategy sigue siendo esencialmente una gestión del balance, pero que se manejó de manera menos óptima durante esta fase de alta sensibilidad macroeconómica, amplificando así el sentimiento del mercado.
Este tipo de opiniones considera que el retroceso de STRC hacia el rango de 95 a 97 dólares sí aumentará el costo de financiamiento preferente y reducirá el espacio para que la empresa siga aumentando su posición en bitcoin mediante financiamiento, pero los inversores institucionales es probable que lo vean como una fricción de apalancamiento, y no como el inicio de una caída descontrolada.
El informe también menciona que, si Strategy desea complementar sus reservas en dólares y evitar una venta más masiva de monedas, posteriormente es más probable que adopte medidas como una emisión dirigida de MSTR o la ajuste de los repartos de dividendos de STRC para aliviar la presión de efectivo.
Información adicional: Al momento de la publicación, el bitcoin se cotizaba en aproximadamente 65,560 dólares, con una caída del 3.1% en 24 horas. El artículo señala que el foco del mercado a corto plazo seguirá centrado en si Strategy continúa vendiendo bitcoins y si este cambio afectará aún más la confianza de los inversores en su modelo de tesorería de bitcoin.