Standard Chartered aún espera que el mercado de stablecoins alcance los $2 billones para finales de 2028, lo que debería traducirse en alrededor de $1 billón en nueva demanda de letras del Tesoro, dijo el banco en un informe del lunes.
A principios de 2026, la capitalización total del mercado de stablecoins es de aproximadamente $300.000-$320.000 millones.
“Esto generará una demanda adicional de aproximadamente $0.8 mil millones a $1.0 mil millones en bonos del Tesoro (para uso como reservas) por parte de los emisores de stablecoins durante ese período”, escribieron Geoff Kendrick, jefe de investigación de activos digitales, y el estratega de tasas de EE.UU., John Davies.
Combinado con la compra proyectada de la Reserva Federal de entre $1 billón y $1,2 billones, la demanda total de nuevos bonos del Tesoro podría alcanzar aproximadamente $2,2 billones hasta 2028, según el informe. Esto se compara con aproximadamente $1,3 billones en oferta neta nueva si la proporción de bonos del Tesoro dentro de la deuda total permanece sin cambios, lo que implica una posible brecha de $0,9 billones.
Los emisores de stablecoins, como Tether y Circle (CRCL), se han convertido en compradores importantes de deuda gubernamental estadounidense a corto plazo, manteniendo decenas de miles de millones de dólares en letras del Tesoro como reservas que respaldan tokens como USDT y USDC.
Tether ha revelado por sí sola tenencias de bonos del Tesoro que rivalizan con las de inversores soberanos de tamaño mediano, mientras que Circle también mantiene una parte significativa de sus reservas en bonos del Tesoro a corto plazo a través de fondos del mercado monetario.
A medida que crece el mercado de stablecoins, los emisores suelen invertir los nuevos ingresos en bonos del Tesoro para generar rendimiento mientras mantienen la liquidez, canalizando efectivamente el capital impulsado por criptomonedas hacia la financiación del gobierno de EE.UU. y reforzando la demanda en el extremo inicial de la curva de rendimiento.
El Tesoro indicó en su Anuncio Trimestral de Reembolso (QRA) del 4 de febrero que “está monitoreando las compras de letras del Tesoro por parte del SOMA y la creciente demanda de letras del Tesoro por parte del sector privado”, una tendencia que Standard Chartered espera que se intensifique.
Los analistas dijeron que la demanda excedente proyectada da al secretario del Tesoro Scott Bessent margen para aumentar la proporción de emisión de letras del Tesoro. Aumentar esa proporción en 2,5 puntos porcentuales en tres años generaría aproximadamente $0,9 billones en oferta adicional de letras, compensando el déficit.
Reasignar esa cantidad de bonos de plazo más largo podría suspender efectivamente las subastas de 30 años durante tres años y aliviar la presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo, según el informe.
Aunque no es su caso base, el banco espera que el rendimiento a 10 años alcance el 4,6% para finales de 2026, ya que los analistas advirtieron sobre el aumento de los riesgos de escasez en el tramo corto.
El crecimiento de las stablecoins se ha estancado recientemente justo por encima de los 300 mil millones de dólares, frente a los 238 mil millones de dólares en abril de 2025, debido a la debilidad de los precios de las criptomonedas y la desaceleración en la emisión tras la Ley GENIUS. El bitcoin ha caído más del 50% desde su pico de octubre de 2025 de 126.000 dólares, reduciendo la demanda impulsada por el comercio. Standard Chartered considera estos vientos en contra como cíclicos y mantiene que las stablecoins podrían generar casi 1 billón de dólares adicionales en demanda de T-bills para 2028, reconfigurando los mercados de tasas de EE.UU.
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