El experimento de la tesorería corporativa en cripto está teniendo un trimestre difícil. Strategy y Bitmine, las dos empresas que más apostaron por mantener activos digitales en sus estados financieros, ahora enfrentan pérdidas no realizadas combinadas de $23,1 mil millones mientras los precios del bitcoin y el ethereum caen a principios de junio de 2026.
Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy que pionerizó toda la estrategia de “poner bitcoin en tu balance”, tiene entre $12.8 mil millones y $13 mil millones en pérdidas contables sobre sus tenencias de BTC. Bitmine, el mayor tesoro corporativo de ethereum, no lo está haciendo mucho mejor, con aproximadamente $10.3 mil millones en pérdidas no realizadas sobre su posición de ETH.
¿Qué está causando el daño?
Ambas empresas acumularon posiciones masivas durante períodos en los que los precios eran significativamente más altos. Ahora, Bitcoin se negocia entre $65,000 y $69,000, y Ethereum se encuentra por debajo del rango de $1,800 a $1,900.
Ninguna empresa ha vendido realmente nada. Estas son pérdidas contables, del tipo que solo se vuelven reales si presionas el botón de venta, y hasta ahora, ambas empresas parecen comprometidas a mantener sus activos, sin que se haya reportado actividad de transacciones significativa de ninguna de las dos. De hecho, tanto Strategy como Bitmine han continuado acumulando sus respectivos activos a pesar de las condiciones de mercado en declive.
Las acciones de MSTR y BMNR han disminuido junto con el mercado de criptomonedas en general.
El outlier que hace que todos los demás parezcan mal
No todos los tesoros corporativos de cripto están bajo agua. Hyperliquid Strategies, que emplea un modelo de tesorería similar pero con el token HYPE en lugar de bitcoin o ethereum, ha reportado aproximadamente $1.2 mil millones en ganancias no realizadas.
Eso representa una diferencia de 24.3 mil millones de dólares entre los ganadores y perdedores del modelo de tesorería corporativa. La divergencia ilustra algo que debería ser obvio, pero que parece necesario repetir: la estrategia de concentrar tu balance en un único activo digital produce resultados radicalmente distintos dependiendo del activo que elijas.
Qué significa esto para los inversores
La estrategia pionera la idea de que una empresa pública podía funcionar esencialmente como un vehículo apalancado para bitcoin. Bitmine adoptó el mismo plan para ethereum, convirtiéndose en la mayor tesorería corporativa de ETH. Durante un tiempo, ambas parecían brillantes. Los accionistas obtuvieron exposición al cripto a través de los mercados tradicionales de acciones, y los precios de las acciones de las empresas a menudo se negociaban con prima respecto a sus activos subyacentes.
La ausencia de cualquier actividad de venta por parte de Strategy o Bitmine sugiere que su liderazgo sigue convencido. El momento en que alguna de estas empresas comience a vender, la reacción del mercado nos dirá todo sobre cuánta confianza permanece en la tesis del tesoro corporativo de cripto.