Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy, vio sus reservas combinadas en USD y efectivo disminuir en $176 millones, ubicándose en $6.538 millones. Aún así, se trata de una cantidad masiva de dólares para una empresa cuya identidad entera gira en torno a mantener Bitcoin, pero representa una caída notable en comparación con los aproximadamente $6.700 millones que la empresa había acumulado tan recientemente como finales de agosto.
Adónde fue el dinero
Las obligaciones de efectivo de la estrategia no son triviales. La empresa tiene aproximadamente $1.7 mil millones en dividendos anuales de acciones preferentes y pagos de intereses.
Las tenencias en dólares de la empresa se dividen en dos categorías. La Reserva USD principal se sitúa en aproximadamente $5.1 mil millones, destinada principalmente al apoyo de dividendos e intereses. El resto del fondo en efectivo en dólares oscila entre $1.59 mil millones y $1.614 mil millones, actuando como la parte más flexible del balance.
La doctrina de no vender bitcoin
La estrategia ha construido toda su tesis corporativa en torno a acumular bitcoin y nunca venderlo. En lugar de liquidar parte de su enorme tesorería de bitcoin para cubrir necesidades de efectivo, la estrategia ha dependido principalmente de ventas de acciones en el mercado para construir y replenecer sus reservas en dólares. Las ventas de acciones en el mercado permiten a la estrategia acceder a liquidez en los mercados públicos sin provocar una venta forzada de bitcoin.
La empresa ha formalizado este enfoque a través de lo que llama su Marco de Capital de Crédito Digital, establecido en junio de 2026. El marco restringe explícitamente la Reserva de USD principal al soporte de dividendos e intereses.
Lo que realmente compra $6.5 mil millones en efectivo
Incluso después de la caída de $176 millones, con $6.538 mil millones, la empresa tiene suficientes dólares líquidos para cubrir casi cuatro años de sus obligaciones anuales de dividendos e intereses de $1.7 mil millones sin recaudar un centavo adicional.
La disminución trimestral de 176 millones de dólares indica que la tasa de consumo de efectivo de la Estrategia es manejable en relación con sus reservas. A ese ritmo, la empresa tardaría aproximadamente nueve trimestres en agotar su posición actual de efectivo, incluso sin ninguna venta nueva de acciones.
La otra cara de la moneda es que toda esta estructura depende del acceso continuo a los mercados de capital accionario. Si el precio de las acciones de Strategy colapsara, el mecanismo de ventas ATM que financia todo se vuelve impracticable.