Durante años, el presidente ejecutivo de Strategy (MSTR), Michael Saylor, insistió en que nunca vendería bitcoin BTC$72,675.37.
Pero el lunes, la empresa más grande reveló que vendió 32 bitcoin la semana pasada, su primera venta en cuatro años. El anuncio generó preguntas sobre si uno de los defensores corporativos más destacados del bitcoin estaba cambiando de rumbo.
La mayoría de los analistas no piensan así. Aunque la transacción generó debate entre los inversores, coinciden en gran medida en que la venta fue demasiado pequeña como para alterar la estrategia de acumulación a largo plazo de bitcoin de Strategy.
La empresa dijo el lunes que vendió 32 bitcoin entre el 26 de mayo y el 31 de mayo a un precio promedio de $77,135, generando aproximadamente $2.5 millones para ayudar a financiar los pagos de dividendos sobre STRC, su acción preferida perpetua de alto rendimiento conocida como Stretch. La estrategia aún mantenía más de 843,700 BTC al final de mayo, lo que significa que la venta representó aproximadamente el 0.004% de sus tenencias totales.
Si bien el anuncio inicialmente generó preocupaciones de que el presidente ejecutivo Michael Saylor se estaba alejando de su compromiso de largo plazo con la acumulación de bitcoin, varios analistas argumentaron que esa interpretación pasa por alto la imagen más amplia.
El analista de TD Cowen, Lance Vitanza, dijo que los informes que sugieren que Strategy se había convertido en un vendedor significativo de bitcoin estaban exagerados.
“Las titulares que sugieren que la estrategia ha reducido significativamente su posición en bitcoin son, en nuestra opinión, engañosas”, escribió Vitanza en una nota de investigación. “La transacción fue económicamente irrelevante y no altera la tesis central de acumulación.”
Vitanza señaló que la administración ha discutido la posibilidad de ventas limitadas de bitcoin en varias ocasiones recientes como parte de una estrategia de financiamiento más amplia. Añadió que el modelo de TD Cowen ya anticipaba pequeñas ventas tácticas y, por lo tanto, no realizó cambios en sus supuestos de acumulación de bitcoin ni en su objetivo de precio de $400 para la acción.
El analista también señaló señales de que la estrategia está reconstruyendo su posición en efectivo. La empresa también vendió 801.944 acciones ordinarias y utilizó parte de los ingresos para reponer las reservas de efectivo tras recomprar $1.5 mil millones en deuda convertible con descuento.
El analista de Benchmark Mark Palmer llegó a una conclusión similar sobre la importancia de la venta en sí, diciendo que no espera que las disposiciones de bitcoin se conviertan en una fuente principal de financiamiento para dividendos.
“No esperamos que la estrategia utilice las ventas de bitcoin como medio principal para financiar los dividendos sobre STRC y sus otras emisiones de acciones preferidas perpetuas,” dijo Palmer. “Es mucho más probable que la empresa continúe recargar su reserva de efectivo mediante la emisión de acciones y luego utilice los fondos de reserva para pagar dividendos.”
Palmer, sin embargo, argumentó que la venta podría cambiar la forma en que los inversores ven las tenencias de bitcoin de Strategy. “Ahora, los inversores deberían considerar que las tenencias de bitcoin de Strategy proporcionan un respaldo viable para el financiamiento de los dividendos preferentes”, dijo.
Otros consideraron la transacción como una señal más significativa.
Mark Connors, CIO de Risk Dimensions, dijo que esta medida demuestra que Strategy está dispuesta a priorizar la salud de su estructura de capital sobre mantener una postura estricta de no venta de bitcoin.
“Al vender bitcoin, Saylor ha afirmado dos cosas,” dijo Connors. “Primero, apoyaremos a nuestros accionistas y acreedores de todas las formas... incluyendo la venta de bitcoin.”
En segundo lugar, Saylor y Strategy han priorizado la salud y la percepción de salud de la estructura de capital de MSTR sobre ser un OG de mano de diamante.
Las distintas interpretaciones destacan la pregunta clave que enfrentan ahora los inversores. Los analistas coinciden en general en que la venta de 32 bitcoin fue insignificante. Lo que sigue en debate es si se trató simplemente de una decisión rutinaria de tesorería o una señal temprana de que el enfoque de Strategy para gestionar sus vastas reservas de bitcoin se está volviendo más flexible.
La estrategia ha disminuido un 5% el lunes, mientras que el bitcoin ha retrocedido a un mínimo cercano a dos meses de $71,000.