Estrategia, anteriormente conocida como MicroStrategy, atravesó un segundo trimestre difícil, pero la empresa no tardó en volver la atención hacia la política de criptomonedas. Un día después de reportar resultados el 30 de julio, la empresa respaldó el proyecto de ley sobre la estructura del mercado, argumentando que regulaciones más claras para los activos digitales podrían mejorar la participación institucional y, en última instancia, su propio modelo de financiamiento.
Los números fueron difíciles de ignorar. La estrategia reportó una pérdida por depreciación de $8.32 mil millones, lo que resultó en una pérdida neta de $8.22 mil millones, o $24.45 por acción diluida. Eso representa un giro pronunciado respecto a la ganancia de $32.60 por acción registrada en el mismo trimestre del año anterior.
Por qué la ley es más importante
Para la Estrategia, la estructura de mercado propuesta bill no se trata simplemente de activos digitales, sino de capital.
Bajo la propuesta, los tokens similares a valores caerían bajo la SEC, mientras que las commodities digitales serían reguladas por la CFTC. La división más clara de jurisdicciones podría hacer que los inversores institucionales se sientan más cómodos participando en el mercado.
Eso importa porque la empresa ha dependido en gran medida de recaudar capital este año. Strategy aseguró $17.06 mil millones a través de programas de equity en el mercado, mientras que la emisión preferencial de STRC aportó otros $7.53 mil millones, lo que representa un aumento del 254%.
Los costos de financiación siguen siendo la batalla clave
El verdadero problema es el precio de ese capital. La estrategia actual paga el 12% en STRC porque las acciones preferidas siguen negociándose por debajo de su valor nominal de $100.
Según el argumento de la empresa, una mayor demanda institucional podría reducir los costos de préstamos y bajar su tasa de referencia actual del 10,8%.
La demanda institucional impulsa el debate
Si los costos de financiación eventualmente caen por debajo del rendimiento de bitcoin de la empresa, la acumulación por acción podría reanudarse. Esa es la tesis de inversión central que diferencia Strategy de poseer bitcoin directamente.
El liderazgo de la empresa ha argumentado consistentemente que una regulación más clara fomenta la adopción institucional en lugar de restringirla. Si los legisladores finalmente están de acuerdo aún está por verse, pero para Strategy, el debate parece tratar tanto sobre capital más barato como sobre la regulación de cripto.