Artículo escrito por David Christopher
Compilado por Saoirse, Foresight News
Lamentablemente, les informamos que la ambiciosa visión que el mercado tenía para el meme coin de par de acciones finalmente no se pudo realizar.
Algunos lectores podrían no estar familiarizados con el contexto; me refiero a una narrativa ampliamente difundida en el mercado: que hay un short squeeze en la oferta de acciones en la cadena, y que este efecto puede transmitirse al mercado de acciones tradicional. Sin embargo, lamentablemente, el mecanismo subyacente no está diseñado para lograr esto.
Si no seguiste el mercado el fin de semana pasado, probablemente te perdiste ese absurdo desajuste de precios. Los pools de liquidez funcionan como un mecanismo de intercambio entrada-salida. Cuando los usuarios compran memes como BONER, vinculados a tokens de acciones tokenizadas (TEQ), se acumulan grandes cantidades de fondos, lo que monopoliza la oferta circulante de los tokens de acciones asociados. La oferta se comprime drásticamente, impulsando directamente un aumento violento en el precio del token.
El token de acciones de AMC alcanzó temporalmente un máximo de 166.86 dólares, mientras que su acción real cerró el viernes pasado en solo 2.59 dólares. Aunque la situación de HIMS no fue tan extrema, sigue siendo incomprensible: el token en la cadena alcanzó un máximo de 132.64 dólares, mientras que el precio de la acción real cerró el viernes en 28.84 dólares, y no regresó a la racionalidad hasta que los mercados tradicionales abrieron el lunes. Los precios en la cadena de ambos alcanzaron aproximadamente 64 veces y 4.6 veces el precio real de sus acciones, respectivamente.
En los últimos días, este fenómeno de «monopolio de la oferta de tokens» ha encendido la imaginación del mercado, con especial atención a cómo afectará a las acciones fuertemente vendidas en corto. ¿Podrían un grupo de entusiastas poseedores de tokens Meme elevar el precio del token hasta niveles extremos, utilizando fichas tokenizadas bloqueadas para realizar un short squeeze en la cadena y transmitir el efecto de apalancamiento al mercado accionario real?
Lamentablemente, la respuesta es no.
BONER acumula tokens HIMS en la cadena de Robinhood; el precio del token en cadena se disparó hasta 4.5 veces el precio real de la acción durante el fin de semana, intentando generar una cobertura forzada. La imagen adjunta muestra la gran divergencia entre los movimientos de precios.
Why the short squeeze strategy doesn't work
El primer problema fundamental es la brecha de volumen. La mayoría de los tokens TEQ tienen un suministro en circulación insignificante en comparación con el volumen real de las acciones subyacentes. Por ejemplo, BONER posee acumulativamente el 53% de los tokens de acciones de HIMS, una proporción que parece impresionante, pero que equivale a solo aproximadamente el 0,014% del capital social real de HIMS.
Incluso si el tamaño del token se amplía aún más, existe un problema aún más grave: poseer un token de acciones no equivale a poseer acciones reales.
Los tokens de acciones emitidos por Robinhood están respaldados 1:1 por acciones reales en cuentas de custodia. Los usuarios solo obtienen exposición al rendimiento de precio, no poseen las acciones en sí. Por lo tanto, cuando BONER deposita una gran cantidad de tokens de acciones HIMS en un pool de liquidez, solo crea escasez de tokens de acciones en la cadena, pero no hace que las acciones reales de HIMS sean escasas.
Cuando la escasez de tokens empuje el precio de HIMS en la cadena por encima del precio de las acciones reales, las partes autorizadas de Robinhood pueden acuñar nuevos tokens de acciones, aprovechando la diferencia para arbitraje. Aunque la acuñación de nuevos tokens requiere comprar acciones reales adicionales como respaldo, lo que genera una leve demanda para las acciones subyacentes, acumular los tokens existentes no obliga a comprar acciones reales equivalentes. El resultado principal es que la plataforma acuña más tokens de acciones, aumenta la oferta de tokens y lleva el precio de los tokens en la cadena de vuelta hacia niveles cercanos al precio real de las acciones.
El movimiento del mercado el fin de semana pasado ya lo confirmó: el token HIMS pudo superar los 100 dólares en la cadena, pero el precio real de las acciones de HIMS siguió oscilando cerca de los 29 dólares. Tras la apertura del mercado tradicional, aproximadamente 4.000 nuevos tokens HIMS ingresaron al mercado, y la gran brecha de precios entre la cadena y el mundo real desapareció rápidamente.
Of course, a short squeeze is not impossible in theory. The prerequisite is that we need a TEQ infrastructure more tightly integrated with real-world equity.
¿Cómo debería ser un TEQ (acciones tokenizadas) más completo?
Es irónico que la propuesta más cercana a este objetivo actualmente aparezca en la cadena Solana.
El año pasado, Galaxy, en asociación con Superstate, migró GLXY a la cadena. La diferencia es clara: Robinhood ofrece a los usuarios tokens que rastrean el precio de las acciones; en el modelo de Galaxy, los tokens son en sí mismos acciones.
Los antiguos accionistas de Galaxy pueden convertir sus GLXY en la versión en cadena de GLXY. Estos tokens en cadena son acciones ordinarias de clase A de Galaxy reales, con los mismos derechos legales, beneficios económicos y derechos de voto que los GLXY tradicionales. Cuando se realicen transferencias de tokens, el registro oficial de accionistas de Galaxy se actualizará simultáneamente.
Esto hace que la conexión entre los mercados on-chain y off-chain sea mucho más directa: transferir GLXY on-chain equivale a transferir la propiedad misma, en lugar de simplemente generar un comprobante especular de las acciones.
Sin embargo, esta solución de Galaxy aún no está completamente madura. En esta etapa, sus acciones en la cadena solo permiten transferencias entre billeteras aprobadas, y Galaxy aún no ha habilitado intercambios AMM sin permiso.
Explorar las condiciones para lograr un short squeeze en la cadena, indicando que los valores tokenizados de plataformas como Robinhood son simplemente IOUs contables de precio, no acciones reales, y por lo tanto no pueden generar un short squeeze real.
¿Dónde está el verdadero valor de los pares de acciones y las criptomonedas meme?
So, is all of this just a fresh gimmick for speculators to hype capital?
No lo creo así.
El efecto short squeeze es simplemente la narrativa más inicialmente popular y emocionante para el público. Incluso sin lograr un short squeeze, la vinculación entre acciones y tokens genera una nueva lógica de mercado.
Eric Conner plantea una perspectiva dominante: este tipo de monedas Meme puede convertirse en una herramienta de marketing descentralizado para las empresas correspondientes. Los titulares de los tokens rastrearán automáticamente los informes financieros, las novedades de productos, las posiciones cortas, las noticias del sector y toda la información relacionada con las acciones subyacentes, al mismo tiempo que generan una gran cantidad de memes y contenido.
Pero este modelo tiene limitaciones evidentes. Aunque el nombre del token BONER puede encajar muy bien con la imagen de los productos de Hims, es difícil que una empresa médica cotizada en bolsa que busca credibilidad en el mercado mainstream acepte públicamente un token llamado «BONER».
Considera que cada acción tendrá en el futuro una comunidad de meme coin asociada; estas comunidades pueden brindar beneficios de difusión a las empresas cotizadas y compartir el contenido del podcast sobre el aumento del precio del token en cadena de HIMS.
Sin embargo, en la realidad existen estados intermedios. Hoy en día, las empresas excelentes comprenden el marketing de guerrilla; las comunidades de tokens forman espontáneamente canales de difusión, y las empresas no necesitan reconocerlo ni controlarlo.
Segundo, una dirección de desarrollo más interesante: convertir a TEQ en un nuevo componente básico de finanzas y gamificación.
NetNet Capital propuso el concepto de «RW-Play», cuyo núcleo consiste en utilizar acciones tokenizadas como módulos programables dentro de juegos y productos DeFi. COINflip otorga acciones tokenizadas de Coinbase como recompensa a los ganadores; SpaceX Invaders entrega acciones tokenizadas de SpaceX como premios; y MSFT Flight Simulator recompensa con acciones tokenizadas de Microsoft.
Los valores tokenizados ya no se limitan a la compra y tenencia simples, sino que también pueden actuar como pares de intercambio, garantías, recompensas y fuentes de liquidez, integrados en diversas aplicaciones innovadoras.
En el mercado actual, la mayoría simplemente está replicando los viejos modelos de DeFi de 2020 con nuevos activos. Pero lo que merece una reflexión más profunda es cómo evolucionará el mercado una vez que TEQ desarrolle sus propios componentes nativos de base.
Aparte de la escalada en las velas en cadena de Robinhood, la combinación de acciones y tokens representa una innovación altamente original en el ámbito chain-based reciente. Actualmente, los tokens de acciones de Robinhood han convertido a esta cadena en el principal escenario de esta categoría, pero este liderazgo no permanecerá sin desafíos.
Galaxy ya ha demostrado que Solana puede alojar TEQ profundamente vinculados a acciones reales, y es muy probable que la cadena Base lance su propia solución similar en el futuro. El núcleo de la competencia en este sector no radica en quién ponga más acciones en la cadena, sino en quién construya el puente más valioso entre activos en cadena y acciones reales; finalmente, quien logre descubrir más aplicaciones interesantes para las acciones tokenizadas.
Es interesante presenciar el nacimiento de una nueva narrativa. Si bien aquí existen oportunidades de especulación y ganancias, lo más importante es que surgirán numerosos mecanismos financieros sin precedentes en el futuro.
El cofundador de Robinhood dijo que Robinhood Chain está posicionada como una cadena de activos reales de alta calidad, además de ser adecuada para juegos especulativos de memes.