Strategy, la empresa de acumulación de bitcoin liderada por Michael Saylor, ha vendido bitcoin por primera vez desde diciembre de 2022: 32 BTC por aproximadamente 2,5 millones de dólares estadounidenses. Los ingresos están destinados a distribuciones sobre acciones preferentes.
Strategy, anteriormente MicroStrategy, es una empresa de tesorería de bitcoin cotizada en bolsa. Su modelo de negocio principal consiste en recaudar capital mediante instrumentos de mercado de capitales como acciones, bonos convertibles y acciones preferentes para acumular bitcoin. La empresa actualmente posee 843.706 BTC, más del 4% del suministro total fijo de 21 millones de unidades. La acumulación comenzó originalmente en agosto de 2020 bajo el fundador Michael Saylor. Desde entonces, no se han realizado ventas con intención estratégica. El único precedente ocurrió en diciembre de 2022: una operación por pérdida fiscal, en la que Strategy vendió 704 BTC y volvió a comprar 810 BTC en dos días. Sin embargo, la venta actual de Strategy es de naturaleza estructural, ya que financia las obligaciones de dividendos en curso. Los 32 BTC se vendieron a un precio promedio de 77.135 USD, aproximadamente un 1,9% por encima de la base de costo interna de la empresa de 75.699 USD.
Dividendos de acciones preferentes como el desencadenante para la venta de la estrategia de bitcoin
La estructura de capital de la empresa proporciona la razón para la liquidación. Strategy ha emitido varias series de acciones preferentes que requieren distribuciones regulares. El 30 de junio de 2026, los dividendos vencen para todas las series: STRF a USD 2.50 por acción, STRC a USD 0.958333 por acción con una tasa anual del 11,50%, STRK a USD 2.00, STRD a USD 2.50 y STRE a EUR 2.50 por acción. Estas obligaciones surgen independientemente del precio del bitcoin. Por lo tanto, generan un requerimiento de flujo de efectivo permanente.
Una reserva de USD destinada sirve como colchón. Al final de mayo de 2026, ascendía a 900 millones de USD y está reservada para dividendos e intereses de bonos. La acción STRC llegó al mercado con un valor nominal de 100 USD y una promesa de alto rendimiento. Precisamente esta estructura crea un volumen de obligaciones continuas, sin embargo, que es difícil de cubrir sin emisión continua de acciones o liquidaciones de bitcoin. La venta de 32 BTC, por lo tanto, no es un retroceso estratégico sino un acto forzado de flujo de efectivo.
En la llamada de resultados del Q1 2026, Saylor nombró el umbral central por encima del cual el modelo se mantiene sin ventas de acciones comunes. Además, la empresa está revisando un cambio de distribuciones mensuales a semimensuales. Los accionistas deberán votar sobre el cambio el 8 de junio de 2026.
"En nuestras posiciones actuales, el bitcoin debe aumentar un 2,3% anualmente para que nuestras tenencias existentes cubran las obligaciones de dividendos de STRC indefinidamente, sin que vendamos acciones comunes." - Michael Saylor, Presidente Ejecutivo, Estrategia
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Señal en la cadena y reacción del mercado
El mercado había anticipado la transacción. Anteriormente, a finales de mayo de 2026, Arkham Intelligence registró un movimiento de aproximadamente 411,6 BTC desde la custodia Coinbase Prime de Strategy hacia un monedero frío. Como resultado, la probabilidad implícita de venta en los mercados de predicción aumentó al 84% antes de finales de 2026. Sin embargo, la empresa vendió realmente solo 32 BTC, lo que sugiere que la mayor parte de las monedas movidas fueron reorganizadas internamente.
La acción de MSTR también reaccionó. Últimamente se negoció a 159,09 USD, con una pérdida semanal del 3,1% frente a un rendimiento anual del 2,9%. Más tarde, tras la publicación del archivo SEC 8-K, la acción cayó aproximadamente un 6% en el premercado. MSTR ahora se encuentra aproximadamente un 65% por debajo de su máximo histórico del verano de 2025.
La presión sobre el modelo también se refleja en el estado de situación financiera. En el primer trimestre de 2026, la empresa reportó una pérdida neta de 12.54 mil millones de dólares estadounidenses, de los cuales 14.46 mil millones de dólares estadounidenses correspondieron a pérdidas no realizadas de bitcoin. En el momento de la presentación, esto resultó en una pérdida contable implícita de aproximadamente 2.9 mil millones de dólares estadounidenses. Mientras tanto, el múltiplo de NAV del mercado se situó en aproximadamente 0.98, ligeramente por debajo de la paridad.
Venta de bitcoin en el contexto de la reducción de deuda
La venta no ocurre en aislamiento, sino que se enmarca dentro de una estrategia más amplia de balance. La semana anterior, la empresa recompró bonos convertibles sin cupón con un valor nominal de 1.500 millones de dólares vencientes en 2029 por aproximadamente 1.380 millones de dólares, un descuento del 8% respecto al valor nominal. La estrategia financió la recompra con reservas en dólares, 83,7 millones de dólares en ingresos por ATM y una emisión de STRC por 1.949 millones de dólares. El movimiento tiene sentido económico, ya que el precio de conversión de estos bonos se sitúa en 672,40 dólares. Como resultado, una conversión al precio actual de MSTR de aproximadamente 159 dólares era irrealista. Sin la recompra, los bonos habrían vencido efectivamente como deuda pendiente de pago. El volumen total de bonos convertibles pendientes disminuyó así de 8.200 millones de dólares a 6.700 millones de dólares.
Al mismo tiempo, la empresa utiliza su programa de capital en el mercado como fuente de liquidez. Entre el 26 y el 31 de mayo, Strategy vendió 801.994 acciones de MSTR por ingresos netos de 128,3 millones de dólares estadounidenses. Destacablemente, ninguna de estas acciones se convirtió en bitcoin durante el período informado. La capacidad restante del programa ATM asciende aproximadamente a 26.100 millones de dólares estadounidenses, y la empresa amplió sus programas en 21.000 millones de dólares estadounidenses en MSTR, 21.000 millones de dólares estadounidenses en STRC y 2.100 millones de dólares estadounidenses en STRK. Sin embargo, Saylor posiciona la venta como una nota al pie dentro de una lógica de acumulación. Por cada bitcoin vendido, Strategy comprará de 10 a 20 más, afirmó.
Posición de la estrategia en el mercado corporativo de bitcoin
A pesar de las pérdidas por venta y contables, Strategy sigue siendo dominante entre los titulares públicos de bitcoin. En total, 198 empresas cotizadas poseen alguna forma de posición en bitcoin, y Strategy lidera ampliamente con 843.706 BTC. Los competidores más cercanos quedan muy atrás: Twenty One Capital posee 43.514 BTC, Metaplanet 40.177 BTC, MARA 35.303 BTC y la Bitcoin Standard Treasury Company 30.021 BTC. En conjunto, las tenencias corporativas suman aproximadamente 1,15 millones de BTC, alrededor del 5,47% de la oferta total.
La estrategia misma describe a MSTR como un "BitVac" y señala que en 2026 ha comprado hasta ahora 2.6 veces la cantidad de bitcoin minado durante el mismo período. Medido contra esa escala, la venta de 32 BTC sigue siendo marginal y no altera la lógica de acumulación. Sin embargo, marca un punto de inflexión estructural, porque demuestra que la arquitectura de dividendos de la empresa genera un requerimiento de flujo de efectivo que cuestiona la narrativa de "nunca vender".