La estrategia ha omitido cuatro compras semanales consecutivas de bitcoin (BTC), la pausa de compra más larga en dos años. La empresa reportará sus ganancias del segundo trimestre el jueves, 30 de julio, después del cierre del mercado estadounidense.
Los archivos de la SEC confirman que la última compra de Strategy cubrió la semana que finalizó el 21 de junio. Desde entonces, la empresa ha vendido bitcoin en lugar de aumentar su reserva.
Una pausa construida sobre el mNAV en caída
Las acciones de la estrategia se negociaron con prima sobre sus tenencias de bitcoin durante años, una relación llamada mNAV. Esa prima permitió a la empresa vender acciones por encima del valor del BTC y aumentar los bitcoins por acción para los titulares.
El modelo se rompe cuando el mNAV cae hacia 1. Las ventas de nuevas acciones destruyen valor en lugar de crearlo. El mNAV tocó aproximadamente 0.99 a finales de junio, su primera lectura por debajo de la paridad en la historia, antes de recuperarse a alrededor de 1.03. Las tenencias de la estrategia ahora se negocian por debajo de su precio de compra, y la administración sitúa el verdadero punto de equilibrio cerca de 1.22.
La estrategia vendió 3.588 BTC en dos tramos entre el 29 de junio y el 5 de julio por aproximadamente $216 millones. Las ventas financiaron dividendos de acciones preferentes y aumentaron su reserva de efectivo. La estrategia adoptó este marco de capital a finales de junio, y la reserva alcanzó $3.225 mil millones al 20 de julio.
Lo que podría mostrar el jueves
La estrategia publicó una pérdida operativa de $14.5 mil millones en el primer trimestre debido a la disminución del valor de mercado del bitcoin. La estimación consensuada de LSEG apunta a un retorno a un ingreso operativo de $3.86 mil millones en el segundo trimestre, pero dos de los siete analistas detrás de ese número presentaron pronósticos antes del descenso del bitcoin en junio.
Los resultados del jueves mostrarán si la Estrategia mantiene este intercambio, recaudando nuevo capital mientras deja sus tenencias de bitcoin sin tocar.