Strategy (MSTR), el mayor poseedor corporativo de bitcoin, ha creado un nuevo marco de métricas de mercado, reemplazando las cifras brutas basadas en bitcoin con equivalentes netos que excluyen las crecientes obligaciones de acciones preferentes y deuda convertible de la empresa. El propósito del nuevo marco es proporcionar a los accionistas comunes una visión más transparente de la posición de la empresa.
La revisión de la métrica es parte de un patrón más amplio, con la Estrategia refinando repetidamente sus orientaciones durante el último año mientras enfrenta un mercado bajista que comenzó en octubre. La acción preferida estrella de la empresa, STRC, negocia cerca de $85 y no ha regresado a su valor nominal previsto de $100 desde mediados de mayo.
Bitcoin actualmente se negocia alrededor de $65,000, un 50% por debajo de su máximo histórico, mientras que MSTR se encuentra un 84% por debajo de su pico de noviembre de 2024.
El primer indicador es el nuevo "Reserva Neta", que actualmente se sitúa en $36.6 mil millones. Esa cifra incluye la reserva de BTC de Strategy de $55.6 mil millones (843.775 BTC), suma $3.2 mil millones en reservas en USD, y luego resta $6.8 mil millones en deuda convertible fuera del dinero y $15.5 mil millones en preferentes notionales, los $22.3 mil millones en reclamos senior que tienen prioridad sobre los accionistas comunes en cualquier escenario de liquidación.
La empresa también ha actualizado su fórmula de múltiplo respecto al valor liquidativo (mNAV). Bajo el antiguo método contable, el umbral de acréscimo normalmente mantenía el mNAV de la empresa por encima de 1,0x, lo que hacía cada vez más difícil determinar si la emisión de nuevas acciones era realmente beneficiosa para los titulares existentes. La nueva fórmula fija permanentemente ese umbral en 1,0x: si MSTR negocia por encima de él, la emisión de nuevas acciones aumenta el BTC por acción para todos los inversores.
Según la empresa, la fórmula es: Precio de MSTR dividido por Bitcoin Neto por Acción, que representa si MSTR negocia por encima o por debajo del Bitcoin Neto por Acción después de la deuda y los derechos preferentes.
El BTC Floor ARR es la tasa mínima sostenida de crecimiento de bitcoin durante la duración de la estructura de crédito antes de que la reestructuración se convierta en una consideración para la empresa. Actualmente, el BTC Breakeven ARR se sitúa en el 3,22%, lo que significa que bitcoin solo necesita apreciarse más rápido que esa tasa anualmente para que la Estrategia financie todos los compromisos de intereses y dividendos exclusivamente a través de las ganancias en bitcoin, de forma perpetua.
La estrategia también ha introducido nuevas métricas de mercado de bitcoin, como la prima respecto al promedio móvil de 200 semanas y el Índice de Miedo y Codicia.